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叶莹
在中国目前的保险资金运用基础上，可以对其各方面比例有适度的调整：银行存款下调为20％到40％；债券市场投资可以基本不动，保持在36％到40％的水平；对于证券市场投资，目前只有投资基金作为其投入方向，5％到25％是其可以发展的空间
巨额利差损这柄“达摩克利斯之剑”悬在保险这个前景无比看好的行业头上，中国能否继续“展现出创造价值式的快速增长”的神话，主客观因素以及政策制约都影响很大。一方面要对新的投资渠道积极探索，另一方面需要在投资方向尽善尽美。
在中国目前的保险资金运用基础上，可以对其各方面比例有适度的调整：银行存款下调为20％到40％；债券市场投资可以基本不动，保持在36％到40％的水平；对于证券市场投资，由于诚信问题与再投资问题，近期内能否直接入市还是个未知数，因此只有投资基金作为其投入方向，5％到25％是其可以发展的空间。
对于银行存款，中国1999年前，一直占保险资金运用的大头，份额一般在60％以上，其中大部分以协议存款的形式存在。至2003年12月，保险行业的银行存款为3974.88亿元，占保险资产的47.78％。虽然有所下降，但还是稳坐投资第一把交椅。
债券方面，从2002年到2004年，保险资金投资债券市场的比例为36％，债券的贡献率只有28.5％，其贡献度明显不如投入量。规模小、债券种类不多、结构单一是限制我国内地债券市场的主要问题，也是保险资金在债券市场上驻足不前的客观原因。违约风险、利率风险、购买力风险和变现力风险同样存在于这个主要由国债、企业债、特种金融债、政策性银行债构成的市场。
证券投资基金最能体现稳健型投资原则。由于基金在股市跌时，跌幅可以低于股市；当股市看好的时候，也可以有一定增长，保险公司出于投资组合的安全性与收益性双重考虑，持有一定比例的基金必不可少。同时，保险公司作为基金的大型机构投资者，交易费用相对较低。基金管理公司已经有5年发展，保险企业在短期内都无法与之媲美。
因此，证券投资基金的比例可以走高。目前投资基金以其仅有的保险资金5％的份额造就了22％的投资收益率。2004年6月1日起实行的《中华人民共和国证券投资基金法》对于基金持有人权益的保护，保险公司应该在现有水平上大胆投入基金市场，用尽政策限额，力争以更好的回报率赢得政策方面进一步“松绑”。
一直牵引业内外“眼球”的保险资金直接入市目前也只能够纸上谈兵。
在“其他投资渠道”方面，保险公司作为持有大量利率现货产品头寸的机构，银行存款、债券加上回购在总资产中的占比高达91.52％，这些固定利率产品利率敏感度很高，推出利率期货正是提供避险工具而不是增大风险。当然，这要求交易监管机构规定利率期货交易者只能进行严格的期货套期保值交易，并对其现货、期货头寸实行严密的动态监视。
对于相对成熟的海外市场投资，一定要循序渐进。
《国际金融报》 (2004年09月01日 第十一版)
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