新股发行方式改革引发证券市场人士的期待_滚动新闻_财经纵横

新股发行方式改革引发证券市场人士的期待

http://finance.sina.com.cn 2004年09月07日 12:29 中国新闻网

　　“不在沉默中爆发，就在沉默中灭亡”，在新股发行暂停一月以后，证监会终于强力出击。8月30日晚，中国证监会公布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》(征求意见稿)(下称《通知》)的起草说明，除了将对首次公开发行股票询价的程序、定价机制及发行方式进行改革外，更具震撼力的是，在《通知》正式发布前，除上市公司再融资外，暂不安排首次公开发行股票。次日，沪深两市应声上涨。

	中行抵债资产网上营销	为什么美国人打错靶?
	新浪彩信幽雅个信	大奖新浪iGame免费抽

　　市场化的选择

　　《通知》其实来得并非突然。

　　8月以来，按惯例证监会每周二、周三举行的股票发行审核会议悄然暂停，会议公告栏里一片空白。8月28日，全国人大常委会审议通过了《公司法》修正案、《证券法》修正案，其中均已删除了新股发行价格须经监管机构核准的规定，并按照依法行政的要求，必须建立市场化的股票发行定价机制。这显然为发行改革铺平了道路。

　　与此同时，市场也在倒逼政策。如果说今年6月29日上市的济南钢铁上市首日即跌破发行价只是偶然，那么8月17日和8月24日相继上市的苏泊尔和宜华木业重演的上市首日跌破发行价的一幕恐怕难以再被看做是偶然。今年以来，跌破发行价的股票已经达到20只，发行价已经不再是股票下跌的底线。

　　面对如此局面，重新考虑新股定价问题已经成了监管部门的头等大事。

　　嘉实基金有关人士表示，以前简单的按20倍市盈率对新股定价是不合理的，新股发行应该是按质论价。通过这种询价的方式，会进一步加剧新股分化，优质的、有成长性的公司市盈率必然要远高于那些成长性差的公司，这将为未来上市公司质量的改观打下基础。

　　博时基金管理公司裕华基金经理施斌认为，新的新股发行询价制度给了市场、机构投资者和流通股股东更大的发言权。其中一些具体措施,例如按照发行后的总股本计算每股收益和扣除非经常性损益,是对投资者利益的一种保护。

　　能否抛砖引玉

　　然而，这短暂的喘息真能给低迷的市场带来转折吗？

　　这次的暂停发行新股在证券市场十几年的历史中并非首次，第一次是在1994年8月，管理层为了激活低迷的股市，出台了所谓三大救市政策。消息公布当天跳空高开60点，全天上涨幅度达到33.2%。在随后的10天内，上证指数由原来的333点涨到777点，涨幅超过100%。然而，三大政策除暂停新股发行上市之外几乎都没有实施的可能性，市场因此又迅速回到起点。这就是市场人士所称的“333”主力行情。

　　历史似乎总是重演。就在本次暂停新股发行消息出台的前后，市场也盛传，中国证监会拟定了三大利好政策准备救市，并已上报国务院。其中包括，第一，允许各商业银行发起设立证券投资基金，该基金可投资A股市场及债券市场。允许商业银行成立证券投资运营部门。第二，在维持证券交易印花税税率不变的情况下，对证券交易印花税实行单向征收，即对买入方不再征收印花税。第三，适时出台对证券公司金融创新办法，改善证券投资环境，促进A股市场稳中有涨，涨中求稳的良性发展。

　　三大救市方案是否确实尚无从考证，但可以肯定的是，市场对仅仅改革新股发行并不满足，“这次暂停新股发行给了大家对监管部门会对低迷的市场采取措施的信心，但对市场只能起到短期稳定的作用，后续是否会有一系列改革方案陆续出台才是解决问题的根本。”市场人士分析道。

　　市场的期待

　　与以往不同，新股发行暂停消息公布的当日，市场的反应并不像想象中的强烈。相对平稳的涨幅显示了投资者的分歧。大多机构投资者持有相当一致的观点，即暂停新股发行对市场的影响只是短期效应，市场更大的转折需要更多能够解决根本问题的措施，同时，新制度的一些负面影响也不容忽视。

　　首当其冲的是短期资金面将受到影响，由于未来获得新股定价权和数量的关键是申购资金多寡，仓位较重的基金急需出手股票换取现金，消息公布后，一些超级大盘股不涨反跌，反映了部分基金在借机减仓。

　　“新股暂停发行的消息会使大盘反弹，但仅仅只是反弹，时间不会太久，因为价值回归之路只走了一半，主要是垃圾股的定价仍然偏高，目前市场还有很多实质性问题没有解决。”南方证券研究所副所长周龙华认为。

　　新股暂停发行的消息公布的同日也是沪深两个市场中报公布的最后一天。两个上市公司每股收益平均达到0.14元，同比上涨38%。而在此期间股票价格却下跌了22%。“新股发行暂停只能是短期效应。”易方达基金管理公司投资总监江作良表示。根据他们的测算，目前两市平均市盈率已经达到21倍，剔除ST类股票市盈率为19倍，而指标股的平均市盈率为15倍。可以说已经有很多股票具备投资价值了，但是为什么股价却仍在低位徘徊？他认为，很大一部分原因是市场缺乏信心。每次遇到反弹，市场上的资金都急于抛出股票套现。尤其是券商，目前很多券商资金都非常紧张，没有人愿意在市场上打持久战。因此，反弹都不会持续。

　　(稿件来源：《证券市场周刊》，作者：耿馨雅)