隆武华：中小企业上市与深交所中小企业板块_滚动新闻_财经纵横

隆武华：中小企业上市与深交所中小企业板块

http://finance.sina.com.cn 2004年09月07日 10:46 新浪财经

　　2004年9月7日，2004证券市场与中小企业融资创新高峰会在厦门国际会展中心召开。新浪财经图文直播本次峰会。以下为峰会实录：

　　主持人：王先生提出的一些问题恰恰是我们下面要听的隆武华先生因为他在深交所直接策划，他讲给我们介绍中小企业上市和板块的一些情况。有请隆先生：

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　　隆武华：很高兴今天有机会到厦门跟大家进行一个交流根据大会的安排我今天给大家讲的题目就是中小企业的成长与中小企业板块的引导和示范作用，在讲主题之前我想讲两句题外话，刚才几位都讲了资本市场的问题，我觉得这个问题解决首先要解决两个法律问题，第一法律上基于证券的比较广泛的定义，在美国证券法已经有比较好的开端，我们国家是没有的。第二是基于发展生存空间，但是我们国家有但是不完善，刚才王先生讲的多层次问题有一个标准，当然标准很多，但是我觉得在现有的信息时代，发行上市标准是一个主要标准，因为原来是流通性等等这些问题可能交易的安排很重要在信息技术方面，任何教育技术都可以通过技术解决，我想讲三句话，下面我的主题就是讲一个成长按。

　　中小企业板块对中小企业究竟起到什么作用？为什么他能起作用？

　　这里简单回顾一下，中小企业他应该是总体的重要性和个体的矛盾体这个矛盾体决定着我们比较采取综合对策，所以我前两个问题简单说一下，他是一个矛盾体，矛盾体决定对中小企业必须采取一个综合的对策，他创业板也好什么也好他只是一部分不是全部。

　　到第三、四、五部门我介绍下上市的基础情况。

　　第一、二部门我简单回顾一下，说总体性，用一个数据表示数量上是绝大多数，经济增量方面包括科技创新的重要源泉提供就业的主要渠道，我们看这个表格，中小企业在OECD国家提供就业的情况他们最多是25，爱尔兰有的达到85%，我们提供75%的，他主要表现在这几个方面，同时中小企业耽搁的个体又处于一个弱视地位，弱视地位有集中，有一个表，反映欧洲10多个国家政策的着力点，大家可以看一下。到0—9个企业占21%，就是10—49占到14%，可以看到中小企业个体弱视地位，还可能讲其他方面这是一个数据，重要对此里面，可以回顾一下20世纪70年代以前，基本上世界15国家都比较忽视企业有的采取淘汰中小企业，70年代以后以英国……为标志，全球15个国家对中小企业的政策有一个突飞猛进的变化有政策淘汰转换为政策，第二，到目前位置扶持中小企业以后成为世界性的话题，我们前不久也举行了一个论坛，美国证券会从1980年到现在每年的9月份都要召开一次政府与企业间的中小企业、还有小企业、资本论坛，今天就是2004年9月10号开第23届，把相关的部门全部请来来研究中小企业他面临的那些问题需要共同解决什么问题？形成各式各样的提案，掀起予以美国国会美国证券交易会出汇报。海外这样的政策就比较多，对此里面都有专门的立法，包括有专门的机构，保证有发展风险投资和税收优惠。

　　下面我讲一下其他，2001年随着美国纳斯达克的下跌，国内有一种说法，海外创业板失败了，最后这个事情我们作了大量的分析我的几个表就是在翻阅所有海外新市场的数据之后整理得出的结论，我们得出的结论是海外创业板尽管到了调整，但是取得相当的成绩，这里面有相当的数据目前为止全球创业板块市场，专门为中小企业融资的市场就归纳为创业板市场，这里面有40家，他交易量占有1/4，他的新增加的，每年这几年战刀全球新上市37%，所以从数据来看，尽管创业板在2000年以来但是，他已经成为全球证券市场不可忽视的重要的组成部分。这是第二，跟大家简单介绍一下实力和理念，这里跟大家简单介绍一下。

