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中国证监会日前发布《关于对证券公司结算备付金账户进行分户管理的通知》，要求券商将自营结算备付金账户和客户结算备付金账户分开，这意味着投资人的资金与券商的自有资金将完全分开，投资人的资金安全将得到彻底的保证。
在为投资人的利益得到保证而欣喜的同时，市场也有人担心：在证券经营机构挪用客户结算资金尚存的今天，将客户资金与券商资金彻底分离会不会对市场产生更为直接的冲
击。毕竟券商的资金面现在处于历史上最为困难的时期，在这个时候，灯草也能压死瘦骆驼。
这样的顾虑不无道理。从记者了解的信息看，券商的回购窟窿现在并没有得到根本性好转。在老问题没有得到解决之前，由于市场的持续低迷，新问题又在不断产生。在这个时候，完全实现分户管理，而且由券商对全部交易承担最终交收责任，确实会使得原本就紧张的券商资金链更为脆弱。这对市场的负面作用是显而易见的。
不过，如果只是简单地就此认为推行分户管理会将市场压跨，这又有些过于看空了。首先实行分户管理，是《客户交易结算资金管理办法》的基本要求。但是这个办法2002年1月1日就已经开始实行，而证监会在时隔2年半之后，才推出这个分户管理通知，这本身就说明客户交易结算资金挪用比例现在已经降到微乎其微的地步，否则管理层也不会在1300点附近推出这样的所谓利空。因此可以大胆地认为，分户管理对市场的资金面影响较为有限。
其次按证监会的通知要求，自通知下发之日起，各证券公司应当全力做好备付金分户准备工作，自今年10月1日起向结算公司报送席位指定情况和自营业务使用的账户。这意味着，要实行彻底的分户管理还将有待时日，而且管理层也没有宣布明确的时间表。对于券商而言，现在需要做的是建立新的自营业务使用账户，原先历史问题将在时机成熟之时逐步剥离，慢慢将原先的混账转到新建立的自营账户，最终达到分户管理的目标。这样逐步推进的办法，也会使分户管理对市场的冲击减少到最大限度。因此过于看空分户管理的负面影响也是不足取的。
上海证券报记者 高山
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