黑色“麻醉”星期一 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2004年08月30日 12:41 新闻晚报 | |||||||||
激活股市还得靠长线资金 沪深股市近来一路下行,目前股指已进入1300点中期历史底部的防守区域。在一个又一个重要技术支撑位被连续击穿后,市场并没有像过去那样盼来期望之中的利好政策。四个月中出现十多个“黑色星期一”的事实表明,现有的机构投资者并没有起到稳定股市的作用,激活股市还要靠长期资金。那么,由谁来承担为股市护盘的重任呢?专家们认为,真正能够承担
“黑色星期一”频现 如果算上上周的“黑色星期一”,市场期望的红8月非但没有出现,反而遭遇了三个“黑色星期一”。虽然8月份的“黑色星期一”让上证综指迅速逼近1300点,但很多投资者显然已经对点位麻木了,明证之一就是单日成交仅在40亿元附近徘徊。 在一些市场人士看来,如果没有连续的放量急跌,市场就很难找到真正的底部。但寻底是否仍旧会像过去那样需要通过连续放量的急跌来完成,也是市场人士争论的焦点所在。反对者认为,已经对下跌麻木了的投资者很难再会恐慌性抛售了。理由在于,在持续四个多月的下跌过程中竟然没有出现一次像样的反弹,这在过去是从来没有过的。据分析,过去的寻底之所以不时出现反弹,是因为在下跌过程中的“救市”政策作用所致。 多位专家认为,今年“黑色星期一”如此频繁出现的主要原因,在于真正能稳定市场的长期投资资金没能被引入股市。由此形成的真空,给了空方尽情做空股指的理由。 机构投资者助跌 从今年上半年发行的基金规模为过去三年总和上就可以想象,时下沪深股市上的机构投资者数量达到了前所未有的程度。按照过去的理论,我国股市暴涨暴跌的根本原因就是机构投资者数量太少,占绝对多数的个人投资者无法稳定股市。 但四个月中出现十多个“黑色星期一”的事实表明,现有的机构投资者并没有起到稳定股市的作用。国务院发展研究中心副主任李剑阁就明确表示,鉴于基金业的专家理财性质,国家将稳定市场的重任交给了基金。但事实表明,将稳定股市重任交给基金的设想已经落空。 李剑阁认为,相当多的基金目前在市场上炒作行为比较严重,但这不能责怪基金。由于基金的设立就是以盈利为目的的,它的性质已经决定它不可能是股票的长期持有者。 已经公布半年报的上市公司十大流通股名单也显示,社保基金、企业年金和QFII这些号称长期投资的机构投资者,却都已经在半年的时间内把以前的重仓股换掉了大半以上。而海通证券研究所基金研究员袁克分析说,机构投资者不但没有起到稳定股市的作用,而且受“羊群效应”作用的助跌现象相当严重。 长期资金难入市 业内人士分析认为,造成股市从今年4月以来下跌的主要原因是宏观紧缩条件下的信贷资金全面收紧。由于沪深股市的资金结构本身就存在重大缺陷,信贷收紧直接导致了股市资金的全面短缺。现有的沪深股市资金结构中,长期性资金占比不到50%,而大多数的短期资金很大程度上又来自于银行信贷。在海外成熟资本市场上,长期资金所占比重一般能达到80%以上。尽管实施信贷紧缩也会对海外股市有影响,但由于短期资金量的比重很小,从而肯定不会产生像沪深股市这么大的负面冲击。 贷款是银行资金与股市二级市场联动的重要路径。信贷市场与股市二级市场随政策松紧呈阶段性相关的特征非常明显,而由于通过贷款路径进入股市二级市场的银行资金多为违规操作,从而使得宏观调控下的股市出现了持续下跌。 专家认为,要使沪深股市避免再次出现这么多的“黑色星期一”,必须出台引导长期资金进入股市的政策,譬如运用信托机制来解决委托理财的问题。作者:陈建军 |