证券投资基金：积极规避宏观调控风险，区别对待蓝筹股

    从2004年基金增仓情况来看，长江电力(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、深万科、中集集团(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)等股票被明显增仓，而对中国联通(资

中行抵债资产网上营销 咨讯尽在华夏近视网 新浪彩信 幽雅个信 大奖新浪iGame免费抽

讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)、马钢股份(资讯 行情 论坛)、一汽轿车(资讯 行情 论坛)、长安汽车(资讯 行情 论坛)、山东铝业(资讯 行情 论坛)、江铃汽车(资讯 行情 论坛)、一汽夏利(资讯 行情 论坛)、中联重科(资讯 行情 论坛)等股票进行了减持。

    从其投资特点来看，汽车股被大幅减持，在减持最多的10只股票中，汽车股有4只。而增持的股票则具有受宏观调控影响较小的特点，长江电力、招商银行、中集集团、华能国际、南方航空等股票几乎不受宏观调控的影响，而武钢、宝钢等钢铁企业的产品也受宏观调控影响较小。

    证券公司：增持核心资产，减持非核心资产

    证券公司增仓较多的股票主要有哈医药、宝钢股份、招商银行、长江电力、山推股份(资讯 行情 论坛)、桂柳工等，减仓较多的股票则有泸州老窖(资讯 行情 论坛)、上海医药(资讯 行情 论坛)、福建高速(资讯 行情 论坛)、深高速(资讯 行情 论坛)、粤电力、厦华电子(资讯 行情 论坛)等。其中哈医药增仓可能与券商持股账户调整有关，由隐性持股转为显性持股，并非真正意义的增仓。

    从证券公司增减仓的特点来看，其对以大盘股、蓝筹股为特征的核心资产增持明显，而其减持的对象则主要为非核心资产。由此看见，证券公司在投资风格上正在树立新形象，其投资理念与证券投资基金等机构的投资理念正在走向趋同化

    ＱＦＩＩ：从全球视野看中国公司

    （1）资产配置：转债与Ａ股平分秋色

    在2004年中期，ＱＦＩＩ投资持仓市值最大的20个投资品种中，有12只可转换债券，8只股票。其中可转换债券市值占55％比例，股票占45％，可转换债券略占上风。而不同的ＱＦＩＩ机构，投资风格表现出明显不同的特点，瑞士银行增仓偏重于股票，而花旗金融增仓全为转债。

    （2）Ｂ股减持明显

    在2004年中报中，ＱＦＩＩ减仓投资品种具有十分明显的特点，主要为Ｂ股和转债，ＱＦＩＩ所持转债之所以减少，主要原因是转股造成，因此并不能由此得出ＱＦＩＩ对转债看淡的结论。而减持Ｂ股的ＱＦＩＩ机构主要德意志银行。

    （3）选股重视中国特征和不可替换性

    ＱＦＩＩ持仓较多的股票主要有上港集箱(资讯 行情 论坛)、长江电力、福耀玻璃(资讯 行情 论坛)、燕京啤酒(资讯 行情 论坛)、浦发银行、山东黄金(资讯 行情 论坛)、外运发展(资讯 行情 论坛)、新钢钒(资讯 行情 论坛)等。从增量来看，ＱＦＩＩ对上港集箱增持最多，瑞士银行和德意志银行均增赤进行了增仓；同时ＱＦＩＩ也对福耀玻璃、长江电力、燕京啤酒、新钢钒、外运发展、北新建材(资讯 行情 论坛)、上海电力(资讯 行情 论坛)、浦发银行等。ＱＦＩＩ减持的股票中，宝钢股份减持最多，其次对中兴通讯(资讯 行情 论坛)、中金黄金(资讯 行情 论坛)、伊利股份(资讯 行情 论坛)、模塑科技(资讯 行情 论坛)等股票进行了较多减持。

    从ＱＦＩＩ的投资思路来看，其增持的股票是一些产业国际化程度较低的公司。这些公司受国际化影响较小，具有明显的中国特色，并具有独特的竞争力，能够充分分享中国经济增长的成果。由此看见，ＱＦＩＩ在中国进行投资，十分重视寻找国际市场上所没有的投资品种，以此来体现投资中国的价值，而对于国内与国际市场上都有的具有可替换性的投资品种则较少投资。

    社保基金选股体现自下而上

    2004年中期，社保基金持股特点是相对分散，几乎不存在两家不同的社保基金组合持股相同的情况。从绝对仓位来看，社保基金持仓最多的股票主要包括：海正药业(资讯 行情 论坛)、中原高速(资讯 行情 论坛)、佛山照明(资讯 行情 论坛)、格力电器(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)、韶钢松山(资讯 行情 论坛)、江西铜业(资讯 行情 论坛)、北京巴士(资讯 行情 论坛)、华泰股份(资讯 行情 论坛)、深能源等。而社保基金增仓的股票则包括中原高速、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、韶钢松山、中信证券(资讯 行情 论坛)、中金岭南(资讯 行情 论坛)、深能源、招商地产(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)、华泰股份等。减仓最多的股票则为风神股份(资讯 行情 论坛)、山东基建(资讯 行情 论坛)等。

    可以看出，社保基金选股行业板块特征并不明显，既有非周期性行业，也有周期性行业。对高速公路、能源等产业股票既有增持，也有减持。其对鞍钢新轧、韶钢松山等股票的投资显然具有逢低买入的特点，从选股思路来看，自下而上的特点更为突出。

    信托公司、财务公司：对蓝筹股的兴趣不大，对转债则比较看重

    信托公司与财务公司2004年中期的投资特点来看，其对可转换债券都表现出一定兴趣。信托公司持仓最多的20只品种中，可转换债券有6只。从持仓市值来看，可转换债券的投资占三分之一。而在财务公司重仓的前20只品种中，有14只Ａ股，6只转债，其中仓位最重的前三个品种均为转债。尽管转债数量不多，但转债市值为2.5亿元，股票市值为2.45亿元，股票市值还没有转债市值多。

    2004年中期，信托公司增仓较多的股票主要有广州控股(资讯 行情 论坛)、冀东水泥(资讯 行情 论坛)、浦东金桥(资讯 行情 论坛)、澄星股份(资讯 行情 论坛)、通化东宝(资讯 行情 论坛)等，减仓较多的股票则有北人股份(资讯 行情 论坛)、伊利股份、南海股份、九芝堂(资讯 行情 论坛)、漳泽电力(资讯 行情 论坛)等。财务公司增仓的品种主要包括紫江企业(资讯 行情 论坛)、福耀玻璃、力合股份(资讯 行情 论坛)等，而其减仓的品种主要有厦门建发(资讯 行情 论坛)、首钢股份(资讯 行情 论坛)等。

    总体来看，信托公司与财务公司的投资具有防守性的特点，仓位增减较少。从在股票方面的投资思路来看，其投资风格并不特别明显，但是与目前市场主流的投资理念存在一定差异，其所增仓的股票中流通盘并不特别大，蓝筹股也比较少，显示其对蓝筹股的兴趣并不大。