截止今日，已经有34家中小企业公布了2004年半年报，其中31家同时公布了去年同期的相关数据（以下数据统计口径均为31家）。

    分化趋势逐渐形成

    虽然上市的时间相差无几，但从半年报来看，各公司在成长性和盈

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利能力方面出现了较大的分化。主营业务收入方面，有11家公司增幅超过35%，占公司总数的35%，其中3家增幅超过50%，成长能力相当突出；有8家公司增幅低于10%，占公司总数的26%，其中有4家公司只是原地踏步。净利润方面，有8家公司增幅超过35%，其中3家增幅超过50%；净利润增幅低于10%的则有16家，超过公司总数的一半，其中6家净利润同比出现下降。

    上半年中小企业板的主营业务平均毛利率为19%，同比下降约1个百分点，整体变动并不大，但在各公司之间差异则比较明显。由于宏观调控等各种原因，共有9家公司主营业务毛利率降幅超过10%，致使部分公司虽然主营业务收入同比大幅增长，但净利润却同比下降，如中航精机(资讯 行情 论坛)（002013）收入增长了37.48%，但净利润却下降了4.54%。上半年主营业务收入和净利润增幅均超过20%的共有11家，其中大族激光(资讯 行情 论坛)（002008）、苏宁电器(资讯 行情 论坛)和思源电气(资讯 行情 论坛)（002028）两项指标增幅都超过了50%。

    苏宁电器拉高整体指标

    在整个中小企业板中，苏宁电器（002024）俨然是个超级“巨无霸”，上半年苏宁电器实现主营业务收入43亿，同比增长68.3%；净利润5701万元，同比增长125%，两项指标的增幅均远远超出其他中小企业。并且苏宁电器的收入和利润在中小企业板中的权重比较大，其中，主营业务收入占全部公司收入的41.6%；其净利润占全部公司净利润的10%，比整体平均净利润高出3.1倍。

    如果剔除苏宁电器，中小企业的各项成长性指标则要略打折扣，整体主营业务收入同比增长幅度将变更为21%，主营业务利润和净利润增长幅度则分别变更为22%和13%。

    利润增幅远逊主板

    截至8月27日，共有近1200家主板上市公司公布了半年报，统计显示，主板上市公司主营业务收入同比平均增长33%，净利润同比平均增长约41%。中小企业板的主营业务收入增幅略高于主板，但净利润增幅则远逊色于主板；如果将苏宁电器剔除后再与主板相比较，中小企业板的整体成长性与主板的差距更大，主营业务收入和净利润的增幅分别比主板低12个和28个百分点。

    如果与主板的中小企业相比较，中小企业板也没有明显优势可言。选取主板中流通股本低于5000万股、总股本低于1亿股的上市公司（剔除数据异常，可比性差的公司）为样本，统计显示，该样本上市公司的主营业务收入同比增幅为30%，净利润同比增幅为13.5%，两项指标的增幅都只是略低于中小企业的增幅。

    财务状况整体健康

    目前看来，相关中小企业财务指标都比较正常，剔除上市相关费用后的费用水平控制在合理范围内，流动比率等偿债能力指标和资产周转率指标都比较健康，应收账款和存货的平均增幅则略高于主营业务收入的增幅。

    中小企业由于竞争手段相对不多，上半年各公司为了扩大销售量，多采取了增大客户信用额度的手段；同时宏观调控造成企业资金普遍紧张，间接导致了各公司货款回收期延长。存货增加则是因为各公司为了降低原材料持续涨价的影响，往往采取大批量的采购方式，提高原材料的储备量。