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机构崛起追逐精品
2004年上半年艺术品拍卖可谓高潮迭起，以民营企业为代表的机构投资者成为了市场的主力：南京天地集团老总杨休以创中国书画成交之最6930万元拍走了陆俨少杜甫诗意百开册页；一位浙江的民营企业家2860万元买走陈老莲的《花鸟》10开册页；以1650万元的刷新吴昌硕作品成交纪录的《花卉十二条屏风》，也是被江浙一位年轻的民营企业家买走。对大
名头、流传有序、艺术成就高的作品趋之若鹜，精品已成为机构投资者的明确追求。
但是，仅有精品意识是否就能保证艺术品投资的良好回报呢?英国铁路养老基金会的成功经验告诉我们，艺术品投资不仅要精更要全。
艺术品投资要精也要全
所谓全，并不是指投资所有的艺术品，而是指在投资艺术品时要兼顾各种艺术品的门类，套用一句证券投资的话，就是重视投资组合。目前我国机构投资艺术品，几乎都是冲着书画去的，这也造成上半年的艺术品拍卖，书画市场的行情远远好于其他艺术品。然而，英国铁路养老基金会的投资方式却完全不同。
从上世纪70年代后期，英国铁路养老基金会开始进入艺术品领域，到90年代开始卖出有关的藏品，共投资了2400多件艺术珍品，总投资额达到了4000万英镑(约合1亿美元)。投资品种从印象派绘画到早期珍罕印刷品，从中国瓷器到唐三彩，几乎都有所涉足，他们以多元化的投资组合使基金的年收益率达到了13.1%。而这些投资的斩获更使市场羡慕不已。今年上半年香港苏富比拍卖的一件明宣德孔雀蓝釉盘就来自该基金会，1238.24万港元成交价使其刷新了单色釉瓷器的拍卖纪录。
交易纪录令人惊叹
基金会的拍卖纪录还不止如此：1989年春季，在伦敦苏富比拍卖行，基金会将一部希伯莱文的古老版本《圣经》付拍，成交价超过200万英镑，而当年的买入价仅为17.9万英镑；1989年英国铁路养老基金会藏品的拍卖会上，一尊唐三彩马以415万英镑成交，而在1978年的买入价为22万英镑；基金会1977年以14.3万英镑购得一只元青花戏曲人物庭园图罐，1989年5月在香港苏富比拍卖会上以308万港元拍出；1976年在花费10万美元的波斯地毯，在14年后的卖出价达到了46.1万美元；基金会投资印象派大师的绘画，平均收益率在17%。
值得一提的是，在今年伯罕斯拍卖行刚刚结束的一场拍卖会上，一盏来自古罗马的玻璃油灯以260万英镑创有史以来玻璃制品拍卖的最高价，这盏玻璃油灯1979年由收藏家安德鲁以52万英镑卖出，7年后，英国铁路养老基金会则用这盏玻璃油灯卖得210万英镑。不难看出基金会截取了其升值过程中利润最丰厚的时段--7年就翻了2番！要知道在他们卖出后的18年里，这盏玻璃油灯只涨了25%。
投资组合防范系统风险
这些纪录被业界津津乐道，也成为一些文章着重引用的数据，但必需指出，尽管基金会的上述拍品获得了巨大的投资收益，但基金的年收益率却只有13.1%，可见基金会投资的其他拍品有不少收益远远小于平均值，有的甚至还可能亏本。但是，凭借经过缜密计算的投资组合，英国铁路养老基金会的艺术品投资，其收益率还是达到了令人满意的水平。
目前我国的企业收藏，大多以单一的中国书画或瓷器为主，极少涉猎其他品种，更不用说西方的印象派绘画之类的艺术品了，这无疑将大大增加投资的风险。从投资学的角度来说，投资艺术品选择精品，所防范的是非系统风险，即在整个市场行情走好的情况下获得最大收益。但当市场发生变化亦即产生系统风险时，即使是最好的精品也难逃下跌的命运，因此，艺术品投资不仅要投资精品，更应建立一个包含各类艺术品的投资组合。上海证券报方翔
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