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大连大豆追随CBOT大豆下跌的步履，一口气下跌了1400余点之后，终于在8月中旬企稳，并开始向上反弹。笔者认为，反弹尚未完结，后市仍有上升空间。国内库存减少
今年4月份以前，国际大豆价格大幅上涨，国内油脂厂和进口商为了防止价格上涨的成本增加而囤积大豆；4月份之后国际市场大豆价格急转直下，国内市场水
退船低，价格一落千丈，到岸价格甚至比离岸价格的下跌还要快。大豆价格的迅速大幅回落，不断地跌破成本底线，严重地抑制了大豆的进口，不少商家不得不忍痛取消进口合同而承担违约金。海关数据表明，今年前7个月，中国大豆进口量为1078万吨，同比减少12.1%。大豆进口量的减少，使得国内大豆的库存量在不断减少，到今年10月底国内新豆上市前夕，将是本年度库存量最低的时期。
大连大豆的注册仓单已经连续数周下降，截止到8月27日，仓单数已降至16.0万吨，比仓单最高时减少了一大半。这为大豆价格的反弹创造了条件。天气影响大豆生长
前一段时间，美国大豆种植区出现热带暴风雨，早熟大豆的收获因此受到影响。降雨的因素使得美国大豆种植带气温低于常年。降雨的增多虽然减少了干旱的可能，但同时会造成低温，这同样不利于大豆的生长。最近连续数周，美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆评级优良的比例在下降。
全球天气服务公司(GWS)9月1日预计，9月上旬大豆种植区的气温将由80华氏度降至70华氏度左右。并预计明尼苏达和温斯康星两州北半部地区最低气温将降至30华氏度左右，有可能形成霜冻天气。受美国农业部报告牵引
美国农业部预计到2004年的8月底，美国大豆库存仅为1.05亿蒲式耳，创下27年来的低点。美国农业部大豆8月报告对先前数月出台的利空性报告进行了修改，该报告指出今年美国大豆产量为7829万吨，比7月报告减少了172万吨。这是美国农业部将要修改报告走出的第一步。最近一年多来，美国农业部老是在关键时刻出笼一些“颠覆”自己前期观点的报告，弄得市场无从捉摸。最为典型的有两次：一次去年美国农业部9月大豆月度报告。报告大幅调低了美国本土的大豆产量，将美国大豆产量从去年8月预测值7789万吨调低到9月份的7192万吨，减少近600万吨，减幅高达7.7%。另一次是今年6月份美国农业部发布的大豆月度报告，报告认为04/05年度美国本土将达到创纪录的8069万吨，比03/04年度增加1490万吨；同时还预测巴西大豆产量为6600万吨，增加1340万吨；阿根廷大豆产量为3900万吨，增加500万吨；整个全球的大豆产量增加3585万吨，达到22497万吨。这样，全球大豆的期末库存将大幅回升到4669万吨，增幅达到41%以上。结果导致投机多头的出货和商业空头的介入，国际大豆价格因此暴跌。
从这两次报告的时间上看，前者是美国大豆的上市前夕，而后者则是南美大豆大量上市期间。在美国大豆上市前夕发布特别利多的报告，而在别国大豆上市期间发布特别利空的报告，这充分反映美国“损人利己”的根本立场。现在，又到了美国大豆上市的前夕，不排除美国农业部继续寻找利多的“理由”，以便取得良好的大豆出口利润。“库存极少说”和“早霜减产说”无疑是最好的理由。 CBOT交易规则变化
芝加哥期货交易所（CBOT）宣布：从9月1日开盘前调低大豆期货的保证金。陈豆期货的初始保证金从每手3105美元降低到2970美元，维持保证金从2300美元调低到2200美元，套保保证金从2300美元调低到2200美元。新豆期货合约初始保证金从每手2295美元降低到2160美元，维持保证金从1700美元调低到1600美元，套保保证金从1700美元调低到1600美元。此外，CBOT还将陈季豆粕和豆油的初始保证金、维持保证金和套保保证金进行了大幅下调。这无疑是鼓励投机和激励多头人气。连豆空头集中度下降
在大连大豆见底反弹的最近两周里，出现了以主空出局为特征的减仓反弹行情。以主力合约A411为例，反弹之前的持仓量高达41万余手，而现在则已经下降到了24万余手。主力空头的持仓集中度也在不断地降低。反弹前，单个席位的最大空头持仓量高达2万余手，前20名主空的持仓量的和占空方总持仓76%；而现在单个席位的最大空头持仓量已降至1万手以下，前20名主空的持仓量的和占空方总持仓的百分比则降至62.5%。
在9月到11月新大豆尚未大量上市之前的这段时间里，中国和美国都属于大豆青黄不接的重要时期，因库存和天气的原因引发上涨行情的可能性比较高。因此，大豆的反弹有可能贯穿这个阶段。至于上涨的高度，预计在3000元/吨到3300元/吨的价格范围内。
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