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上海中期李金保
期铜市场经过七周的宽幅震荡，反复洗盘，高位平台整理格局基本确立。近期受现货市场消息题材刺激，九月初铜价应声下跌，再次回到箱体下沿，似有“飞流直下三千尺”之势。但也有投资者对先前的“三针探底”记忆犹新，在缩量减仓的情形下，对铜价的急速下跌并不恐慌。于是，市场分歧再起，多空对峙不下，后市扑朔迷离。
随着“权利劳”（期权宣布情况、美元利率政策以及铜矿劳资纠纷）等题材的相继淡出，铜市关注的焦点再次转向现货市场，铜库存和升贴水的微妙变化有望成为引导市场情绪的重要因素。
宏观经济居安思危
目前舆论普遍认为全球经济增长形势良好，但实际上未来的经济走势并非舆论认为的那么乐观，美国、日本和中国等三大经济体都存在着经济增长速度放慢的潜在危险。
如果全球经济增长速度放缓，铜矿闲置产能的恢复，同时伴随着铜价上涨时期下游产品库存量增加，电铜消费增长的速度将减慢，铜市场供求基本面情况将不容乐观。
现货升水格局微妙
8月初，上海地区现货对沪铜期货现货月合约每日升水一度达到900-1000元，而目前仅为500元左右。近期现货铜价回调的步伐有望加大，导致这一局面最主要的原因可能是来自消息面上，有传言称上海地区九月中下旬将有不少现货铜到港。
周期分析初现端倪
历史上的牛市行情中，继单边走势结束后，期价往往步入6-8个月的复杂调整态势，这也体现了行情的交替原则。我们综合分析了1995年的牛市运行节奏，自主升行情的高点滑落触底共经历了74个交易日（约4个月），最后一波上涨又延续了72个交易日。反观这一轮牛市，情况也非常相似，行情自3月1日的3057美元高点回落运行至6月15日探底回升，共71个交易日。基于此，并综合了期镍领先走势分析以及其他的经济周期理论，我们更倾向性认为牛熊转换已在演绎，并判断将于九月中下旬形成最终的顶部位置，反季节特征明显。
综上所述，九月份铜价走势可能演绎为震荡上扬、冲高回落的行情，但伴随着下半年全球经济的增长放缓，世界各大铜矿的产能增加，及隐性库存的全面释放，期铜中长期依旧维持偏空思维。
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