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2004年9月7日，2004证券市场与中小企业融资创新高峰会在厦门国际会展中心召开。新浪财经图文直播本次峰会。以下为峰会实录：
主持人：我们简短的开幕式就这样了。
下面将进行到我们资本论坛的第一部分的主题演讲：将要上半部门进行演讲的将是
几位著名专家，我们上半部门在10点左右结束一个简单的茶休，我们进入下半部分，大家也非常关注的企业上重要的交易所的负责人关于第二届世界交易所的高峰会。
我们第一部门的主题正是送女士刚才阐述的深圳交易所有关的内勤这也是市场层面，今天来的很多朋友关注的问题，当然作为一个论坛专家有各自不同的意见，这也是我们开这次论坛的目的，我们现在首先有请国务院发展研究中心金融所所长夏斌先生进行他的演讲题目你自己说
夏斌：各位大家好关于中小企业融资问题在有关媒体等，因此我借助这个谈我今天的发言，我的发言题目是努力搞好本土市场，放慢境外市场的节奏可能和其他海外的专家有不同的观点，但我作为专家学者谈我自己的观点，在座的有企业的我们一起谈话，第一中国企业海外市场对中国带来的影响是什么？
近几年来中系统、中石化、长寿财险中国外运等一大批优良的大型企业已经在还外上市，工行、平安保险，重点国际东风汽车等等，这些企业也正在为海外市场做准备，国内还有相当一部分中央窒息重点企业都把海外市场作为未来得发展重点，我们说企业到海外上市可以凑集到大量的资金壮大企业的实力，也可能提高企业在国际市场的形象，从而进一步提高市场的营销能力，还可以通过国际证券市场的严格监管有利于完善企业的治理结构从而全面提高企业的竞争力还可以学习和借鉴国外的先进企业的管理经验等等。应该实事求是地说通过海外市场的途径对中国企业的发展和中国近期的建设，曾经发挥着功不可末的作用，在中国资金严重缺乏资本市场严重前发展的时期，但是我们必须看到，随着我们国家经济实力的提高，外汇成倍的不断增加资本市场不断深入，以及国内大家所知道的持续的高储蓄率，因此从国家宏观层面看，大量的优质的大型的企业持续不断地到海外上市，不能不引起我们的重新思考。
第一我国目前在国外市场的是资源手段和高科技企业，这些企业大多数都是国内的重点行业的龙头企业和优质企业，带有一定程度的垄断性质，利润率很高，到2003年低，在海外市场的10大，中资股净资产总额10600亿元，这是人民币，净利润总额1460亿元，而泸深两家市场流通最大的10家公司净资产总额为2729亿元，净利润才是262亿元，和海外10大公司相比，净资产占25%，净例利润率17.9%中国的证券市场经过10几年的奋斗，2003年低，两个市场全部的上市公司是1287家，净资产总额才18016亿元，净利润1260亿元，就是说经过10几年的奋斗我们两个市场的这些数字仅仅是海外上市的10大公司旗鼓相当啊。实事求是地说，这批在海外上市的优质大型企业的发育和成长，是我们国家25年市场化改革精心培育的结果，这个没展开讲，下岗的下岗，等等等。整个社会是为他付出巨大的代价耳目前这些企业在国内市场上创造的利润国内的大多数投资者不能不是一样遗憾，第二上市公司是股市的基石。这大家知道，上市公司的质量是公司的源泉。实践证明一个股票市场存在一大批经营状况良好资本结构良好，投资回报高的优良大型企业，这个股票市场才能持续地健康地发展。而且优秀上市公司越多，越能得到市场和投资者的拥戴，而市场的投资者越会关心爱护并且积极参与这个市场的发展。我们国家证券市场已经有1300多家上市公司。但上市公司的质量是始终是千百万投资者密切关注或者头痛问题，有的投资偏小更是对象，而大型上市公司资产规模大，为理性的投资者长期持有，可以降低系统性风险，所以中国联通等等一些大型的企业在国内上市不仅没有引起股市的动荡，而且受到追棒，对稳定股市发挥积极的作用，但是在我国A股市场想中国流通这样的大股还是太少大小优质企业到海外丧失不能不说是降低了我们股市上市的总体质量，影响了中国投资者的新型，问题不能得到很好的解决不仅仅全社会的资金有效配制，同时也制约了金融宏观调控能力，大量企业仍然继续海外上市，他的结果只能是进一步弱化我们资本有效配置的功能，据统计今年1、6月，我们国家证券市累计投资850.66亿元。2003年7月到2004年6月A股筹集677亿元，也就是说这在一年当中全部的筹资额紧紧围H股的72%，这是多年来少见的，这就是说这些融资例举了。我们要加大发展中国的直接融资海外上市也不能不影响了这个因素，地四股票交易水已经成为我们税收的重要税收，近几年来股票税收的最高年份是2000年达到485.9亿元。2001年税收降为291亿元，占全年税收0.7%。