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最近的市场让大多数投资者感到困惑，多年来判断市场底部的特征都已出现，如市场连续下跌时间达到平历史记录的5个月，市盈率处于有史以来最低水平，新股上市首日屡屡破发，不断有股票跌破净资产等，但市场还是处于极度低迷之中，原因何在?
笔者认为，这主要是投资者队伍发生了根本性变化，导致目前市场运行的方式与过去发生重大改变。随着近年来证券投资基金快速发展，目前154只投资基金的投资规模已高达3
000亿元，占股票流通市值比例超过20%，已成为市场中无可争议的核心主力，而原先的市场投资主体正在不断退出市场，新疆德隆的崩溃促使这部分资金的撤离。主流资金与非主流资金的此消彼涨，决定市场运行的趋势掌握在以基金为主体的主流机构手中，而这些机构的行为更多是基于对市场的预期，当预期未改变之前，上涨可以继续上涨，下跌也可以继续下跌，原有的市场运行规律已经被打破，简单依靠原来的历史经验判断市场可能会失效。
新股发行采用询价制度对基金而言是非常有利的，但从近期基金重仓股表现低迷可以看出基金对此反应非常冷淡，究其原因，在于此政策并没有改变基金对目前市场的预期。始于4月初的本轮调整源自于国家的宏观调控，由于宏观调控改变基金原先对宏观经济发展趋势、行业景气度及上市公司经营业绩的判断，由4月前的极度乐观转向极度谨慎。这从一季度基金季报及半年报披露的基金经理对后市的观点可以明显看出。因此，在宏观调控仍处于紧缩状态，银根仍未有松动迹象的宏观背景下，基金仍然维持着对市场谨慎观望的投资策略，即使市场中已出现诸多的底部特征。
市场要改变目前低迷的状态，重要的是要让主流资金改变原先的预期。笔者认为，改变主流资金预期的途径有两种，一是在宏观调控的背景下，经济能够逐步实现软着陆，即原先较高的宏观经济数据回到合理的区间，同时中国经济整体上依然能够保持较快的增长速度，上市公司的经营业绩的增长趋势得以保持；二是管理层出台有利于提高整个市场投资价值的政策，如在全流通问题上采取对流通股东较为有利的补偿方案等。从目前来看，第二条途径还遥不可及，投资者应更多关注宏观经济面的变化。8月份宏观经济数据显示，7月末货币供应量M1、M2余额同比增长15%、15.3%，已达到央行年初的控制目标，但投资增速出现反弹及CPI逐月攀升仍困扰着市场。因此，关注9月份即将公布的宏观经济数据，特别是CPI在翘尾因素减弱的情况下能否出现拐点。如果9月中旬公布的CPI数据出现止涨回落的迹象，并伴随央行适度放松银根，不排除主流资金会改变现有的预期，市场也将会出现转机。
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