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股票发行定价走向市场化，时下也算是冷市场的热话题之一。
不过，其间有一种说法颇使我看不懂，即既然是市场化定价，就不能否认天价发行的可能性。换言之，只要一个愿挨，一个愿打，漫天要价也无可非议。闽东电力88倍的发行市盈率，清华同方(资讯 行情 论坛)的每股46元的增发价格，虽然堪称市场化发行的典范，但因为给投资者带来了创伤，现在似乎已在市场心理的轴架上背起了历史的耻辱柱，
投资者眼睛雪亮。上述这种所谓的发行价市场化，是一种歪谈。所谓正言，亦即是讲，完全市场化有着一系列条件和标准。其一，市场上的买者和卖者必须充分多。充分到什么程度，就是多到没有任何人有能力操纵价格。其二，所有上市资源都可以毫无阻碍地自由流进或流出市场。其三，上市产品的匀质性，在质量上有一定的保证。其四，买卖双方都具有完全对称的标准和信息。常识告诉我们，在实际生活中，完全符合这些条件的市场状态是极其罕见的。从某种意义上说，这是一种理论家的乌托邦。由此观之，股票发行价格走向市场化，其正确理解似乎应是：在看不见的手这一运行机制发挥基础性作用时，要让看得见的手通过一定的方式与看不见的手耦合，进而发挥尽管是补充与完善，但却不可或缺的作用。只讲其中的一面而忽略其另一面，只能归入歪谈一列。
因此，看得见的手也要到位。前些日子，在议及保护投资者权益时，有人建言：倘若有企业恶意圈钱，进行欺诈上市，应该允许投资者退股，发行商和保荐人承担连带责任。此言极是。看得见的手，在这方面要力度大一些。
上海证券报 诸葛立早
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