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多家证券投资咨询公司老总把脉股市困局
明确股市定位是“牛市”根基
今年初以来，市场曾一直期盼的“大牛市”迟迟没有到来，股指反而一挫再挫并于本周四创下五年来新低。到底是什么因素阻碍了大牛市的产生？日前，上海证券报全国证券投
资咨询公司总裁联席会议就这一主题策划了一场专题讨论会。讨论会认为，我国资本市场将股市的主要功能定位于为国有企业脱困解困提供融资渠道，过分强调资本市场的融资功能，而单一突出的融资功能使得投资者谈扩容而色变，亦严重影响了股市再融资，由此形成的恶性循环，直接导致股市吸引力大大降低。因此，作为我国证券市场基石的股市定位问题，如果管理层不能从根本上加以厘定明确，就很难从根本上为股市的“牛儿”松绑。
上市公司缺乏诚信酿恶果
讨论会指出，如果说股市的定位问题是阻碍我国股市发展的主要原因的话，那么在上市公司经营业绩不能持续增长的情况下，还缺乏应有的诚信度，则是投资者防不胜防的“暗箭飞弹”，也从根本上制约了股市的发展。上市公司为了自身利益，不惜铤而走险，并进而漠视广大投资者的合法权益，其最终的结果将会动摇整个市场的“诚信”根基，并最终导致整个市场陷入“诚信危机”之中，指望这样的市场走出大牛市无异于痴人说梦。
可见，要改变股市的空头格局，营造出真正的大牛市，就必须把上市公司转变为多头。而要做到这一点，除了上市公司通过自身努力来改善经营业绩、注重投资回报外，作为市场监管者的管理层也要及时改变监管观念。
中小投资者几乎没有发言权
讨论会分析指出，在沪深市场的各个参与主体中，只有中小投资者最希望股市上涨。然而虽然他们数量庞大，但却过于分散，在市场中几乎没有发言权。相反，能对股市涨跌起作用的机构———投资基金、管理者、券商却都对股市上涨的急切度并不会太高。而上千家上市公司却是股市最大的空头，它们再融资的欲望时刻拖累着股市，他们不注重回报、对股市涨跌的漠视使得投资者始终无可奈何。
全流通不等于大牛市
目前有不少投资者认为，解决全流通问题是产生大牛市的必要条件。对此，讨论会提出不同观点，认为全流通不是大牛市产生的必要条件，也不是惟一条件，全流通不等于大牛市，国外实行全流通的市场并不一定产生大牛市，而在没有进行全流通的1996年、1999年，沪深市场同样爆发了大牛市。全流通解决的只是市场本身的缺陷，其最大作用是使市场更趋合理和完善。但市场毕竟是客体，参与者才是主体。股权分置对大牛市的影响主要体现在：股权分置的解决方式是否真正体现主体意愿和反映主体利益。如果解决方法能够反映主体利益和要求，则会促进大牛市尽早产生，如果不能反映主体要求和利益，即使解决了股权分置，也不会产生大牛市，相反还会阻碍大牛市的产生。
讨论会最后指出，要改变目前的股市困局，需要市场各方的共同努力。目前，靠市场本身已很难扭转危局，需要政策和制度的“组合拳”来激活市场，重塑投资者的信心。
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