造成中小企业板块连续重挫的主要原因，是半年报业绩与投资者心理预期形成的较大落差。由此看来，中小企业板块能否走出低迷的决定性因素还是要看其自身业绩能否得到根本改观。

    自“新八股”6月25日首发上市演绎了一番“过山车”行情后，中小企业板块便一路走低，其半年报则在跌势中先后登场。

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    已在中小企业板块上市的34家公司中有30家公司的股票从8月18日至目前创出了历史新低，其中19家是在上周五创的新低。德豪润达(资讯 行情 论坛)、盾安环境(资讯 行情 论坛)、苏泊尔(资讯 行情 论坛)、七喜股份(资讯 行情 论坛)、美欣达(资讯 行情 论坛)五只股票更是先后跌破了发行价。江苏琼花(资讯 行情 论坛)是中小企业板块34只股票中累计跌幅最大的股票，其次是大族激光(资讯 行情 论坛)、伟星股份(资讯 行情 论坛)、德豪润达，这些股票跌幅均达50%左右。中小企业板块自开锣以来，可以说得上是普遍遭遇重挫。

    利空有放大之嫌

    造成中小企业板块的整体性重挫、有的股价甚至腰斩的原因是多方面的，除了受到主板市场持续走弱创出去年11月19日以来新低并逼近1300点整数关口的系统性因素外，板块自身有几个原因。

    首先，江苏琼花事件引发诚信危机。江苏琼花未如实披露委托理财事项，被证监会立案调查，引发市场的诚信危机，以致有投资者一度对整个板块的公司产生质疑。直至8月中旬深圳证券交易所出台《中小企业板块保荐工作指引》，并根据规定，22家保荐机构与深交所签订了《深圳证券交易所中小企业板块上市推荐与持续督导协议》。随后，达安基因(资讯 行情 论坛)、永新股份(资讯 行情 论坛)率先实行募集资金专户存储，诚信危机的负面影响才逐步得以消除。

    其次，苏泊尔上市首日跌破发行价，使公司质地遭质疑。该股在上市首日便跌破了发行价，创下了中小企业板块之最。虽然公司首发市盈率为16.19倍，但扣除非经常性损益后首发市盈率便上升至23.48倍。以补贴收入增加利润，以及公司不粘炊具上的涂料———杜邦特富龙是否有害身体健康问题备受关注和引起争议，使该股成为首发上市后短期内表现最差的股票，它所形成的负面影响更被市场恐慌情绪扩散至中小企业板块其它的股票上。其中鑫富股份(资讯 行情 论坛)、海特高新(资讯 行情 论坛)、中捷股份(资讯 行情 论坛)、德豪润达都有非经常性损益对2003年业绩增色添彩的现象。

    最后，全流通建议造成恐慌。在8月14日举行的第三届中小企业融资论坛上，部分与会专家、学者提出中小企业板应率先实现全流通，以致市场出现恐慌性抛盘。但不久，深交所便针对某媒体关于“中小企业板全流通大局初定”的报道予以了澄清，指出该报道与事实严重不符，市场恐慌性情绪才有所缓解。

    总体看，这些利空因素有的属于个股问题被扩大化，有的属于市场理解偏差过度恐慌，但负面影响逐步消除后，中小企业板块的跌势并未停止。对中小企业板块走势产生决定性影响的，还是其自身业绩状况。

    我们认为，造成中小企业板块整体连续重挫的主要原因，是半年报业绩与投资者心理预期形成较大落差。

    成长性低于预期

    中小企业板块作为分步推进创业板市场建设的实际步骤，在初期的发行上市条件跟主板一样，没有降低门槛，而且公司还要具备一定的成长性和较高科技含量。因此，和主板市场的股票相比，不少投资者以为中小企业板块的股票应该具有“绩优＋高成长＋高科技”的优势，市场更把其当作中国的“纳斯达克市场”。而随着上市公司公布上半年的业绩，投资者发现其成长性低于市场预期。

    截至8月30日，已有31家公司公布了半年报，还有3家最近新上市的公司也在招股说明书中公布了上半年业绩。34家中小企业板块上市公司上半年摊薄后的加权平均每股收益为0.22元，加权平均净资产收益率为7.19%。有同期可比数据的31家公司中，虽然有24家净利润同比实现增长，但同比增幅在50%以上的只有大族激光、苏宁电器(资讯 行情 论坛)、思源电气(资讯 行情 论坛)3家公司，而且仅有苏宁电器在半年报预计前三季度业绩大增。可见其整体的成长性并不特别突出。

    从分配方面看，披露半年报的31家公司中只有华邦制药(资讯 行情 论坛)、盾安环境、海特高新三家拟进行分配并经审计，其余公司全部不分配，也是影响投资者持股信心的主要原因。显然，对比之下，主板市场中拟在半年报进行分配的40余家上市公司更具投资魅力。

    从整体业绩状况看，中小企业板块和主板市场相比，目前来看并没有突出的优势，或者说优势远不如部分投资者原本预期得那么高。