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主持人
刘志飞山东神光丁建厂世基投资顾晔
主持人昨天沪市的成交额继续萎缩，仅达32亿元，这也是沪市自2003年1月3日以来的地量。而当初的整个市值跟现在根本不可同日而语，可见目前市场已是空前的低迷。另据某
媒体报道：“央行最快可能在十·一期间宣布加息”，这一消息再给市场蒙上一层阴影。加息问题一直是困扰近期股市的一个重要因素，这一消息将对市场构成多大影响？即使真如消息所说，市场将会作何反应？
加息影响多为心理面
丁建厂从最近的经济运行环境看，加息的压力确实也有所增大。资本市场作为重要的资金集散地之一，对于加息自然也是敏感的。对于资本市场而言，加息后使资金成本增加；对上市公司而言，也意味着资金成本的上升；而加息后银行对资金的吸引力将有所增强。所以，加息从心理上对资本市场有一定不利影响。尤其是对债券的影响尤为明显。
但一般加息周期往往是伴随着经济增速的扩张而开始的，在加息周期的初期，经济的增速更快，企业赢利能力更强，而此时加息幅度往往不大，此时投资人和企业都不会十分在乎这一点点的成本增加，因为此时市场机会会更多。这个时候加息往往还会被看作是经济继续向好的一个信号，而更加充满信心。所以，在加息周期的初期，加息不会对股市构成实质性的不利影响，主要是短期心理上的影响。一旦正式宣布，对资本市场而言，或许会出现利空出尽的效果，大盘由此迎来转机的可能也是存在的。即使市场没有迎来大的转机，也不会给市场造成太多不利影响，影响的持续性也不强。不过如果加息幅度偏大，超过0.5%，则对市场的影响会比较明显些。
利率并非决定因素
顾晔我国进入升息周期将是必然，加息只是时间问题。从利率本身的长期趋势来看，世界上大部分国家和地区总是围绕5％左右的水平波动，长时间低于这个水平就会纠正，经过10年的减息之后，我们对央行步入加息周期应该有所预期。事实上当前加息的压力已经较大，物价指数涨幅已高于利率形成“负利率”的现象，对于我国这样的一个经济高速增长的发展中国家来说，长期负利率是不可想象的。短期来看，8月份公布的储蓄大量分流情况可能成为央行下决心加息的一个重要原因。
利率和股市的关系非常复杂，到目前为止，国内外的实证研究还不能证明“加息股市将走熊，反之降息股市则走牛”。美国前几年连续降息，但股市却一路走熊；日本上世纪90年代后利率一直降到零，股市依然熊了十几年。可见利率与股市的关系并不像教科书中说的那样简单。我国股市的深层问题并不在利率的变化上，如果未来市场仍在熊市中挣扎，其根本原因也不会是加息所造成的。市场自身要调整的时候，任何消息都会当作利空来理解。事实上消息往往是市场自身趋势变化发展的导火索，根据市场对消息的不同理解，我们可以看到市场本身的内在趋势。
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