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扬子石化（000866）拥有800万吨炼油、100万吨芳烃、65万吨乙烯、40万吨聚丙烯及其他产品的生产加工能力。公司业务涵盖石化加工上下游，产品结构合理，在石化周期复苏过程中受益最为明显。公司2004年上半年主营业务收入为144.81亿元，同比增长33.5%；实现净利润17.15亿元，比上年同期增长135.4；每股收益0.74元。
扬子石化盈利剧增的原因主要是：一、产量的上升。公司上半年投入原料总量391.67
万吨，同比增长8.91%。其中，加工原油325.7万吨，同比增加6.95%。生产乙烯、丙烯、丁二烯总量67.46万吨，同比增加8.94%。其中，乙烯41.22万吨，同比增加9.12%。二、产品价格上涨导致毛利率提升。2004年上半年，石化产品价格在原油成本、市场需求不断增长的推动下大幅上扬，扬子石化产品平均售价比去年平均上升24.8%，导致公司毛利率大幅提高。
2003年以来，国际石油价格持续上涨。原油价格的高涨实际上给扬子石化这样的炼油企业形成了成本压力。因为我国原油价格随国际石油市场波动，但成品油价格却是由国家定价，虽然今年3月30日国家发改委上调汽油、航煤和柴油价格，但总体上成品油上调幅度不到10%。受此影响，扬子石化上半年的油品业务毛利率下降到-0.16%，处于亏损的边缘。
麻烦的是，7、8月份开始，国际原油价格又开始新一轮的上涨，北美原油期货价格一度接近50美元，而同期国内成品油价格迟迟没有调整，这无疑将使扬子石化油品业务的亏损加大；但8月25日发改委大幅调高成品油价格，有利于扬子石化减轻原油价格上涨的压力，但相对上半年而言，公司下半年的盈利能力将比上半年有所萎缩。
不过，因为今年第四季度扬子石化的800万吨含硫原油改扩建工程将完工；公司占股权10%的扬子石化-巴斯夫合资公司也将于第四季度投产；2005年，公司140万吨芳烃改造将投产；2006年还将新建成45万吨PTA生产装置；2006—2007年公司50万吨合资醋酸项目也很有可能建成投产，基于这些因素的存在，所以扬子石化的业绩总体上仍有几年的持续增长。
（世基投资陈宪）
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