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中信证券(资讯 行情 论坛)拟收购广发证券，无疑是目前备受业内关注的新闻。这场谁也不相让的股权之争，结局如何自然吊足了市场胃口。如果中信证券真的如愿以偿，以第一大股东身份入主广发，两大国内顶尖券商的合并效果势必又成为一个引人猜想的话题。
文化整合一直被视为企业并购能否成功的关键因素，而“两者文化
截然不同”也是广发证券员工坚决反对中信收购的最大理由之一。
从国际企业并购的经验来看，文化整合确实决定着购并是否成功。
我们先来看成功的例子。美国的思科系统公司是购并成功的一个典型。在过去的9年多时间里，思科成功地收购了80多家大大小小的公司，最繁忙的时候曾在10天内吃掉4家公司。成功的收购策略推动了思科的高速成长，使其先后超越英特尔和微软等成为全球最有价值的公司，并赢得“并购发动机”的美誉。思科总结认为，并购得以成功主要得益于整合，尤其是企业文化的整合。被收购对象的企业文化是否与思科融合，甚至成了思科掌门人钱伯斯五条兼并“经验法则”之一。
不过，从国际经验来看，文化整合并不是一件容易的事，失败于文化整合的购并案例并不鲜见，甚至比成功的例子还要多。德国电信就经历过因文化冲突带来的麻烦。德国电信与法国电信和意大利电信的合资公司经营失败了，后来又买下其第一个美国公司VoiceStream，但因为德国电信管理者不能使双方文化融合，缺乏进行跨国并购的关键机能，现在VoiceStream的价值还不及当初德国电信320亿美元购买价格的一半。
根据科尔尼公司对1988年至2000年的1345起并购事件的调查显示，在所有合并或收购的案例中，有近60%的公司股东收益率无法提升。如今，总体失败的比率有明显下降趋势，目前徘徊在50%左右。研究发现，并购成功与否，不仅仅依靠被收购企业创造价值的能力，而在更大程度上依靠购并后的整合，尤其是人员整合与文化整合，购并失败的企业在很大程度上是因为没有注意购并后的整合。
回头看中信与广发的企业文化，广发方面认为，广发的文化与中信迥然不同，一是中信的独特优势在于其母公司中信集团的背景和实力，而广发的成长是中国资本市场从小到大、从幼稚走向成熟的一个缩影；二是中信的企业文化是“对结果负责”的文化，内涵不是很明确，而广发企业文化具有完整的体系，员工认同度高。相反，中信非常看好广发，认为两者之间既具有非常好的共性，同时个性互补，合作基础非常好。
一旦中信并购广发成为事实，他们之间是否会出现文化不合，能否达到“1+1＞2”的效果，市场只能拭目以待。
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