摩根大通中国区董事总经理龚方雄:“估计月底加息”(组图) | |||||||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2004年08月31日 10:25 金羊网-新快报 | |||||||||||||
中国市场应引入风险管理机制 龚方雄表示,QFII入市的规模不是很大,并非是看好人民币升值,而是因为国内市场缺乏风险管理的因素,比如期指、做空机制和金融衍生品交易等。正因为如此,国内投资者如果不看好大市,喜欢的股票也不会去买。在大市下跌的时候,投资者只有出货这一个控制风险的做法,因而导致市场更加波动。 他认为,“发展才是硬道理”,对QDII等怕是没有用的,不确定的时间越长对市场的压力越大。QDII实际上是有利于国内市场的。现在国内有众多资金,它们不敢投资国内股市,如果让它投资到国外,分散风险,说不定它们会加大对国内市场的投资。 至于全流通问题,他认为也要先完善市场机制,才可以吸引更多的国内国际资金流入市场,否则对市场造成很大的压力。“国内市场现在是有风险却无法进行风险管理,实际上,引入风险管理机制后有助于市场的稳定,目前最紧迫的就是,允许对指数进行做空,如担心风险太大,可先允许做有对冲的期指交易。” 他同时表示,对市场来说,宏观紧缩是中短期影响因素,机制则是中长期影响因素。中国长远发展还是靠市场化,行政调控手段应慢慢淡出。如政策希望压缩中长期投资贷款,但现在中长期贷款放缓速度不如短期贷款放缓速度,政策希望区别对待,但到地方后受政治博弈影响还是“一刀切”,不如转而依赖市场,市场有个更客观的标准。 加息有利于中长期投资正常化 龚方雄认为中国应该加息,加息与否不是通胀的原因,而是资本价格正常化的必要一步。他分析说,中国目前一年期贷款利息5.3%,CPI也达到5.3%,也就是说,实际利率为0%。目前中国经济增长速度为8%-9%,在这种情况下,4%-5%的投资收益是很容易达到的,如果是理性的人,他肯定会想贷款投资。“一方面是紧缩的政策,一方面实际利率却为零,政策传递的信息是扭曲的。”因此,加息有利于利率环境正常化,目前中国的名义利率达到6.3%左右,即上升100个基点就可以起到较好的调控作用。对于那些完全依赖银行贷款的房地产企业来说,资金成本增加了20%,它就会调整自己的投资行为。 “现在就应该加息” 龚方雄认为,中国不必追随美国加息的步伐,目前中国通胀压力不大,加息会非常缓和。至于加息的时间,他认为将在今年9月底10月初。“本来现在就应该加息,但央行可能会等待,看美国9月是否会加息,能否缩小中美之间的利息差。所以我估计9月底10月初可能会出台加息政策。” 龚方雄认为,加息并不会对国人的消费构成影响。据其称,中国人的利息消费敏感度很低。而近年来中国的消费热不能光看作是利息极低的结果,而原因一是近年来房产私有化等财富效应,带动了一系列的信贷和消费;二是居民收入增长快,而农民收入增长比城市居民更快。所以,加息对经济的负面影响很小,还会构成对证券市场大好的买入时机。此外,加息将使银行日子更好过。因为贷款总量将不断下降,盈利区间不断扩张,贷款利息比存款利息变化快,息差会改善。 保险业将受惠于利息上涨,因为偿付率是一定的,所以利率上涨将带给该行业更多利润。加上人口老龄化趋势,社会保障制度改革,保险在中国未来的需求会越来越旺。 摩根大通为道琼斯工业平均指数成分股之一,集团总部设在纽约。摩根大通集团拥有1.1万亿美元的资产,于全球50多个国家设有分支机构。主要从事投资银行、消费者及企业金融服务、金融交易执行、投资管理、私人银行及私人股权投资服务。 (观宇/编制)
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