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陈晓翔
毕业于南京理工大学,硕士研究方向为财务管理,并获得CPA资格。曾在中粮集团中粮国际仓储有限公司从事国际海运业务。2001年4月加盟华泰证券研究所,主要从事交通运输行业研究。主要研究成果包括《入世对交通运输行业的影响分析》、《路桥行业研究报告》、《交通运输行业系列投资策略报告》等,2003年成功推荐了中海发展(资讯
行情 论坛)、南京水运(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)、深赤湾、盐田港等跑赢大盘和行业指数的公司。此外,受公司其他部门委托,参加了投行新疆城建(资讯 行情 论坛)、江苏大港、南都置业等项目的内核工作,以及扬州市政府国有资产重组的财务顾问项目。
行业研究体会
交通运输行业中,公路、铁路、航空、海运等各个子行业都具有不同的运行特点,而将近60家上市公司的数量也是一个不小的数目。因此研究员一定要勤奋刻苦,没有辛勤的付出,就不可能在繁杂的信息中捕捉到稍纵即逝的投资机会。其次,要根据各个子行业的运行特点,分析不同子行业中决定公司竞争力的因素。比如,对港口而言,装卸货物的种类、经济腹地的宽广程度、周边港口的竞争强弱往往决定其竞争力的强弱,而根据它未来产能的扩张速度则可预测其发展空间。第三,研究与业务相结合更有助于研究水平的提高。由于参加过多个投行项目的现场核查工作,我对行业发展趋势和公司运行特点有了更深入的理解,尤其对企业发展过程中可能存在的风险因素有了新的认识。
对交通运输业的看法
2003年,"煤电油运"四大行业全面告急,交通运输业再度成为国民经济发展的瓶颈。2004年以来,虽然国家采取了宏观调控政策,但是交通运输行业依然是国家大力扶持的对象。根据国际经验,交通运输业和国民经济相比应具备一定的超前性,港口、机场等交通基础设施的负荷率在70%左右比较合适,而我国目前许多沿海港口的负荷率都达到150%以上。预计在2010年左右,我国交通基础设施基本达到供需平衡。因此,无论从短期还是中期看,交通运输行业都具备广阔的发展空间。
在交通运输行业中,港口、机场、高速公路等子行业属于基础设施范畴,它们的共同特点是具有某种垄断性,收费以现金为主,财务风险较小。目前,这几个子行业在我国都处于高速发展阶段,在国民经济持续快速增长、城市化进程稳步推进和居民消费升级等力量的推动下,预计未来二到三年内,它们都将保持两位数的快速稳定增长。
相比之下,海运、航空、城市公交、物流等属于运输服务范畴,受国民经济周期波动、运价变化和燃油价格变化的影响较大,因此业绩往往呈现较明显的周期性。在上述子行业中,中海发展、南方航空、巴士股份(资讯 行情 论坛)等公司是同类上市公司中的佼佼者,具备较好的发展前景。
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