8月上证指数创出了1783点以来的调整新低1310点,累计最大跌幅为26.5%,月末大盘报收于1342点,月度跌幅为3.18%。8月深市表现明显弱于沪市,其中深证综指下跌5.28%,跌幅高出上证指数2.1个百分点,深证100指数下跌3.86%,跌幅高出上证180指数1.1个百分点,深成指下跌3.28%,跌幅高出上证50指数2.1个百分点,申万中小企业板块指数跌幅更是高达17.95%。

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    8月市场整体运行特征分析

    一、行业贡献度分析

    8月份对沪深两市市值变动贡献最大的前5个行业分别是公用事业、电子元器件、信息设备、医药生物、机械设备,这5个行业贡献了整个市值变动额的46.0%。在这5个行业中,电子元器件板块跌幅最大(-11.19%)。

    二、个股贡献度分析

    8月份上海A股市场对指数下跌贡献最大的前10家个股贡献度总和为21.7%。这10家个股分别是四川长虹(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、上海电力(资讯 行情 论坛)、双鹤药业(资讯 行情 论坛)、宁沪高速(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)、江西铜业(资讯 行情 论坛)、广电信息(资讯 行情 论坛),其中表现最好的是宝钢股份(-2.35%),表现较差的是双鹤药业(-34.0%)、四川长虹(-21.8%)和广电信息(-16.1%)。

    8月份深圳A股市场对指数下跌贡献最大的前10家个股贡献度总和为25.8%。这10家个股分别是南方建材(资讯 行情 论坛)、TCL集团(资讯 行情 论坛)、京东方A、赛格三星(资讯 行情 论坛)、海虹控股(资讯 行情 论坛)、粤电力A、深圳机场(资讯 行情 论坛)、深南电A、深天马A、盐田港A,其中跌幅超过15%的有7家,表现最差的3家分别是南方建材(-68.0%)、深天马(-33.3%)、京东方(-25.3%)。

    三、指数运行指标分析

    截止到2004年8月31日,猴年持有最大涨幅仅有5.8%,低于8.7%的年度最低水平,按8.7%进行测算,猴年年度高点将在1832点以上。猴年持有最大跌幅已达-22.3%,已超过-18.7%的年度最低水平,基本接近-22.7%的持有最大跌幅拓展值。猴年振幅系数为28.1%,依旧属于波动小年。

    四、市场成本分析

    统计结果显示,目前市场中、长期成本集中在1548-1612点之间,这意味着1550-1600点一带将成为日后股指上行的重要阻力区域。

    五、市场估值水平比"5.19"相应水平低30%左右

    2004年8月31日,上海A股算术平均价格为6.59元,比"5.19"低点9.12元的股价水平低27.7%；上海A股总股本加权平均市盈率为19.4倍(扣除亏损股),比"5.19"低点28.5倍的市盈率水平低31.9%；上海A股总股本加权平均市净率为2.27倍,比"5.19"低点3.13倍的市净率水平低27.5%。我们认为,目前我国股市估值水平已具有了较大的投资价值。

    8月板块运行特征分析

    一、申万风格指数运行分析

    8月份18个申万风格指数中有7个跑赢申万300指数,表现差异最大的是市盈率系列指数,差异最小的是业绩系列指数。当月表现最好的5个风格指数分别是配股指数、低市盈率指数、低价股指数、大盘指数和绩优股指数,这些指数涨跌幅处于-2.78%至0.03%之间；表现最差的5个风格指数分别是活跃指数、新股指数、高市净率指数、小盘指数和高市盈率指数,这些指数涨跌幅处于-7.02%至-12.57%之间。

    从年度表现来看,在18个申万风格指数中有9个跑赢申万300指数,表现差异最大的是市净率系列指数,差异最小的是股本系列指数。年度表现最好的5个风格指数分别是配股指数、低价股指数、中市净率、低市盈率指数和中价股指数,这些指数涨跌幅处于-4.22%至-7.80%之间；表现最差的5个风格指数分别是活跃指数、高市净率指数、高市盈率指数,新股指数和高价股指数,这些指数涨跌幅处于-17.27%至-32.51%之间。

    二、申万行业指数运行分析

    8月份23个申万行业指数有8个跑赢申万300指数,2个行业指数出现上涨,表现最好的5个行业分别是金融服务(1.66%)、黑色金属(1.22%)、餐饮旅游(-0.66%)、商业贸易(-2.16%)和交通运输(-2.23%),它们均跑赢申万300指数1个百分点以上。表现最差的5个行业分别是家用电器(-12.08%)、电子元器件(-11.19%)、信息设备(-8.77%)、综合(-8.14%)和有色金属(-7.14%),它们均跑输申万300指数4个百分点以上。

    从年度表现来看,在23个申万风格指数中有12个跑赢申万300指数,表现最好的5个行业分别是采掘(-2.65%)、交通运输(-3.05%)、商业贸易(-4.50%)、化工(-5.93%)和电子元器件(-6.74%),它们均跑赢申万300指数5个百分点以上。表现最差的5个行业分别是交运设备(-31.02%)、综合(-17.65%)、医药生物(-16.89%)、机械设备(-16.20%)和有色金属(-15.84%),它们均跑输申万300指数4个百分点以上。