　　就是目前的中小企业板是主板市场的一部分，他是保证两个大的不变，法律法规不变，上市标准不变，你现在到中小企业挂牌上市，你现在应该遵守的发行和上市规则包括相关的法律和主板市场是一致的，这一点大家需要注意，就是说那块标准不变，所有四块独立是变与不变是一个问题，有变有不变为了突出中小企业板的特性。我们在制度安排下面有四个独立，就是运行独立，检查独立，代码独立，指数独立，我们是用第二交易性，交易系统，只要我有交易就建立这个系统，中小企业板运行是由第二交易系统承当，我们有一个单独的检查体系进行监督，代码独立，中小企业板就是002等等，中小企业到一定时候公布他的情况。

　　对上市切断里面，根据我们的特别规定我们主要有以下几个方面的，有一个审计制度第二年报会说明制度第三我们要披露上市公司的公布，增加透明度，我们要建立一个上市公司与中介机构的标准，我们保证主板和创业板已经公布当然还要进一步完善，我们还有一个退市到转让的待办，刚才将中小企业板风险比较大，退市问题也要考虑。

　　第五，为什么要从严管，达到新的主板，也就是中小企业板启动以来，我们在时间里体会到中小企业板能不能向创业板，确立一个概念。5月17号(陈思为)一开始讲了一句话人们说他是经济学家，他说我是国内学家，他说经济学家描绘的是和对岸的美好图画，管理学家是怎么样把这个渡到河对岸，所以目前来说我们体会到中小企业板出来以后，中小企业板的平稳发展和平稳运行是至关重要的，如果是中小企业板不能平稳运行和平稳发展，也就是说这是一个每项目的想象，所以在这个问题上，我们在时间里逐步体会到做好任何一件事基础的至关重要性，所以在这里面我们在时间上慢慢总结我们的经验一个提出来有旨意比有反映，所以中小企业板出来以后世界国际各个方面给予高度的关注，所以那一家上市公司披露年报以后，马上媒体就来反映他，他在那个里面有问题，深交所对这个问题只有肯定态度只要媒体有反映我们马上有行动，充分发挥社会的监督作用，就说有违规比有查处。

　　第二，我们致力于强化上市公司和高管人员的诚信，这里面有几个举措，首先我们颁布了适用制度，每家上市公司上市之前我们花50分钟时间给他配一个班，告诉他什么是证券市场欢迎的，什么是不欢迎的。

　　第三点公布网站。

　　第四，对于江苏的问题一方面他是坏事同时也是好事，你注意没注意到在选择方面上选择两家主板上市公司，当时市场的反映就是说根本没有反映，爱怎么找怎么找，第二天我对江苏的谴责以后社会反映相当强烈，因为中小企业板块他是白纸不允许任何人乱画画，应该说我先不做比较，同样公开简则，但是方向不一样，所以我解释，从一开始就赋予一个政府对中小企业板的发展是相当重要的。刚才对主要的数据已经讲了我现在围绕这个图象说一下可能会更好一点。

　　首先要说明一下，38家公司截止到9月9号，9号有一家挂牌，就是由于IPO改革，板块停涨，就没有公司上市了，截止到9月9号的数据这里面是38家，总股被是32亿，平均流动股本9亿，还要说明一下上市公司四家，总之是根据9月3号的数据，这个数据是上市总市值是360亿元，流通市值110亿，平均利润率28.6倍，基本略高于主板市场。第二家，大家看一下，38家公司规模的一个公布，所谓发行规模王教授也讲了规模是一个大问题，1500万以下是1家，4000万以上含4000万，就是贵州制造的一家企业刚好是4000万，这里面集中最多的是2500—3000万之间这样是3家，大的规模是抛物线一样的主表。我们再来看一下他的地区分布，地区分布浙江一个省12家，达到35%，1/3，所以这次以后这个反响特别强烈，大家看东部是长三角比较江苏、上海、安徽还不算，这里面就是1倍，60、70%，广东地区占20左右，这里完了以后，现在每个省都在高度重视中小企业的改制规划和发展，现在中小企业发展很快但是中小企业在夹缝里面求生存。有很多历史遗留问题解决不了，现在都在采取相关的措施和制度，来推动中小企业的发行改制上市，这个公司他有压力，现在每个省纷纷表示主管省长如果资本市场不发展以后可能没有发展这是额外话。

