姗姗来迟的哈药集团(资讯 行情 论坛)（600664）大比例送股并没有出现人们想象中的业绩大幅下滑，上市公司的业绩仍然算得上优秀。然而令人意想不到的一幕还是出现了，在哈药集团的大股东名单上，南方证券一改隐形大股东的角色，持股量从13932.79万股猛增至58200.14万股，持股比例亦从13.54％上升至60.92％，一举超越第一大股东哈药集团有限公司。

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    证券公司坐庄成为显性第一大股东不但触发了要约收购方面的违规争论，更重要的是对于已经处于困境的南方证券来说，还不得不面对来自上市公司再融资方面的巨大压力。最新消息称，哈药集团的配股申请目前尚未通过证监会批准。

    配股压力骤然增加 “南方”艰难面对再融资

    坐庄做成大股东有什么好处现在还看不到，但作为大股东，尤其是流通股大股东可不是那么好当的。6月26日，哈药集团发布公告称，公司将以2003年末总股本为基数按10：3的比例进行配股，按照中国上市公司再融资的潜规则，虽然配股是按总股本为基数计算，但在最后时刻买单的只有流通股东。因此对于哈药集团上市公司而言，坐拥58200.14万股（按2003年末计为44769.34万股）流通股的南方证券，其资金压力不可小觑。

    有市场观察员分析，此次哈药集团不论按2003年末净资产计算，还是按照20倍以下市盈率计算，其再融资定价都不会低于4元，这也就意味着哈药集团一旦通过证券监管部门审批，并如期推出再融资计划，南方证券必须为股本的进一步扩张，付出5.5亿元以上的资金，显然在股市萧条，券商苦苦支撑的情况下这将是一个“不大不小”的考验。

    有分析人士指出，哈药集团2004年的配股计划与上次配股已相隔3年多，而这期间也正是哈药集团股权逐渐集中（南方证券大规模介入哈药集团流通股）的时候，这多少与南方证券持股过于集中有关。此次哈药配股实际上表明上市公司与券商之间的关系已然发生微妙变化，称得上“大难临头各自飞”了。不过，上市公司的再融资无疑也将处于生死边沿的南方证券又向前推了一步。不过，最新的消息称，哈药集团的配股申请目前尚未通过证监会批准，可能还需要一个审核期。然而不管怎样，对于迟早要来的再融资考验南方证券是必须要面对的了。

    股东与主业严重错位 哈药挑战可持续发展

    即使是南方证券挺过了再融资这一难关，来自上市公司方面的压力也绝对不容忽视。

    哈药证券部人士对记者表示，对于南方证券违规收购哈药集团股份一事，公司方面已经正式向中国证监会反映相关情况，并要求中国证监会出面解决，强制南方证券减持哈药的股份。

    一位哈药集团有限公司的人士坦言，哈药集团第一大股东的变更对于企业员工形成的冲击更多的是来自于感情方面。哈药集团主业十分清晰，中药、西药及保健品的销售收入占到上市公司主营业务收入的98％以上，而如今上市公司的第一大股东却变成了一家证券公司，这多少让人们有种股东错位的感觉。而哈药集团能够发展到如此规模，集团公司发挥了积极的作用，如果第一大股东就此易主，上市公司的发展问题将面临严峻的挑战。

    湘财证券分析员认为，在目前的上市公司中，第一大股东的主业基本上都与公司主营业务关联度很高，而这也成为一般投资人观察上市公司是否具有可持续发展能力，主业规模能否扩大的一项主要指标。

    某医药上市公司董秘对此次哈药第一大股东易主的事情表示不能理解，作为一家上市公司适当引入战略投资者是必不可少的，这对公司股票在资本市场的活跃有着相当重要的作用，但让战略投资者变成大股东多少有些滑稽，这对于公司在行业中的影响绝对是弊大于利。

    坐庄做成大股东 类似情况不罕见

    “哈药集团新大股东亮相这简直就是中国证券市场中的特例，不过，中国证券市场中绝不仅仅只有哈药一家，类似的公司大有人在。”华泰证券分析师如是说。

    市场观察员根据可统计的上市公司流通股东数据计算后认为，目前上市公司中券商持股集中度较2002年以前出现了明显的下降，而且下降的幅度相当可观。但这并不包括由于历史因素形成的上市公司流通股权的进一步集中。哈药集团堪称其中最杰出的代表。

    不过，观察员认为，这种现象主要是因为南方证券被托管后，其分散在各个账户的股票集中计算所致，而时下类似的券商并不少见，只不过其他券商的账户状态还比较分散，因而现在我们只看到了哈药集团一家上市公司出现股权如此集中的情况，并最终爆出券商因炒股炒成大股东的“怪现象”。

    有专家预言，近期，随着一批具有类似特征的券商经营压力陡增，他们一旦资金链断裂，也极有可能因兼并或托管而进入上市公司大股东名单，因而“哈药现象”或者说“南方现象”并不是惟一的案例。