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宏观调控要借重市场化手段

http://finance.sina.com.cn 2004年08月31日 10:30 证券时报

    实现利率、汇率市场化

    胡祖六认为,时下中国必须实现利率和汇率的市场化。他强调,这并不是说让人民币升值,而是人民币汇率或者利率的变动应由市场来决定,这也是解决中国经济面临的多难命题的惟一路径。

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    胡祖六说,当投资、消费需求增长过快,通货膨胀升温,地产等资产价格出现泡沫的时候,可以通过控制货币供应量的增长和提高利率来收紧货币政策。中国目前就有这个必要。他进而说,美国上调利率已经给中国的利率调整腾出了空间,而利率上调对企业盈利和经济的影响主要是心理上的。人民币升值对进出口的影响也是很小的。

    “关键是如何调控”,胡祖六说,宏观经济调控是为了稳定经济,而不是马上叫停某些行业的投资。这样可能会令这些行业在出现泡沫后因突然停止而崩溃。这是大家不愿意看到的。在投资过热的时候,通过提高贷款成本、收紧信贷等市场手段,让投资缓慢降温,这才是宏观调控应该做的。

    胡祖六相信,有很多理由让我们相信1993年那样的调控后果不会再次出现。首先1993年的问题比现在严重得多,当时内地通胀率高达24%、外汇短缺、黑市交易猖獗、国际收支赤字巨大、中央财政入不敷出,几乎每个宏观经济指标都很糟。现在的情况则好得多,通胀率只有4.4%,国际收支盈余、外汇储备充足,过热情况并不是特别严重。1993年时的经济以国有企业为主体,现在则增加了很多民企和外企,市场化和国际化程度提高了很多。他相信,只要政府政策得当,他对中国经济实现“软着陆”充满信心。

    高油价无碍经济增长

    针对高位徘徊的油价,胡祖六也发表了他的看法。他认为,油价受到多方面因素的影响。需求方面,全球经济复苏,特别是中国和印度经济的高速增长,是导致需求增加的重要原因。而供应方面则由于过去十几年处于新经济时代,石油这类的传统产业投资不足。同时,伊拉克、俄罗斯、委内瑞拉等石油供应国政局不稳,也加剧了供需矛盾。

    胡祖六说,伊拉克和委内瑞拉政局可望趋向稳定,尤科斯事件也有望出现转机,地缘政治因素的影响会减小。但由于石油投资周期很长,供应瓶颈难以在短期内根本缓解,因此,未来油价不一定会继续上涨,但有可能在40-50美元的高位波动。

    胡祖六认为,石油高位运行对全球经济是一个负面的因素。它提高了企业和消费者成本,推动通胀上升。但全球经济不一定会出现1974、1979和1990年那样因油价上涨而陷入衰退的情况,因为,美国、日本的承受能力有所增强,能源使用效率也在提高。

    由于中国是全球第二大石油消费国,加之中国的能源使用效率比较低,高油价对中国的影响会比较大。但油价只是影响中国经济增长的一个负面因素,中国经济中还有其他很多有利的因素:宏观调控为中国经济的可持续发展夯实了基础,越来越多的中国企业纳入全球产业链等等。胡祖六认为,油价并不是推高中国CPI的主要因素。


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