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近期，连豆市场多空围绕反弹或者反转的分歧加大，主力501合约表现为多空主力增仓对峙，资金的介入导致各合约间的价差变化迅速并阶段性被扭曲。当前，1、5月大豆(资讯 论坛)合约套利投资的机会凸现。
根据历史价差回顾与分析可知，扣除期货换月因素，大豆5月与1月价差3年平均137元/吨。其中：最低点出现在2000年12月29日，为45元/吨，高点出现在2002年1月9日，为31
5元/吨。低于50元/吨的交易日为1个，占总交易日的0.8%。高于150元/吨的交易日为173个，占总数的40.1%，高于100元/吨的交易日为228，占总数的75.3%。
黄大豆1号上市以来，价差格局发生了一定变化。扣除期货换月因素，2002年11月以来，5月与1月价差平均数为91.4元/吨。其中：最低点出现在2003年12月27日，为12元/吨，高点出现在2004年1月7日，为223元/吨。低于30元/吨的交易日为8个，占总交易日的2.87%。低于50元/吨的交易日为25个，占总交易日的8.99%。高于150元/吨的交易日为27个，占总数的9.71%。高于100元/吨的交易日为76个，占总数的26.6%。
回顾近5年5-1历史价差，每年均出现过200点以上的高点，时间在11-12月间。低点出现时间一般为7-11月间，区间在12-83点，每次出现后均表现出快速回归。值得指出的是，黄大豆1号合约上市后，高、低点有所下移。
以9月7日收盘计算，5-1价差为19点，接近历史低位，价差扩大的机会远大于缩小的机会，收益风险比非常可观，基本大于10。
造成大连大豆1、5月合约价差波动的主要原因，是实物仓单的内在价值规律。按大商所有关规定，对收获季节的仓单和消费季节的仓单有不同的水分要求。每年的11、1、3月合约仓单的水分含量要求与后期合约仓单的水分含量要求相差1.5%。
交易所同时还规定，到每年的4月底，原有的大豆仓单需要重检，也就是说，收获季节的仓单不能直接变成消费季节的仓单，必须进行重新检验。重新检验生成的仓单所付出的相应费用都会变成仓单成本，自然要在合约间的价格关系中体现出来。加上这一部分因素，1、5月合约间的理论价差应该在50点以上了。若再加上仓储费用、资金利息等等，大连大豆1、5月合约间的理论价差应当在80点以上。
11-1月份大豆收获集中上市，1月份更是仓单生成的集中时期，价格直接与收购价格挂勾，而且东北已经形成注册期货仓单的产业，期货价格很难被操纵。今年产量较去年出现大幅增加，收购资金将出现相对紧张情况，价格上涨幅度将比较有限。而每年4-5月开始为国内传统消费旺季，而且国内外产量与消费情况已经基本明朗，主力资金容易入驻，大连5、9月合约过程中往往表现出牛市合约，而1月一般为熊市合约。一般4月后，国内榨油大豆供应将基本告罄，国内由于食用大豆需求旺盛，进口大豆对国产大豆的替代作用有所减弱，由于期货交割标的物只为国产大豆，处于青黄不接时期，容易被投机资金借题发挥。
根据以上分析，投资机会为：如以1000万的投资规模、9%保证金测算，可以买入5月、抛出1月大豆合约各2000手，以保守的100点价差退出，可以赢利140万，时间大致为12月中旬以前，接近4个月，保守估计投资收益将达到140/1000×3=42%。上海证券报上海钜鸿投资韩朝东
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