ST公司:悲喜两重天

　　资产重组仍然是暂停上市*ST公司实现扭亏为盈的重要手段。部分公司尽管进行了重组，但由于时间较紧，只能靠投资收益来解燃眉之急。

　　仍在上市的*ST公司中，有少部分实现了盈利，它们更多的是依靠自身主营业务的改善；而亏损的*ST公司整体状况仍难让人乐观，它们主营业务萎缩，盈利能力差，财务负担沉重。

　　ST公司的情况并不比*ST公司好多少，一半左右公司出现亏损，只有少量公司可望在年报公布后摘帽。

　　ST公司作为证券市场上特殊的一族，无时不吸引着人们关注的目光。截至8月30日，137家ST公司(含4家纯B股ST公司和21暂停上市的*ST公司)中有118家公司公布了半年报，平均每股收益为-0.0673元，每股净资产为0.4092元；ST吉化每股收益为0.17元，是所有ST公司里最高的；而最低的ST托普每股亏损高达2.736元；有27家公司每股净资产为负值，其中ST长控每股净资产为-8.027元。

　　暂停上市*ST公司：多半将恢复上市

　　2003年年报公布后，共有21家*ST公司因为连续三年亏损被暂停上市。如果2004年半年报继续亏损，这些公司将面临退市的命运。截至8月29日，21家公司中已经有*ST中辽、*ST重汽、*ST桦林、*ST中农、 *ST纵横、 *ST明珠、*ST滨能、*ST秋林、*ST南华、*ST石化、*ST长岭等11家公司公布了半年报，其中除*ST南华和*ST石化外，其余9家均实现了盈利。*ST中辽、*ST重汽、*ST滨能、*ST中农、*ST明珠、*ST秋林等6家公司的恢复上市申请已经获得交易所的受理，另有2家公司已经公告称在规定的期限提出了申请。

　　从这9家公司的半年报来看，资产重组仍然是实现扭亏为盈的主要手段。如*ST重汽实现主营业务收入29.28亿元，净利润7570.4万元，每股收益为0.30元，已经称得上是一家绩优公司，而上年同期公司每股亏损0.22元。再比如*ST明珠，2003年12月31日完成了资产置换，形成了以电力电气设备制造、销售为主，酒店旅游业为辅的经营格局。上半年主营业务收入有了大幅度增长，由去年的2，332万元增长为21，777万元，增长率为834%。依靠新的主营业务，*ST明珠也一举摆脱了亏损局面，实现每股收益0.064元。像这样通过资产置换靠新的主营业务实现盈利的公司还有*ST滨能、*ST中农、*ST桦林等。

　　当然，部分暂停上市公司尽管进行了重组，但由于时间较紧，也就只能靠投资收益来解燃眉之急了。典型的如*ST秋林。半年报显示，公司上半年实现净利润701.91万元，每股收益为0.029元，但扣除非经常损益后的净利润为-4914.80万元。类似的公司还有*ST中辽等。

　　目前，暂停上市公司中只有2家公司公布了亏损的半年报。分析来看，这2家公司亏损的原因主要是主营业务处于持续的萎缩状态，甚至已经停滞；大股东及关联方巨额占用资金，加上债务负担沉重导致财务状况恶化；资产重组没有实质性进展。比如*ST南华，上半年主营业务收入下降24.76%。现公司经营资金短缺，面临巨大的偿还银行贷款及连带偿还债务的压力。

　　当然，即使是半年报扭亏甚至恢复上市也并不等于已经高枕无忧。按照有关规定，恢复上市公司未能在法定期限内披露恢复上市后的第一个年度报告，但公司出现亏损，仍将被终止上市。从半年报的情况来看，几家靠主营业务实现盈利的公司如*ST重汽、*ST桦林、*ST中农、*ST明珠、*ST滨能等，2004年全年实现盈利的可能性非常大。实际上，这几家公司在半年报也都预计三季度甚至全年将实现盈利。而向*ST秋林等完全靠着非经常收益的勉强扭亏的公司，全年能否继续盈利存在一定的不确定性。

　　*ST公司：谁将摆脱困境或暂停上市

　　已经公布半年报的42家*ST公司中，只有14家实现了盈利，而且基本上都只能算是微利，最高的*ST酒鬼每股收益也只有0.089元，最低的*ST中发只有0.002元；而亏损公司的家数有28家，占到了全部*ST公司的接近70%。这说明*ST公司上半年整体盈利状况仍不能令人满意。

