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大盘蓝筹股在投资者心目中往往是稳定器的形象，但这一形象随着近期的补跌行情而发生了变化，据统计，6月30日以来有近20％的大盘蓝筹股出现补跌。我们从半年报当中获取的数据只能反映6月30日以前的机构持仓信息，而在此之后出现的部分大盘蓝筹股的补跌走势，不得不让我们对半年报以后的机构行为进行动态的评估。
机构态度分歧
社保基金针对性减仓。上市公司半年报显示，上半年社保基金对其持仓结构进行了重大调整，其中重要的一项就是对其去年年底持有的蓝筹股进行了针对性的减仓：在已公布半年报的公司中，有20多家大盘股遭遇社保基金大幅减持，这其中包括中国石化(资讯 行情 论坛)、华菱管线(资讯 行情 论坛)、邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)、韶能股份(资讯 行情 论坛)、山推股份(资讯 行情 论坛)等，涉及钢铁、石化、机械、电力等行业。与此同时，社保基金舍“大”就“小”的趋势明显，其中，瑞贝卡(资讯 行情 论坛)、凤竹纺织(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)、天士力(资讯 行情 论坛)、天药股份(资讯 行情 论坛)、片仔癀(资讯 行情 论坛)和方兴科技(资讯 行情 论坛)等个股当中出现社保基金身影。
投资基金仍在坚守阵地。投资基金自2003年以来开始倡导价值投资理念，与之相伴的是，一批业绩优良的大盘蓝筹股成了众多基金的重仓对象。从6月30日至8月19日，129只基金重仓股的市值为769.54亿元，而222只基金非重仓股的持有市值为125.12亿元，仅仅相当于基金全部持仓的13.9%。可以看出，尽管大盘不断下跌，基金重仓股依然是其全部持仓中价格最稳定的部分。
宏观影响不明朗
今年的宏观调控对股市的影响不可忽视。步入下半年，一方面是宏观调控政策带来的紧缩效果逐步显现；另一方面，美国连续加息的现实很可能带动我国进入新一轮加息周期。我国股市中的大盘蓝筹股多集中在资本密集型行业，对银行贷款需求大，利率敏感度高，受宏观调控影响大。在宏观调控以及未来加息阴影的影响下，它们将是受冲击最大的行业，业绩波动在所难免。而当这些大盘股业绩出现不确定因素时，必然会遭到以基金为首的机构投资者的沽空。近期部分金融、房地产、水泥以及汽车制造行业产业链等直面宏观政策影响的行业的大盘蓝筹股出现补跌，就是这个原因。
价值中枢下调
下半年，一批大型国企大规模的融资与再融资举措，将极大地改变二级市场上的供求关系和估值预期，大盘蓝筹股直接面临较大的下行压力。首先，紧张的资金面将导致股价下行。市场的持续低迷降低了存量资金的持股意愿，也降低了增量资金的入市意愿，而资金需求方面却不断创出近年新高，市场压力不断加大。其次，大盘股供求关系的改变将导致股价下行。大盘股供给的增加将使得新老基金之间的博弈不仅导致股价结构调整在大盘股与其它股票之间继续展开，大盘股本身也会发生价格下调。第三，超级大盘股的“海归”将带来市场的比价效应，进而增加股价下行压力。上述三重原因已经导致能源、石化板块等大盘蓝筹股的补跌，随着这些影响因素的进一步明朗，大盘蓝筹股的跌势必将由石化股向更大范围蔓延。
探索博弈新格局
去年开始盛行的价值投资理念，以及自上而下的选股方法，由于被机构投资者普遍采用，从而导致了机构投资者大面积的集中交叉持股，机构盈利难度加大、博弈空间狭小。今年以来的下跌市道，加速了机构投资者对原有选股理念的反思。在机构投资者不断摸索新投资理念的同时，它们在市场上的回旋余地变得更加有限，因此，一旦机构增持或者减持某些大盘蓝筹股时，其走势出现大幅波动也就不难理解了。
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