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上半年换手率220%，比A股市场高出6%，而去年全年则高出A股市场70%
本报记者 韩如冰
今年上半年，股市经历了一次从上涨到下跌的轮回，伴随着市场上半年的活跃，基金的交易也相对活跃，基金上半年的股票交易量相当于去年全年的80%，半年的股票资产周转
率达到220%，略高去年全年周转率的一半。但是与市场整体的换手率大幅上升相比，基金股票资产的这一周转率相对而言算是下降了不少。
据交易所数据显示，今年上半年的A股市场换手率达到208%，而2003年全年A股市场换手率仅245%，今年半年的换手率相当于去年全年的85%。根据天相证券分析系统的统计，经历了完整的2004年上半年的99只基金(不包括纯债券基金)的股票资产周转率为220%，比同期A股市场换手率高出约6%。可以作为对比的是，经历了完整的2003年的70只基金(不包括华夏债券基金)在去年的股票资产周转率高达417%，比同期A股市场换手率高出70%。业内人士表示，这一数据显示，在市场活跃的同时，基金的股票资产周转率相对市场水平而言反而下降了，基金似乎并没有在今年大幅波动的行情中增加短线交易。从这个统计结果来看，对于基金公司在基金销售中承诺以高交易量换取券商销售基金，从而损害基金投资人的利益的情况并不典型，市场的担心似乎是多余的。
基金的股票资产周转率有两方面与2003年相似：一方面是高周转率与基金业绩间并没有太大的关系。2004年上半年，业绩排名靠前的前10名基金中，有基金安瑞(资讯 行情 论坛)、合丰成长、普天收益和嘉实增长4只基金的股票资产周转率显著高于平均水平(高出10%)，有易方达平稳增长、基金汉鼎(资讯 行情 论坛)、宝康消费和基金裕阳(资讯 行情 论坛)4只基金的股票资产周转率显著低于平均水平。业内人士表示，这一数据说明，基金经理的积极操作并没有带来更高的超额收益率，当然，周转率低的基金也并没有因为节省了一些交易费用就表现得更好。根据本报统计的数据也显示，2003年股票资产周转率居前位的几只基金在2003年净值增长率排名中并非名列前茅，同样的，周转率较低基金中也是既有业绩位列前三的基金，也有净值增长率达不到基金平均水平的基金。
与2003年相似的另一方面是基金的操作风格似乎有延续性，也就是说2003年股票资产周转率低(高)的那些基金2004年上半年也比较低(高)。按可比的70只基金计算，2003年股票周转率最低的前10只基金有8只仍是今年上半年周转率最低的前20名，其中还有3只是今年周转率最低的前10名。
 
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