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上周，去年底发生的一件事又被各大媒体拿出来大秀特秀。去年12月11日，重庆啤酒(资讯 行情 论坛)的控股股东重啤集团以每股10.50元的价格，向苏格兰纽卡斯尔啤酒公司转让其所持有的重庆啤酒国有股5000万股。这项转让涉及资金5.25亿元，特别是320％的国有股转让溢价率更让这笔转让成为当时新闻焦点。
最近旧事重提主要是由于现时重庆啤酒流通股价相对去年底有了大
幅下挫，甚至数日低于当初转让价格。暂且不论外资公司当初的买卖是否吃亏，这至少说明一点，目前我国尚没有一个得到大家公认的上市公司合理估值方法或体系。
重庆啤酒每股值不值10.5元？其实这个问题只有当事人最清楚。据悉，当初苏纽啤酒主动将价格由10元提高0.5元，说明买者认为这个价的是值得的，再说像苏纽啤酒这样的跨国公司所支付的价格可能是彻底的商业及财务尽职调查的结果，交易代表的是重庆啤酒的精确估值。此外，重庆啤酒上市以来，多家机构投资者曾现身于前十大股东，到今年中期，前十大流通股东全部为机构投资者，其中包括社保基金107组合在内的前四名流通股东持股均超过100万股，可见与苏纽啤酒同具慧眼的不乏其人。
摩根大通董事总经理及中国区首席运营官霍康(Carl E. Walter)在《中国股市的功能是什么》中评价说，有充分的事实表明，中国股市未能对上市公司进行合理估值。他认为，中国股市同西方市场最根本的不同是中国股市不能对上市公司提供精确估值。中国公司的A股、B股、H股、国有股和法人股在不同的监管体系下按不同的价格进行交易，因此中国公司股票的交易市场是支离破碎的。
然而，没有一个有意义的方法来计算我国上市公司的市值或资本价值，这样可能会对某些想混水摸鱼的人非常有利。自1997年来，国有股权的转让价格基本上以每股净资产值来核算的。至于以净资产定价能不能准确地反映企业的市场价值，可谓众说纷纭。
随着中央相关政策的出台，上市公司国有股减持、向内外资协议转让的步伐正在加快，不难预料上市公司国有股转让的案例今后仍将层出不穷。就在上周某知名上市公司也将公司控制股权转让给外资，其中转让价格也为人们所关注，公司高管称由于国资部门开价过高（高于H股股价），MBO没成，而外资介入后才演化多赢局面。
表面上看，国有股转让价格调高，使上市公司多收了“三五斗”，然而，“参考上市公司盈利能力和市场表现合理定价的实质”是将国有股（包括法人股）转让定价机制由政府转交给了市场。这不仅有利于维护市场博弈各方的利益，更重要的是体现了市场的“三公”原则。
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