　　第三是行业分布，我们看到职制造业4家，制造业就是有板眼、昙花，看看他的适应里，这一块我们要进行马上改革的有一点不同我记得是2003年9月低，IPO发行的一种规定，当时规定不能超过20倍，这个规定以后大家看这个表，几乎所有的中小企业都是根据盲打莽撞的。下面的改革还有一些调整这是相当的数据，10倍以下的目前没有。流通股的比例这是大家关心的对这里面大家可以看一下地25%刚刚符合法律线，25%—55%大部分都是发生在3000万以下，这样的比重是30%以下。这是一个比例。

　　再看看当时我是侵入前8家的发行仪倒计时一开始一看，当时是380左右吧，开那么高干什么，因为对中小成长性都预期，各方面都不错，第三是民营企业第二还有科技含量，那天我们也很高兴，后来慢慢的随着我这里面也讲了一句话因为大家对中小企业板发行的定价机制没有一个参考的指标，大家是在制度找到一条市场化的一个发行定价的路，所以看的出来这个定价是慢慢的，慢慢地往下，到上个礼拜，已经有两家跌幅10%以下，有2家公司跌破发行家，一个是8%一个是9%还有几家，有4家上浮涨幅在20%以内，大部分家数在80%以下，这里面说明什么问题，就是说中国市场的理念，尽管大家可以实现吹的天花乱坠，这里面大家在里面慢慢理性了。

　　下来我再向大家介绍一下，31家公司是以后的，31家公司在2004年的业绩，在这个业绩里面我们归纳为几个方面，企业如果集中在一块，成长性怎么表现，刚才说了分两个班，可能还是高一部可能是高四，但这里面确确实实有区别的，高个子和矮个子坐在一起是有区别的，如果集中在一起，他的行业个性就开始显现出来，就是在绝对，保证矮个子，深交所的矮高各自就被把各自的特性盖住了，把矮各自集中在一起他就有他的特性，他是按照发行的特点是划分自己的依据。多少达到第一步，多少达到柜台市场，象法国也有这样的规定，一家公司把他集中起来看，他的特性就出来，为什么出来，这里面我首先讲一个基础的概念。昨天深交所目前对中小企业的监管刚才讲了，检查独立、代码独立以外还有监管的部门也是独立的，所以我们有两个部门，一个是公司管理部门，公司管理部是主观的上市公司，还有一个发行审核部是管中小企业的公司，作为下午我们开协调会，我们回报说我今天每股收益主板的每股收益是1.2元，比去年同期增长20%，他很讲了很多的指标，达到我们发行审核监管的监管说，我先告诉大家一个数据，我30几家公司，每股2、6分钱，增长37%，这是一个比较的，尽管他有一个因素在里面还有其他因素保证主营业务收入，为什么叫主业突出，就是要突出一个主业。

　　其他方面指标应该说体现他的业绩的优良性，当然有的品种不一样，但至少对我们来说这个数据已经达到我们的预计，这个半年报从总体看来是不错，这就是说这个板块的特性开始显现出来，我想简单总结一下：

　　第一引导中小企业的培育、规范、引导或示范作用拓宽了中小企业的融资渠道等等，大家有时间可以去看看，那个镜头不是一般人能理解的，没有感受是讲不出来的，在短短的时间12家上市公司这里面确确实实大家拓宽了中小企业的融资渠道。

　　第二拓宽了资本市场的发展空间。

　　第三发挥了资本市场的监管机制，我讲了新闻媒体对这个是有益的，我经过跟大家讲，获得中小企业板他对中国的经济贡献将会大大的。其他就不说了谢谢大家！

　　主持人：

　　隆博士刚才讲的是亲身组织这个中小企业板块，希望了解这方面情况的是有积极的意义的，有的中小企业板块的来宾向专家回答一个问题，但是很遗憾我们今天时间有限，如果大家有什么特殊的问题以后再交流，我们上半时的主题就暂时告一个段落，我想来宾都注意到了我们来宾里面有很多的信息，夏斌先生关于海外上市的步伐今天是首次的特殊，王先生有很多精采的建议。而今天我们提到一些问题恰恰是面临海外市场一些负责人的，待会简单茶休之后就是第二届高峰论坛也有很多非常精采的建议，在这里我还想特别特别感谢刘主席，刘主席已经70岁高龄，一直这么长时间来参与我们的会，我们对他表示由衷的感谢。

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