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孔立敏
为顺应投资者风险偏好，进一步发掘潜在市场
随着证券市场的持续低迷，基金发行份额近期也屡屡创下新低。但是在基金发行遭遇寒流时，天同保本基金的热销给市场带来了一抹亮色，关注保本基金的投资者也越来越多
。据了解，目前保本基金已经成为不少基金公司争相开发的热门品种，中信、华宝兴业等一批基金公司正在进行相关的产品设计工作，有些基金公司在保本条款的设计上正谋求创新。据鹏华基金管理公司有关负责人透露，目前他们正在设计的一只保本基金不但要保本金安全，还要保一个特定的收益率。
凸显储蓄替代功能
如果算上正在发行的天同保本基金，中国目前共有三只保本基金，即南方避险基金、银华保本基金和天同保本基金。在投资者看来，保本基金通常应该在熊市取得较理想的发行成绩。但实际情况并非如此，南方避险基金在2003年5月发行，股市处于平衡市；银华保本基金2004年2月发行，股市处于大幅反弹的上升期；天同保本基金目前正处于热销，但股市在熊市的下跌期。
有业内人士指出，不管股市处于平衡市、上升市还是下跌市，保本基金的发行状况都不错。这表明，保本基金具有特定的客户群，其对股市的涨跌并不敏感。厌恶风险的投资者对保本有着强烈的需求。这部分投资者对收益率要求不高，但是对本金的安全性要求很高，保本基金更多的被他们看作是储蓄的替代产品。该业内人士认为，保本基金有着巨大的市场需求，但目前市场上保本基金却比较少，其原因就是市场上合格的担保机构较少，基金公司往往是想推出保本产品却苦于找不到合适的担保人。
与此同时，保本基金还是基金公司带来更多管理费的好品种。在所有基金品种中，股票基金的管理费率最高，为1.5%。保本基金的管理费率虽然仅为1.2%，去掉给担保人的担保费，基金公司实际的管理费收入为0.8-1.0%。但保本基金的发行规模往往比较大，规模优势决定了其对基金公司具备很强的吸引力。
存在两大潜在风险
保本基金虽然是低风险品种，但还是存在相当的风险。
据业内人士介绍，保本基金的风险主要体现在两个方面：第一，保本基金存在变现风险。保本基金一般都规定一个保本期，目前国内该类型基金的保本期一般是三年。根据契约规定，投资者必须持有到期才能够保本，如果中途赎回，则不享受保本待遇。因此如果投资者在未到三年保本期的时候由于某种特殊原因需要变现，则有可能出现亏损的局面。
其次，保本基金存在机会成本的风险。保本基金由于将绝大部分资产投资于具有固定回报的债券，只有少部分资产投资于股票，而且由于中国目前还无法投资于期货、期权等衍生交易品种，因此决定了中国的保本基金预期收益率肯定不会太高。从长期来看，保本基金的收益率很难达到股票基金的水平。另外相对于目前市场上的低风险收益投资工具，保本基金的回报率也不会超出很多。拿天同保本基金预期年收益率4—6%来比较，目前3年期定期存款去掉利息税的年收益率是2%左右，三年期凭证式国债的年收益率是2.5%左右，与其相比保本基金还是具有吸引力的。但目前交易所三年期记账式国债的收益率已经超过了4%，与这个金融品种来比，保本基金的吸引力就小多了。
 
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