2002年税收是111.95亿元，占前年税收0.5%，2005年不过70亿元，股票交易水的逐年下降，他的原因是各方面的，合计市场等等都有关系，想说的一批优质企业海外上市不能说不对偶然税收形成的影响，由此可见，一大型优质企业持续不断到海外上市股市发展，与国内投资者与改善融资结构与国家税收都是不利的，所以一般的发达国家，往往也是处于本国利益的考虑一般并不鼓励本国企业大量到海外上市，恰恰相反，是鼓励本国交易所到海外吸引上市公司来本国交易，美国、日本和德国的经济实力雄厚，但是日本只有13家公司在纽约上市。德国现在有24家在德国上市，8家在美国上市，美国经济对此开放上市有1100多家，作为发展中国家的印度现在正在采取各种才是鼓励本国企业在本国上市，第二中国的企业愿意到海外上市和海外主要的股市相比，我们国家A股上市的费用最低，这数字不念了，主要交易所的上市占主融资。因此最近不太关心这些事，香港主板是10%左右，美国在10%以内，美国纳斯达克13、18 新加坡6、8在我们这项笔笔3、5，综合比较在我们系A股融资好为什么我们企业愿意到海外上市，从内部看市场化的因素太多造成我们股市严重有缺，打击了投资者和融资者的信心，第二现在两国市场有1300多家，排队准备上市有1500多家，要向境内市场有5年左右周期长，第三过去我们股市市场溶强规模小，市场承受能力弱，为了确保发行成功，政府也曾经鼓励大型企业到海外上市这是内部原因，从外部原因看，美国、欧洲、日本澳大利亚等等，还有加拿大，加拿大也一段到中国来上市公司。
亚洲上市资源缺乏，而我们经济经济持续快速高速增长一批优质大型企业正在成长买中国的未来已经不是梦想，所以，优质的大企业上市自然成了海外一些证券跤易所的发展重点，自然出现了一项著名的交易所频繁到我国会聚的热闹景象，或外股市融资成本低，灵活性强这是海外股市又一大优势。为了进一步吸引国内企业境内企业到海外上市海外又有整队性抓紧修改游戏规则。降低了门槛，比如上海联交所主办修订主板市场，规定达到41港元的不需要连续3年的敬业记录，这样由于国内大型企业IPU方便之门。
第三历史性的思考，普通讲与10年前相比，我们国家证券市场取得很大的发展，具备相当大的规模，03年低，最流动市值13200亿元，占亚洲市场地三位，资金管理公司34家，投资基金95个，基金规模1650亿份，投资开如数6900万，这一切的变化在10年前是不可想象的地发展速度之快在市场证券市场业是罕见的。当年我跟刘主席都第一熟悉不能想象到10年之后的证券市场，现在联交所的总裁原来也是总裁，10年前，中国在放开多年就是1000家，当时才200间。
而且中国整个金融市场的资金相当充裕，货币公粮相当大，目前居民储蓄12万亿元，这一切为优质企业创造了国内上市调整，总体说发展中国的证券市场资金供给不却我们股市确实需要一大批优质企业，让投资者得到回报增加投资者的信心，稳定股市的与其，这就是说可能和需求调整都已经基本成熟，但要想留住大型企业靠行政命令很难，要靠连好内功，要抓紧时间改善多方面的条件与机制，为优质企业国内上市创造条件。
第一，我认为应该给股市准确的定位，股市的发展比较遵守客观规律，按照本来面目发展，不要借口中国特色，当前重要的工作是政府部门要有胆略和策略，在充分吸取广大投资者的意见，敢于善于解决发展中的各种问题，监管部门要坚持自己的行为，要始终如一地坚持监管方面，才能稳定投资者的预期。
第二可以适当调整市场准入规则市场公司的条件不要高一刀切，对上市比较好的公司可以修改上市规则，可以适当放宽等等上市条件，使企业的融资结构和发展工作相匹配啊，使再融资标准逐步市场化，现阶段可以考虑在发行方式，发行标准等方面，向优质大型企业向倾斜。
第三发展机构投资者，进一步发挥机构投资者悻悻地两相竞争，创造条件，促进保险资金和多种方式进行资本市场，逐步提高社会保障资金，养老资金、商业资金等。投资的比例，按照固有的游戏规则在确保保险提高证券公司的融资能力，鼓励他们开拓新的金融产品。
第四，在当前继续坚持资本下人民币不可兑换的情况下，可以大力发展和鼓励中外基金公司引进海外健康股市的运作理念，提升中国投资者的结构素质，促进中国股市的发展，搞这项工资只是指海外投资者得到应有的回报并不会引起海外资金的大错不会重建中国的股市，不违背中国资本不可兑换的原则开放股市和机能坚持不可兑换是有区别的。
总之搞好中国的本土市场有许多问题需要研究有需要矛盾需要解决。我只是提一个简单的想法，今天的发言只是想表明在中国今天的经济实力和外汇储备已经得到就大发展的时期，在中国的证券市场经过10年的奋斗同样得到较大发展的时期，我们要用历史的、发展的、全局的眼光来重新审视中国股市发展的趋势，大力发展本土市场，要发展我国的本土市场就需要放慢境外市场的结构要放慢节奏。首先比较搞好我们自己的本土市场，当然我们今天提出放慢境外市场的节奏，并不以为马上停止中国企业的海外市场，而是需要结合中国股市不断的改善，有政策引导的，有足够地相对减少中国企业的海外上市，谢谢大家！
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