今年上半年的大幅飚升，给广大投资者带来了无限的希望，也使众多股评人士认为：长达三年的熊市已经结束，一轮波澜壮阔的大牛市即将来临，说涨到2100、2500、3000点的股评人士大有人在。然而，市场并不领情，上证指数在上摸1783点后，始终裹足不前，最终破位下行，直落400点，且中途无任何强劲反弹，下跌的推动力十分强大，这究竟是为什么？

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    现行政策制约股市大幅上涨

    过早推出增发政策，给投资者带来了无法防范的系统性风险。目前，我国上市公司增发股票门槛过低，增发数量过多，使股本大幅扩张，业绩被大幅稀释，增发一家，暴跌一家，无情的增发，给市场带来了无法防范的系统性风险。

    扩容速度过快，存量资金的承接力量已近衰竭。现在，不但没有新的资金加盟，场内资金还在不断地撤离，看看目前股票的成交量，开盘一个小时，成交100手以内的股票就有200多家，还有几十家无成交，一些股票，抛几千股，价格就要下跌5%，承接力十分虚弱，在一个没有买方的市场，其发展前景可想而知。

    新股上市首日计入指数，人为造成指数虚涨。实行新股上市首日计入指数政策以来，上证指数已虚涨了100点左右，股票在不断创新低，而指数却仍高高在上，严重地扰乱了广大投资者的正常思维，扰乱了市场，使场外抄底资金望而却步。

    国有股流通政策迟迟不出台。国有股流通是压在股市头上的一座大山，这个问题不解决，股市走出熊市，迎接历史新高的春天就不会到来，它是一票否决权。

    上市公司业绩不支持股市大幅上涨

    从2003年上市公司的年报来看，每股收益在0.40元以上的股票不足200家，占1228家上市公司的15%，每股收益0.10元以下有700多家，其中亏损的有180家左右，60%以上的上市公司都是垃圾股，如何支持其股价大幅上涨，去创历史新高呢？更要命的是，现在上市的新股，大多是一些垃圾股，管理层把投资者的资金用来扶贫，照这样发展下去，不出10年，将有一半以上的上市公司退市，那种坚持超长线捂股的投资者，其前途命运可想而知。

    上市公司诚信缺失

    近几年，上市公司弄虚作假的情况纷纷被媒体揭露，其诚信缺失可见一斑，假业绩、假重组、假信息、乱担保比比皆是，严重地损害了投资者的信心。试想，一个虚假充斥的市场，一个没有诚信的市场，如何繁荣兴旺，而诚信的重新建立，非一朝一夕所能办到。

    股市本身元气大伤

    通过三年多的下跌，大小投资者均损失惨重，股市元气大伤。试想，一个从山顶上掉下来摔断了胳膊和腿的人，自己如何有能力再爬上山顶呢？因此，靠股市原有的力量，已无法再现昔日的辉煌，只有靠股市以外的大量资金改变投资方向，加盟股市，予以推动，才能重拾旧山河，再展雄风。要吸引大量的新资金加盟，必须跌出巨大的上升空间，才具有吸引力，这个空间，至少应该是指数大幅上涨一倍后，离历史高点尚有较大的距离。

    十年牛市，熊市五年；大幅上涨，时间未到。

    中国股票市场成立以来的第一波大牛市，从1990年12月19日上证指数95.79点开始，上涨至2001年6月14日2245.44点，运行时间十年零六个月，指数上涨23.6倍，是当时世界上涨幅最大的证券市场。这10年的大幅上涨，不但透支了上市公司的业绩，而且还透支了整个社会的财力；加上10年来政策上的种种弊端所带来的危害日益加深，股市已经不堪重负。因此，2245点开始的下跌，是对这十年来中国股票市场的一次彻底清算，没有五年以上的时间修身养性，是不会缓过劲来的。

    综上所述，不难得出一个结论，中国股票市场的中长期运行方向，那就是：下跌！下跌！！再下跌！！！任何力量都无法阻挡，直到跌无可跌，物极必反，新的希望才会诞生。