| 以产品创新提高核心竞争力--访上证所刘啸东 | ||||||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年09月06日 00:51 证券时报 | ||||||||||||
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本报记者 华强 刘欲晓 从9月8日起，上海证券交易所将分别在上海、北京、武汉、深圳等8个城市举行“上证所ETF和国债买断式回购大型市场巡回推介会”。出发前,上证所副总经理刘啸东接受了记者采访。落实“国九条”推进产品创新
继今年7月上证所在杭州宣布ETF获得批准后，近日又宣布拟推出国债买断式回购。这显示上证所近期产品创新的步伐明显加快。 刘啸东指出，积极推进产品创新，是上证所认真贯彻落实“国九条”的实际行动。当前，证券市场面临日益激烈的竞争格局。加入WTO之后，我国金融业将逐步对外开放。近日香港交易所在沪举行了大型推介会，这些都促使上证所加快产品创新步伐，提高核心竞争力。 他表示，在日趋开放的证券市场上，一个证券市场或一个交易所是否具有吸引力，归根到底要看其是否具有核心竞争力。而决定核心竞争力的关键是这个市场有没有蓝筹股。所谓蓝筹股的标准，除了行业龙头、稳定的盈利和大盘股以外，还有一个不可缺少的指标，就是该股的交易量，也就是要有市场深度。需要指出的是，前三项标准与第四项标准是自相矛盾的。这是因为，越是行业龙头、具有稳定的盈利能力的股票，投资者持有该股的愿望就越强烈，导致该股的流通性会相对较差。这个问题就需要通过交易产品来解决。利用产品之间的对冲和套利产生交易量。通过与蓝筹股相关的产品创新，来使交易量聚集到蓝筹股上。打个比方，IBM作为国际上公认的蓝筹股，该股票入选了所有蓝筹股指数，这些指数又有指数期货和期权，同时，IBM个股本身也有股票期权和期货。国债买断式回购引入卖空概念 刘啸东特别介绍了国债买断式回购引入卖空概念。他表示，国债买断式回购是在现有标准券回购基础上做了进一步的完善改进。与现有标准券回购不同，它不是质押式回购，而是实券过户，类似于两笔现券的交易。国债买断式回购采用债与人对应的原则。由于债券与购买者一一对应，原来存在的挪券问题没有了，降低了债券回购市场风险。更重要的是，国债买断式回购包涵着卖空机制，它的推出，为今后证券市场引入卖空概念，推出如股票逆回购这样的创新产品奠定了基础。刘啸东强调，国债买断式回购引入卖空概念对于今后证券市场引入卖空概念是个积极和有益的探索。 需要指出的是，交易所的国债买断式回购与早前在银行间债券市场推出的国债买断式回购并不相同。交易所债券市场是竞价撮合市场，国债买断式回购采用集中竞价交易方式。结算模式采用到期逐笔交易。此外，交易所国债买断式回购，还引进了会员准入制度和履约金制度。中小投资者可拿股票认购ETF 刘啸东非常赞同上证所朱从玖总经理关于“ETF的推出，是为产品创新拉开了序幕”的论断，他认为ETF的推出，为今后的产品创新闯出了一条路子。而上证所对产品创新的原则是：一、在现有法律框架内；二、产品风险相对较低；三、符合市场需求。 关于ETF的重要作用，刘啸东认为，首先，ETF是以上证50(资讯 行情 论坛)为标的，达到了活跃蓝筹股交易的目的。其次，目前上证50指数在880点左右，普通投资者只需0.88元就可以买到50只股票，分散了投资风险，解决了“赚了指数不赚钱”的问题。第三，上证所计划此次ETF发行将不同于过去基金发行，中小投资者可以拿手中的股票来认购ETF。当然，最重要的是ETF的套利机制。上证所设计的套利机制，不仅对机构投资者，而且对中小投资者都一样能够实现共赢。因为套利机制使ETF交易价格与基金净值之间不会存在太大的差价，中小投资者购买ETF时不会出现购买封闭式基金会产生折价的现象。此外，他还期待着在ETF产品基础上推出更新的创新产品。产品推介要家喻户晓 据了解，此次大型巡回推介会前后历时10天，足迹遍布全国8个主要城市，其规模堪称上证所历次推介活动之最。 刘啸东指出，产品创新不是目的，真正目的是要服务市场。推出ETF和国债买断式回购的目的只有一个，就是服务市场。正是基于这样的认识，我们在正式推出两个产品之前，举行大型推介服务，向广大机构和投资者详细介绍这两个产品会可能为大家带来的机遇，当然也包括风险，以保证市场的公平性。 为了让所有投资者都对这两个产品有较为充分的了解，做到家喻户晓，上证所除了在各地举行推介会之外，还将同时进行推介会的网上路演，并在上证所网站上举办“ETF模拟大赛”，让投资者能够在操作中感受到ETF产品的优越性。 据悉，此次推介主要内容包括：ETF业务技术运作方式、技术与计算，国债买断式回购交易业务、技术与结算等。从目前推介会的反馈情况看，各地机构和投资者报名十分踊跃，要求参加推介会的人数远远超出预想的数量，说明市场对两个产品非常感兴趣。估计届时将有160家会员单位和有关机构近千人参加推介和培训。
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