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根据今天早上传来的最新消息，香港恒生银行继7月中旬推出A股保本基金旺销后,今日再次推出了三只A股保本基金。其中,投资期最长的为4.75年,保证收益率高达11%,并根据新华富时50指数的表现有额外收益。同时,恒生银行还准备在日本销售A股开放式基金,让日本资金借道进入A股市场。A股市场的连续破位,在境外资金眼里,却是入市的好时机。外资金入场冲动主要在于哪个板块？投资者应如何操作？我们从以下方面进行分析：
一、消费升级推动
目前我国经济正由投资拉动型向需求推动型过渡，市场热点转移到那些以消费升级为核心的行业上，商业板块最能体现消费升级的投资理念，为其行情打下了坚实的基础。统计显示，近3年来我国社会消费品零售总额一直保持较高的增长态势，3年平均增长率在10％左右。今年一季度社会消费品零售总额为12831亿元，同比增长10.7％。其中，城市消费品零售总额达8525亿元，增长12.3％。随着城乡居民收入的增加，预计2004年我国社会消费品零售总额将突破5万亿元大关，同比增长9％以上。同时，今年1至6月全国10家重点连锁企业销售额同比增长29.7％，大大高于社会平均水平，全国百强连锁企业销售额占消费品零售总额的比重，已由去年的7.8％提高到10％以上。下半年宏观经济质量将进一步提高，城乡居民收入和购买力将比上年同期有较大提高，仍可以保持消费品市场较高的增长水平，上市公司多为商业板块中的佼佼者，将首先受到市场的青睐。
二、外资并购蜂起
今年12月11日起，我国将取消对外商投资商业企业在地域、股权和数量等方面的限制，外资并购将成为商业股最大的炒做题材。我们注意到，近年来国家出台了有关允许外商有条件控股国有商业企业，逐步取消对外商投资企业控股限制的政策，鼓励外资收购或控股国内商业企业；而国务院也明确提出扩大商业领域的对外开放。这些政策推动了沪深股市内商业板块外资并购热潮的不断升温，引起市场的积极关注。同时，外国商业巨头早已关注中国市场以及上市公司。有关资料显示,世界零售业排名前三位的沃尔玛、家乐福和麦德龙,在中国国内的连锁店总数已经超过40家,销售额高达180亿元以上。此外还有好又多、普尔马斯特、万客隆、大润发、吉之岛、乐购、易初莲花等也不断抢滩中国内地市场，而麦德龙又斥资1700万美元在天津兴建大型仓储式超市，将与家乐福共同角逐天津市场，众多的外资并购为商业股走强提供了良好的契机。
三、节日需求刺激
历史经验证明，每逢“五一”、“十一”等重大节日，人们的消费需求将大大增加，有利于二级市场上的商业股掀起行情。北京城调队统计数据显示，北京市市民节日消费出现大幅增长，被调查的城镇居民人均个人生活用品支出37.2元，比上年同期增长25.2%；其中金银珠宝饰品支出增长1.5倍；化妆用品支出增长31.8%；美容美发服务支出增长26.4%；理发洗澡支出增长8.9%；节日期间，居民走亲访友互赠礼品，滋补保健品人均支出19.8元，同比增长52%。同时，今年由于没有“非典”影响，选择外出购物的消费者将越来越多，据有关部门统计，天津市节日期间月饼的销售量比往年同期增加了20％至30％，并且今年的销售情况还将创出新高。节日消费的大幅增长必将刺激商业板块的基本面增长，在“十一”长假即将到来之际，商业板块基本面的变化有望在二级市场上得到充分体现。
四、超跌引发行情
今年以来，商业板块大部分个股严重超跌，多数个股处于历史底部附近，将成为商业股走强的第一动力。统计显示，剔除亏损股，商业板块的平均动态市盈率比深市Ａ股的平均市盈率低29％，比沪市Ａ股的平均市盈率低25％，已经到了跌无可跌的地步。如长百集团(资讯 行情 论坛)从最高的16.42元一直下跌到近期的3.36元，跌幅高达79.54%；辽宁成大(资讯 行情 论坛)从12.87元见顶后一路下跌，最低只有2.99元，下跌了76.77%。在基本面向好的背景下，商业板块股价严重超跌，引起了主力机构的注意，不少基金已经开始重点建仓部分绩优商业股。大商股份(资讯 行情 论坛)中报每股收益高达0.32元，每股净资产5.28元，仔细观察其半年报我们发现，包括社保基金在内的多家机构进行了重点建仓。其中基金同益持股712万股，位居第一大流通股股东和总股本第二大股东；而中信经典配置、基金普丰、宝康消费、宝盈鸿利、华宝兴业多策略、全国社保基金一零二组合、全国社保基金一零五组合的仓位分别在144万股到 461万股之间，重仓持有该股。
从操作上看，目前大盘还没有明显见底迹象，短线介入房地产板块将面临较大的系统性风险。因此，投资者宜以静制动，待大盘见底后再做中长线关注。
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