　　值得注意的是，盈利的*ST公司中，更多的是靠自身的主营业务。从半年报分析来看，14家盈利的*ST公司中有13家主要是靠自身经营状况的改善实现了扭亏为盈。如*ST酒鬼，公司上半年实现主营业务收入21511.69万元，同比增长37.77%，实现净利润2709.82万元，同比增长232.87%。公司在年报中明确表示，2004年上半年，公司通过改善资产质量、整合市场资源、夯实市场基础、治理市场秩序，公司的资产结构明显优化、历史包袱大大减轻、市场形象逐步恢复，产品价格稳步回升，公司生产经营已走出困境，稳步进入恢复性发展阶段。净利润较上年同期增加，主要系主营业务利润净增加和管理费用比上年同期减少所致。自身经营状况的改善为全年的扭亏为盈从而摘*甚至摘帽奠定了坚实的基础。

　　即使是唯一一家主要靠非经常损益盈利的*ST戈德，最终全年盈利的可能性也很大。半年报显示，导致公司净利润同比增加主要原因系其他业务利润及投资收益增加，经营费用减少，特别是冲回原计提的坏账准备使管理费用下降所致。而公司的主营业务仍然具有一定的盈利能力，不出意外的话全年仍有望实现盈利。

　　而28家半年报亏损的*ST公司整体状况难以让人乐观。大部分公司主营业务萎缩，盈利能力差，财务负担沉重。部分公司的重组虽然有了苗头，但未有实质性的进展，个别公司的重组甚至被终止。如*ST吉纸，2004年上半年，公司一直处于暂停生产状态，主营业务收入只有可怜的106.26万元。而8月19日，公司控股股东又解除了与国有股权托管方的《国有股权托管协议》，使公司本来就不稳固的一丝重组希望彻底破灭。再比如一直颇受市场关注的*ST宁窖，本来公司2003年实现了盈利，但却因债权人申请公司破产还债，从而面临着破产风险，因此被戴*。半年报显示，公司上半年仅实现主营业务收入548万元，而主营业务利润更是为-204.78万元，巨额管理费用和财务费则使公司净利润出现2951.24万元的亏损，每股收益为-0.097元。公司控股股东曾于2002年11月与北京鹏泰投资有限公司签署股权转让和托管经营协议，后来双方却又反目成仇。公司在半年报里表示公司积极寻求伙伴进行资产重组，以使公司摆脱困境，走出低谷，但目前无实质性进展。目前公司破产程序已经处于债权申报过程中。此前PT郑白文(现三联商社)和ST轻骑都曾面临被申请破产的境地，但最终还是逢凶化吉。但在新《破产法》将要实施之际，*ST宁窖不知还能否如此幸运。

　　28家亏损公司中，除*ST仕奇预计下一报告期净利润将为正值，*ST太光表示不确定以外，其余26家公司全部预计下一报告期将继续亏损。当然，前三季度亏损并不代表全年也一定亏损，特别是对于一些资产重组已经有些端倪或者经营状况日趋改善的公司，前者如*ST京西。公司在半年报中表示。由于报告期内有关公司的资产重组工作，特别是围绕控股股东北京戈德公司的后续重组工作已取得一定进展且向实质性运作的方向前进了一步，使公司基本面自2003年度开始的持续不利变化的局面有所缓解，公司报告期的经营业绩比前一报告期和去年同期均有所减亏，公司的资金流压力亦有所减缓。公司2004年度的最主要目标就是最大可能地争取公司于2004年度实现扭亏。从有关信息来看，*ST京西新的实际控制人实力强大，最终帮助公司扭亏的可能性较大，类似的公司还有*ST大洋B、*ST国能等；后者如*ST鑫泰，公司2004年以来，主营业务盈利能力逐步提升，亏损数额越来越小，公司在年报中明确表示，由于公司主导产品售价在经过2003年大幅下跌后，今年上半年略有回升，同时，公司大力调整产品结构，狠抓节能降耗，努力降低成本，致使主导产品毛利率有所上升，公司主导产品毛利率由上年度的-5.44%上升到6.67%。公司一季度每股亏损为0.0175元，半年报已经降低到了0.014元，说明第二季度公司已经开始盈利。尽管公司预计前三季度仍将亏损，但也只是略亏，照这种势头，全年扭亏为盈的可能性非常大。而其余20家*ST公司从目前的形势分析来看，前景均不容乐观，预计其中的大部分将在年报公布后被暂停上市。

