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千三关口市场何去何从？蔚深证券一份研究报告预计
秋季有望产生一轮中级行情
【本报讯】目前大盘已经创出五年来新低，市场一直在期盼大级别的反弹。历史真的会重演吗？蔚深证券一份研究报告预计，未来的二三个月内（9~11月），市场会出现探底回
升的机会，中级反弹行情将会出现，指数运行区间处于1300~1550点。
总体市盈率8年来最低
报告称，目前A股正处在最近8年以来的最低市盈率区间。到9月2日，两市平均市盈率继续降至21.08倍（而且这是以2004年的中期每股收益数据计算得出的静态市盈率，如果算动态市盈率则更低，因为2004年上市公司业绩总体预计继续好转）。目前，动态市盈率低于10倍的A股已有近100只，10~20倍之间则超过300只，而20~30倍之间的也超过400家。以2004年8月31日的收盘数据计算，上海A股算术平均价格为6.59元，比“5·19”低点9.12元的股价水平低27.7％。
多数股票已显露投资价值
报告认为，在目前的1300点附近区域，A股市场从整体的估值水平来看，已基本与成熟市场的代表———美国纽约市场的水平接轨，而大大低于日本东京及美国纳斯达克市场。其中，A股市场中具代表性的核心资产（约200~300家公司），估值水平已接近香港恒生成份股。从这一角度看，目前A股市场整体估值水平显然处于较低水平，目前多数股票至少已经显露出阶段性投资价值。
市场外围资金充裕
报告称，统计显示，目前新设基金公司手中尚有800亿元现金等待入市，再加上QFII以及正等待批准的社保基金、保险资金等，场外的资金还是非常充裕的。市场扩容方面，在经过一轮频率较高的新股发行、上市之后，扩容节奏已明显放缓，而日前证监会《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》（征求意见稿）的出台，说明后市的扩容速度将大大减缓。市场资金面因此更显宽松。
调整低点可能在1280点附近
报告认为，目前大盘调整空间已基本到位，调整低点向下拓展的幅度是有限的，各种测算结果表明，大盘调整最低点可能在1280点附近。在调整时间方面，9月7日~10月8日是新的时间之窗，是最重要的转势区间，也就是说，大盘目前随时可能结束调整，迎来反弹行情。基于目前的基本面判断，秋季有望产生一轮中级行情。短期反弹之后，1350点附近有一定的阻力，大盘在此有可能再次回落从而探明底部，由此进入反弹周期。此外，统计结果显示，目前市场中、长期成本集中在1548~1612点之间，这意味着，1550~1600点一带为股指上行的重要阻力区域。预计秋季反弹行情的运行区间在1300~1550点之间。
基于中线思路选股
在投资策略方面，报告建议，投资者应以控制适当仓位为前提，以业绩、价值为主要标准，基于中线思路选股，进行波段操作。报告提醒，大盘虽然处于相对低位，但短期内积弱难返，在反复探底的过程中，个股风险仍然相当大。因此，操作上仍须谨慎为先，忌抱有“重仓博大底”的心态，在市场运行趋势明朗之前，始终要保持适当的现金比例，严守操作纪律；忌盲目追高，宜逢低吸纳。板块选择着重于煤炭、电力等供需矛盾大的瓶颈类行业和消费升级概念的个股，以及部分估值明显偏低的绩优股。（蔚深证券蓝东刘国宏章卫锋）
作者:蔚深证券蓝东刘国宏章卫锋
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