    行业基本面的变化趋势是影响行业市场表现的主要原因,而行业利润增速变化则是刻画行业基本面变化趋势的一个重要指标。国家统计局的数据显示,今年以来我国规模以上工业企业的利润增长情况良好,1--2月份、1--3月份、1--4月份、1--5月份、1--6月份、1--7月份工业企业的利润分别同比增长38.1%、43.9%、45.6%、43.6%、41.6％和39.7％,受宏观调控政策影响,自5月以来利润同比增幅逐步回落。

    分行业来看,宏观调控政策实施以来,只有石油和天然气开采业利润同比增幅持续上升,这主要是由于油价持续上涨所致。利润同比增幅持续下降的行业有纺织业、造纸及纸制品业、化学原料及化学制品制造业、医药制造业、化学纤维制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业、通用设备制造业、通信设备、计算机及其他电子设备制造、仪器仪表及文化、办公用机械制造业和电力、热力的生产和供应业。利润同比增幅有所反弹的行业值得关注,它们分别是煤炭开采和洗选业、食品制造业、专用设备制造业和电气机械及器材制造业。

    8月个股表现

    一、39%的个股跑赢申万300指数

    8月份沪深两市A股涨跌幅分布处于-68.0%至23.6%之间,平均值为-5.53%,其中跑赢申万300指数的个股比例为39.3%,比上月上升4个百分点,强势股(跑赢申万300指数10个百分点)比例为3.7%,比上月下降近4个百分点；弱势股(跑输申万300指数10个百分点)比例为13.6%,比上月下降近8个百分点。

    二、32%的个股创出历史新低

    统计数据显示,8月份两市共有423家(32.0%)A股创出历史新低,786家(59.5%)A股创出1307点以来的新低。与此同时,当月两市共有5家(0.38%)A股创出历史新高,16家(1.21%)A股创出1783点以来的新高。

    三、庄股、ST股位居跌幅前列

    8月份沪深A股涨幅前10名分布散乱,基本上是一些非核心资产个股,它们分别是燃气股份(资讯 行情 论坛)、天山纺织(资讯 行情 论坛)、氯碱化工(资讯 行情 论坛)、*ST长风(资讯 行情 论坛)、亿城股份(资讯 行情 论坛)、广电网络(资讯 行情 论坛)、宏源证券(资讯 行情 论坛)、上海航空(资讯 行情 论坛)、广钢股份(资讯 行情 论坛)和酒钢宏兴(资讯 行情 论坛),涨幅处于15.3%-23.6%之间；跌幅前10名个股跌幅处于32.3%-68.0%之间,以ST和庄股居多,分别是南方建材、ST达尔曼(资讯 行情 论坛)、ST天龙(资讯 行情 论坛)、恒大地产(资讯 行情 论坛)、ST宏智(资讯 行情 论坛)、德豪润达(资讯 行情 论坛)、中软股份(资讯 行情 论坛)、双鹤药业、深天马A和*ST三普(资讯 行情 论坛)。

    四、沪市权重股表现明显强于大盘

    截至2004年8月31日,上海A股市场前10大权重股分别为中国石化(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)、宝钢股份、中国联通(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)、浦发银行、武钢股份(资讯 行情 论坛)和上海汽车(资讯 行情 论坛)。在这10家权重股中,有6家出现上涨,其中表现较好的是上海汽车(4.1%)、民生银行(3.8％)和中国联通(3.3％),表现较差的是浦发银行(-4.1%)和宝钢股份(-2.4%)。

    深圳A股市场前10大权重股分别为扬子石化(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、五粮液(资讯 行情 论坛)、深发展A、粤电力A、ST吉化(资讯 行情 论坛)、TCL集团、中集集团(资讯 行情 论坛)、盐田港A和首钢股份(资讯 行情 论坛)。在这10家权重股中,有4家出现上涨,其中表现较好的是扬子石化(3.9%)、中兴通讯(1.3%),表现较差的是TCL集团(-16.2%)、盐田港A(-7.7%)和粤电力A(-7.4%)。

    五、新股上市首日频频跌破发行价

    8月份沪深两市上市新股共计13家,其中上海市场5家,深圳市场8家。从上市首日涨幅来看,沪市首日涨幅平均值较上月明显下降,8月为25.3%,其中首日涨幅最大的是恒源煤电(资讯 行情 论坛)(72.6%),最小的是宜华木业(资讯 行情 论坛)(-5.2%)；深市中小企业板新股首日涨幅平均值继续下降为40.0%,略高于沪市水平,其中首日涨幅最大的是达安基因(资讯 行情 论坛)(113.3%),最小的苏泊尔(资讯 行情 论坛)仅为-8.3%。新股上市首日频频跌破发行价,既反映了投资者信心极度低迷的状况,其实也是僵化的行政定价的必然结果。

    市场预测

    我们认为,目前大盘调整空间已基本到位,调整低点向下拓展的幅度是有限的,各种测算结果表明,大盘调整低点在1278点以上。

    在调整时间方面,我们认为猴年猴月(8月8日-9月7日)是最重要的转势时机,猴年八月(9月8日-10月8日)产生转折机会次之。也就是说,大盘随时可能结束调整。

    调整结束以后的后续行情,我们的基本判断是有望产生一轮中级以上行情。如果按调整低点1300点的25%的上涨幅度进行测算,后市反弹高度将在1625点以上,按持有最大涨幅历史最低值8.7%测算的年度高点为1832点,为所有测算结果的最高值。市场成本则揭示,1550-1600点一带为股指上行的重要阻力区域。

    在这敏感时期,我们建议投资者高度关注基本面、政策面的变动信号,对轻仓投资者,我们建议增仓。