分析师观点：询价制有待市场检验

　　刘勘

　　新股发行改为询价制，是我国证券市场发行定价市场化的有益实践。

　　但是我国目前有130多家证券公司，按每周平均2到3只新股发行，很容易形成僧多粥少激烈竞争的局面，不排除证券公司和保荐人为完成规定任务，甘冒在承销过程中发行人的 股票被高估以及上市就跌破发行价的风险。

　　在目前的市场格局中，发行定价的市场化，一方面可能导致发行人融资功能进一步最大化，另一方面，一、二级市场差价走向接轨成为必然。在核准制下，新股按20倍左右市盈率发行，其一、二级市场差价收益和风险随着行情上涨或下跌的变化而变化。在询价制下，当股市行情趋于上涨时，发行人的融资功能将逐步加大发挥作用，反之亦然，可是股票承销商和公众投资者风险系数无论股市行情好坏都始终存在。这种情况，无疑给目前身处危局的券商带来了更大的挑战和压力，作为弱势群体的中小投资者更处于相对不利的地位。

　　虽然改革和完善发行价格迫在眉睫，可在当前新兴加转轨的经济中，市场机制不够健全，非流通股股东和流通股股东利益机制不平衡，笔者认为核准股票发行仍很有必要。至于新股发行市场化效果如何，让市场去检验。

　　（作者为华林证券研究所副所长）