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久联发展（002037）今天将在深交所中小企业板块上市。公司总股本11000万股，流通A股4000万股；2003年每股收益0.44元，2004年1-6月每股收益0.23元，按发行后股本摊薄后分别为0.28元和0.146元；发行价6.66元，发行市盈率15.26倍，发行后每股净资产3.52元。保荐机构和主承销商均为汉唐证券。
公司主要产品为雷管、索类、炸药等民用爆破器材产品，雷管系列产品包括火雷管、
电雷管、导爆管雷管等；索类产品包括导火索、导爆索、塑料导爆管等；炸药产品包括铵梯炸药、乳化炸药、铵油炸药等，是目前国内民爆器材品种最为齐全的生产企业之一。2003年度按现价生产总值、工业增加值、实现利润总额、主营业务收入、实现利税总额等5项指标的排名，公司均名列全国同行第一，是全国民爆行业龙头企业。
不过，公司两个主要生产分公司均是六、七十年代老厂，部分生产设备落后，劳动密集程度高，人均产值低；相对沪市主板上市的规模较小的同行业公司雷鸣科化（600985）而言，毛利率略低，净利润率明显较低，但净资产收益率较高。
值得注意的是，被列入淘汰产品的铵梯炸药占公司炸药总产量的77％，被列入淘汰产品的火雷管占公司雷管总产量的38％，因此，公司面临较大的产品结构调整压力。
此外，公司的母公司久联集团，如果剔除对该公司的投资收益，就处于微利或亏损状态，可能利用其控股地位，对该公司的生产经营活动实施操纵，甚至损害中小股东的利益。
公司此次募集资金将用于：1、年产12000吨AE型粉状乳化炸药生产线技术改造项目；2、对贵阳久联化工有责任公司增资；3、年产5000吨乳化炸药生产线技术改造项目；4、年产4000吨膨化硝铵炸药生产线技术改造项目；5、年产3000万发钝感电雷管生产线技术改造项目；6、导爆管雷管生产线技术改造项目；7、1000万米导爆索生产线技术改造项目；8、贵州新联爆破工程有限公司增资；9、民爆技术中心项目。这些募集资金投资的项目建设期一般为2-3年，短期内效益不会迅速增长。
该股实际上更像是主板上市的企业，既是国有控股企业，流通盘又达4000万股，是中小企业板块中最大的；而且该公司的保荐人汉唐证券资金链出问题被托管，可能会遭到较大抛压。根据目前中小企业板块的定位情况，该股估计可以定位在7元左右。
（天生）（观宇/编制）
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