发新股 证监会收紧圈钱袋子

　　首次公开发行股票的公司(发行人)及其保荐机构应通过向机构投资者询价的方式确定发行价格，询价应采用累计投标询价的方式

　　发行人及其保荐机构披露发行价格和发行市盈率时，每股收益为扣除非经常性损益后的净利润除以发行后总股本

　　发行人及其保荐机构综合累计投标询价结果和市场走势等情况确定发行价格

　　在正式通知发布之前，暂不安排新股发行

　　8月28日，《证券法》修改后，删除了新股溢价发行须经证监会核准的内容，这意味着新股发行的价格将通过市场机制形成。昨日，中国证监会正式发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》征求意见稿(下称《通知》)。《通知》在新股发行定价方式，以及新股每股收益和市盈率的计算等方面作出了多项重大改革。计算每股收益：扣除非经常性损益

　　前不久，苏泊尔(资讯 行情 论坛)(002032，昨收盘9.81元)上市即跌破发行价。业内人士认为，这主要是因为在计算发行市盈率时，苏泊尔净利润中涉及大量非经常性损益(主要是补贴收入等)，从而导致了业绩“虚增”。今年1～5月补贴收入大幅减少后，苏泊尔业绩大幅下滑。

　　而此次《通知》的新规定，将使新股发行时的每股收益更为“干净”。

　　《通知》对计算每股收益所涉及的两个重要因素作出了重新规定。其中，关于净利润的计算，必须扣除非经常性损益。而此前的发行制度中，并未对此作出明确要求。另外，对于总股本的计算，也要求以发行后的总股本为准，以达到摊薄的目的。而此前的总股本则是以发行前总股本为准。

　　业内人士分析，这两方面的改革，有望避免出现新股业绩“虚增”现象，防止新股上市后业绩“变脸”。

　　定价方式：机构累计投标询价

　　《通知》对新股的定价方式也作出了最新规定。今后，新股发行将通过向机构投资者询价的方式确定发行价格，询价采用累计投标询价方式，机构投资者将就此掌握新股的定价权。

　　《通知》规定，在招股说明书刊登前，发行人及其保荐机构应向证监会提交定价估值报告。并将定价估值报告提供给询价对象。询价对象包括证券投资基金、QFII、证券公司以及其他机构投资者。之后，再由询价对象根据招股说明书披露的发行价格区间内进行累计投标询价，并综合累计投标询价结果和市场走势等情况确定发行价格。

　　市场人士认为，新股的这种定价方式，与此前增发新股的定价方式类似。

　　投标方式：机构用现金申购新股

　　近年来，除长江电力(资讯 行情 论坛)等超级大盘股发行以及增发新股外，现金申购新股的情况已基本绝迹。但《通知》一旦实施，机构投资者现金申购新股将重现一级市场。

　　《通知》要求，询价对象参加累计投标询价时应全额缴付申购资金。单一询价对象的申购上限为拟向询价对象配售的股份总量。在向参与累计投标的询价对象配售股票时，发行数量在4亿股以下的，配售数量不超过发行总量的20%；发行数量在4亿股以上(含4亿股)的，配售数量应不超过发行总量的50%。发行价格以上的有效申购总量大于拟向询价对象配售的股份数量时，保荐机构应对发行价格以上的全部有效申购进行同比例配售。询价对象需承诺将获配股票锁定3个月以上。

　　累计投标询价完成后，其余股票以相同价格向社会公众投资者公开发行。

　　另外，《通知》还对定价和配售结果的信息披露做了具体规定。

　　记者 曾子建

　　评论 迟到的改变

　　李伟

　　在近期新股不断首日“破发”以后；在“打新一族”不断被深度套牢以后；在许多投资者取消了新股代理配售以后；在投资者再也不敢申购新股以后———证监会昨日终于在新股定价方式的改革上挥刀了。

　　第一刀，砍向“变着戏法儿多圈钱”：证监会规定在计算发行市盈率时，必须扣除每股收益中的非经常性损益部分———以前发行人为了多圈钱，在发行之前，拼命把那些“死猫儿烂耗子”的补贴、临时股权转让收入或者投资收益等等东西往利润里装。这样的结果是，发行价越来越高，圈的钱越来越多，而上市后脸变得越来越快。

　　第二刀，还是砍向“变着戏法儿多圈钱”：证监会规定在计算每股收益时，以发行后的总股本为标准来计算———以前发行人为了多圈钱，拼命人为降低市盈率，方法之一就是用发行前的总股本来计算每股收益。

　　仅仅就这两刀，就命中了“圈钱者”的命门，这两刀，不可谓不狠。

　　但是，我们还是要说，这两刀砍得太迟了。

　　10多年以来，那些从一级市场高价接过新股的投资者，他们的损失该咋办？

　　两个月以来，那些从一级市场高价接过新股，在上市首日跌破发行价、被深度套牢的投资者的损失咋办？

　　沪深股市开张以来，那些从一级市场高价接棒的二级市场投资者的损失该咋办？

　　其实，很多事情，从开始就可以改变，或者早就可以改变的，为什么非要等到诸如发生了“苏泊尔上市7人赚钱3万人巨亏”、非要等到美欣达(资讯 行情 论坛)上市首日跳空跌破发行价后才改变呢？

　　不管如何，这两刀还是砍下来了。

　　虽然砍这两刀的动机，可能是怕新股以后没人买，企业融资可能困难，圈钱出现危机。但是，不管投资者是“搭便车”也好，是“秃子跟着月亮走———沾光”也好，总之，这是证券市场的幸事。

　　所以，我们还是应当欢呼。