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如果石油价格居高不下，美国通货膨胀可能加速上升。在未来一至两季,大选前后，如果期油价格仍在48～50美元/桶,则将使美国利率有更大上升压力。
二季度以来美国经济增长明显放慢，市场关注美联储是否仍然坚持收紧货币的步伐。由于美国8月份就业数据强劲，目前市场广泛预计美联储将在9月21日的会议后再次将联邦基金利率调高25个基点。
在经济数据疲弱和石油上涨威胁经济增长的情况下，笔者预计美联储必将坚持升息，为何？从美国经济和全球经济发展态势分析有以下几点理由：
第一，美国生产力仍然保持较快增长，使美国经济可以保持复苏态势。2日美国公布第2季非农生产力年率上升2.9%，优于市场预期值的2.3%。虽然第2季生产力升幅创5个季度以来最低记录。但仍然是较快的增长速度。其中制造业生产力上升7.5%，远高于第1季2.8%的升幅，并创2003年第3季来新高。制造业生产力意外上升很大程度上归因于产出指标劲升3.8%且高于预期，显示美国的生产仍然强劲。
第二，美国实际利率目前处于负值，可能促使资产泡沫的形成，增大未来通胀急剧上升的危险。
在美国极低利率的刺激下，美国的房地产市场持续兴旺。根据高盛的统计，目前美国房产价格偏高约10%，而英国的房地产价格偏高约15%。同时，美国人的负债居高不下。美国股市价格也偏高。在资产价格偏高的情况下，低利率将使美国消费和投资可能出现增长过快的问题，不利于纠正美国的巨额经常帐户逆差，将增大美国经济的不平衡和不确定性。美联储担心由过度投资引发的2000年经济衰退的再次出现。
第三，利率过低使美联储调节经济的手段受到束缚。
美联储认为，目前美国经济增长较快，可以经受利率的逐步上调。如果美联储不及时提高利率，极低的利率水平不但可能造成通货膨胀压力增大，而且一旦经济出现滑坡，美联储将没有下降利率的余地。再考虑到美国政府由于背负着巨额财政赤字，其运用财政杠杆调节经济的余地也不大，美联储保持有效的利率调节手段就显得十分必要。
第四，利率过低将加剧世界经济的不平衡，不利于美国经济的持续增长。
由于美国利率过低，国际资金在过去几年大量流入亚洲国家，成为这些国家经济过热的重要原因，也是石油价格暴涨的重要原因。而亚洲国家投资过热推动国际商品价格和石油价格上升，增大了美国的通货膨胀压力和全球经济衰退的风险。
第五，美联储认为石油价格上升是暂时现象。
虽然目前石油价格难以下降，但如果中国经济软着陆，加上美国等发达国家动用战略石油储备，或者在明年美国成功退出伊拉克及中东局势缓和，石油价格有可能出现大幅回落。这将消除威胁美国经济增长的主要危险因素，美联储的有序升息政策将没有阻碍。
美联储多次表示：近期经济活动中的疲弱状况很可能是由于能源价格的显著上扬造成的。虽然产出增长和劳工市场改善的速度有所放缓，但美国生产力强劲增长将继续支持经济发展。今年通胀出现了一定程度的上升,但其中的部分原因也是暂时性的因素，未来潜在的通胀压力仍将处于相对较低水平。目前美国经济面临的风险处于平衡状态，美联储将继续有序升息。
虽然美联储对美国经济前景表示乐观，但由于近期美国公布的经济数据疲弱，市场对美联储升息的必要性仍然存在怀疑。美联储也表示：地缘政治风险可能使石油价格继续上涨，石油价格飞涨对美国经济的不利影响将继续扩大。如果今后美国公布的经济数据继续表现疲软，美联储可能会放慢升息速度。（来源：金羊网）
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