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股票的真实价值在哪里?--从重庆啤酒流通股与非流通股价格倒挂说起

http://finance.sina.com.cn 2004年09月03日 08:30 证券时报

    去年12月,重庆啤酒(资讯 行情 论坛)发布公告称,公司控股股东重啤集团与苏格兰-纽卡斯尔啤酒公司达成协议,由重啤集团以每股10.50元的价格,向纽卡斯尔公司转让其所持有的重庆啤酒国有股5000万股。这项转让涉及资金5.25亿元,是近年来国内少有的外资大宗收购A股非流通股的行为。今年7月,重庆啤酒又发布公告称,重庆市政府已批复同意此项国有股转让。按照有关程序,只要再获国资委批准,纽卡斯尔公司就将成为重庆啤酒的第二大股东。

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    但是,目前重庆啤酒的二级市场价格已经跌破了协议转让价,目前仅9元多一点。这就是说,纽卡斯尔公司拿到的尽管是不能流通的股票,但其价格已远远高于流通股。究竟是纽卡斯尔公司当初股票买高了,还是现在重庆啤酒的市场价超跌了?

    应该说,作为一家世界著名的跨国啤酒生产商,纽卡斯尔公司对于花费巨资购入重庆啤酒国有股,自有其战略方面的考虑。重庆啤酒这几年的发展相当不错,其生产能力在国内啤酒行业第二集团中处于前列,主营业务连续大幅度增长,特别是通过收购兼并,在其它地区的扩张方面,更是取得了很大的进展。当然,相对于重庆啤酒2.54元(2003年年底数)的每股净资产来说,10.5元的收购价的确不低,但是纽卡斯尔公司考虑到重庆啤酒所拥有的品牌、市场及潜力等因素,还是乐于出高价。然而,国内投资者对重庆啤酒似乎不像纽卡斯尔公司那样看好,重庆啤酒股价在不到半年的时间内跌去一半还多,甚至在股价已经低于转让价以后,仍然跌势不止。这种下跌,显然不是重庆啤酒公司本身可以解释的,只能说明现在的市场定价机制出现了问题,上市公司真正的投资价值被忽视了,现在的股市至少在某种程度上已经失去了应有的理智。

    也许,类似重庆啤酒这种流通股价低于非流通股转让价的现象还不是很多,但是可以看到,目前处于超跌状态的股票已经相当多了,在市场上可以轻松寻找到很多具有真正投资价值的股票。现在,有的股票按市价计算,每股分红率已经达到8%以上,如果这样的股票仍然不能得到市场的认可,只能说是股市的悲哀。

    但是,不管怎么说,既然有相当一批股票是具备真正投资价值的,而且这种投资价值甚至是能够得到国际投资者认同的,那么,广大投资者更应该相信,理性投资总能得到回报。


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