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作者：草芥
股市总是从非理性上升演变成非理性下跌，从而完成一个完整的牛熊周期的。2001年，市场上无股不庄，是牛市末期的疯狂现象。市场现在的一些现象是否属于熊市末期的另一种疯狂的非理性表现，则有待历史检验。
现象一，业绩和股价长期背驰。截至今年6月30日,剔除新股、配股、增发的因素,沪深两市与去年6月30日具有可比性的1213家A股公司现在的流通市值只有9794.51亿元,而在去年同期则有12695.09亿元。今年上半年，上市公司每股收益同比平均大增36.7%,而沪深A股的流通市值却同比下降了22.8%。
自2002年底以来,上市公司2003年半年报、2003年年报、2004年半年报的每股收益,同比都是以近30%的速度连续大幅增长。
而股价则连续大幅回落,使得沪深市场整体市盈率大幅走低。去年6月30日上证综指的平均往绩市盈率为36.04倍,而今年6月30日已经降至26.60倍，动态市赢率更不足20倍！
现象二，证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》征求意见稿，本是新股发行市场化改革的一种尝试，对市场短期的影响应该也是中性的，却能引起市场先大涨、后大跌；先认为是利好，后又生出重重担忧来！市场既担心会取消新股对二级市场投资者的配售（这政策对市场到底有什么正面作用？经过几年的实践也该明白了吧？），又担心机构会联手操控股价（他们抬高了股价可是要接货的，不至于笨到如此程度吧！），还担心会拖低二级市场的股价（既然是市场化发行，发行价就必然会随二级市场的股价波动，也不一定只是拖低吧？再说，发行的公司也不是在什么价位上都愿意发股票的吧？）
现象三，统计显示：今年上半年，上证180指数成份公司实现的净利润和主营收入总量分别为599.57亿元和7564.80亿元,分别占沪深两市上市公司实现总量的60.35%和48.13%。可见，基金追捧蓝筹股、倡导价值投资是有坚实物质基础的。然而，随着近日以长江电力为代表的基金重仓股的破位补跌，平均市赢率在10-15倍之间的蓝筹股的价值投资又再度受到质疑，基金经理们好像也动摇了……
眼前的混乱，似曾相识，眼下的低迷，也曾经历，总令人回想起1995年。当下跌成为习惯，当市场只剩下空头思维，当熊市的周期已经超越了历史的记录，当大家都不再敢相信牛市会重临的时候，我只想说：十年一遇的机会近了！（晓健／编制）（来源：金羊网）
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