　　ST公司：整体基本面改观不大

　　普通ST公司即未戴*的ST公司。截至8月30日，70家普通ST公司中有67家公布了半年报，整体情况并不比*ST公司好多少。67家公司平均每股收益-0.0776元，平均每股净资产0.2918元。其中31家出现亏损，占到了67家普通ST公司的46.27%，ST托普每股亏损高达2.736元；12家公司每股净资产为负，ST长控更是只有-8.027元。

　　在36家上半年实现盈利的普通ST公司中，只有12家每股净资产超过1元，而这12家公司中有4家对下一报告的盈利状况表示不确定，显示其对自身未来的盈利能力信心不足，而ST棉高新甚至预计前三季度可能出现亏损。ST中汇、ST襄州、ST美雅、ST吉化、ST宏峰等5家公司明确表示下一报告期将实现盈利，而从这5家公司的半年报分析来看，其主营业务经营状况良好，全年扭亏的可能性非常大。年报公布后，这几家公司有望被摘掉ST的帽子。

　　31家半年报亏损的普通ST公司中，有14家2003年也出现了亏损。按照有关规定，这14家公司如果2004年全年再出现亏损，将被实施退市风险警示处理，即戴*。从半年报来看，14家公司中除ST啤酒花对下一报告期业绩表示不确定，ST佳纸表示业绩将出现好转外，其他12家公司均预计亏损。从相关信息分析来看，这12家公司最终戴*的可能性均非常大。

　　除上述有望摘帽和可能戴*的公司外，其他大部分普通ST公司或是尽管盈利但每股净资产低于面值，或是尽管亏损但上一年却实现了盈利，从而将继续维持戴ST帽子的现状。

　　这里需要专门指出的是ST天龙和ST宏智。两家公司均已经发布公告表示，在8月31日之前无法如期披露半年报。9月1日起，两家公司的股票将被停牌，直至披露半年报复牌。如果在10月31日之前两家公司仍不能披露半年报，其股票将被停牌，并将被实行退市风险警示。如果这样，*ST家族将在2004年年报之前就将增加两名新成员。表1：公布半年报的暂停上市公司情况股票代码股票名称2004年上半年 2004年上半年 备注

　　每股收益(元) 每股净资产(元) 000013 *ST石化A -0.870 -8.800 退市 000561 *ST长岭0.029 -1.523 恢复上市 000638 *ST 中辽 0.020 -2.460 恢复上市 000660 *ST南华-0.324 -5.320 退市 000695 *ST 滨能 0.0081.326 恢复上市 000951 *ST重汽0.3001.130 恢复上市 600182 *ST桦 林 0.0200.692 恢复上市 600313 *ST中农0.0402.190 恢复上市 600862 *ST纵 横 0.0160.620 恢复上市 600873 *ST明珠0.0641.631 恢复上市 600891 *ST秋 林0.0290.990恢复上市表2：2004年半年报盈利的*ST公司股票代码 股票名称 每股收益(元) 每股净资产(元) 主营收入主营业务

　　增长率(%) 利润比重(%) 000150 *ST 光电 0.024 1.704 686.93 234.8 000536*ST闽东 0.041 -0.183 104.47 96.71 000537 *ST 戈德 0.018 1.065.6637.95000776 *ST 延路 0.005 0.90417.83 737.68 000799 *ST 酒鬼0.0893.44837.77 232.56 000816 *ST 江力 0.044 3.149-7.22 552.27 000931*ST中科 0.035 1.418 169.93 765.56 000995 *ST 皇台 0.011 2.1644.52586.89200992 *ST中鲁B 0.010.29-27.83 891.39 600203 *ST福 日 0.0871.93349.62109.55 600335 *ST中 发 0.002 2.4138 10112.76 600751 *ST天 海0.0091.0313.76 980.25 900951 *ST大化B 0.0141.778.33663.07表3：5家有望摘帽的ST公司股票代码 股票名称 每股收益 每股净资产 净资产收 主营业务收主营业务利

　　(元) (元) 益率(%) 入增长率(%) 润比重(%) 000678 ST 襄 轴 0.006 2.42 0.25-12.622206.78 000594 ST 宏 峰 0.042 1.376 3.03 -2.57 147 000618 ST 吉化 0.171.09 15.58 41.32 208.49 000809 ST 中 汇 0.04 1.045 4.09 -61.39463.85000529 ST 美 雅 0.003 1.018 0.25 -1.71 3849.76上海证券报 西南证券研发中心徐效鸿