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李烨
德隆的命运开始有了一个比较明晰的结果。8月26日，新疆德隆、德隆国际、屯河集团在北京同华融资产管理公司（以下简称华融公司）签订《资产托管协议》，从上市公司公告的协议内容来看，华融公司将全面掌控德隆。
《协议》赋予华融公司绝对权力，包括有权以诉讼、转让、租赁、重组、破产等法律法规许可的任何方式，独立管理和处置资产，包括湘火炬等德隆系控股子公司，华融公司有权对德隆派出股东代表和董、监事的经营行为进行监督。
以托管这种方式处理德隆问题，传递出什么样的信号呢？笔者认为，针对整个德隆系的问题，经过几个月清理，相关管理层已经有了基本轮廓；其次针对所掌握的德隆的现实问题，相关管理层已经有了大致处理思路或方案；而前瞻性的趋势是，托管方式有可能成为今后处理类似大型企业集团危机的新模式，同时在处理德隆事件过程中，针对德隆系在一系列资本运作中暴露出的缺陷和弊端，相关管理层将规范机构的资本运作行为，上市公司股权运作或将更加透明化。
从某个角度看，德隆危机其实就是资金危机，德隆问题就是金融黑洞问题，当德隆轰然倒塌时，曾经为德隆系奉献过真金白银的商业银行、私募机构和上市公司等成为最终的受害者，毫无疑问，商业银行是其中最大的受害者。德隆系究竟存在多少资金问题尽管并没有准确数据，但从德隆旗下上市公司众多债权人的诉讼可略见一斑，而有媒体透露，某国有商业银行涉及德隆资金黑洞高达50亿元。如果放任德隆系金融风险的蔓延，对金融系统的冲击将难以预计。
如何化解德隆系加诸于商业银行系统的金融风险？目前分崩离析、群龙无首的德隆自身肯定无力回天，只会加剧金融风险蔓延，而华融公司出面，全面托管德隆，整合德隆旗下优质资产，统筹处理复杂的债权人关系无疑是比较合理的安排。而对以降低金融系统风险、防范新增金融风险为重要工作目标的金融主管层来说，华融托管德隆也是现实的选择。
德隆问题，特别是资金黑洞问题是在过去资本市场、金融系统管理模式下产生的，德隆问题的处理或将推动主管部门对机构现有资本运作模式、金融活动的监管变革。事实上在德隆问题暴露后，金融系统已经加强了对资本系、大型集团公司信贷行为的监控。笔者认为，在处理德隆问题的过程中，相关管理层可以积累相应经验，为以后处理类似的问题提供更完善的措施，也不排除托管德隆成为处理大型企业集团危机的一种模式。
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