季凌云：如何应对股价结构调整？

　　今年的股价结构调整主要体现在以下几个方面：

　　其一，跌破发行价个股与日俱增，新股不败神话已经成为历史。近期中小板个股盾安环境(资讯 行情 论坛)及苏泊尔(资讯 行情 论坛)相继跌破发行价，随后主板市场的宜华木业(资讯 行情 论坛)也是首日击穿发行价，而上周四登陆中小板的美欣达(资讯 行情 论坛)也是套牢了所有的中签投资者。如果进一步追踪最近两年的新股表现，可以发现，新股不 败神话早就终结。武汉健民(资讯 行情 论坛)、长电科技(资讯 行情 论坛)、江苏纺织、长丰汽车(资讯 行情 论坛)、贵绳股份(资讯 行情 论坛)等一批新股此前已经陆续跌破发行价，而在2003年以后发行的新股中，目前有近50家个股已经跌破了发行价，这是一个比较可怕的数据。

　　其二、个股相继跌破增发价及配股价，再融资成为市场难言的痛。近期宝钢股份(资讯 行情 论坛)的巨额再融资成为市场一个关注焦点。如果追踪近两年再融资品种的表现，可以发现，跌破增发价及配股价的个股并不是少数。

　　其三、跌破净资产个股明显增加。目前已经有近40只个股陆续跌破了净资产值，如ST达尔曼(资讯 行情 论坛)、神马实业(资讯 行情 论坛)、长春经开(资讯 行情 论坛)、江苏阳光(资讯 行情 论坛)、国栋建设(资讯 行情 论坛)、洪都航空(资讯 行情 论坛)、安阳钢铁(资讯 行情 论坛)等，其中ST达尔曼、长春经开等个股已经远离净资产。其四、股价重心进一步下沉。平均股价继续走低，截至上周三，沪市A股平均股价为5.83元，而深市平均股价为5.64元。低价股不断增加，上周四收盘时，沪深两市共有13家个股报收于2元以下，而三板市场个股跌破1元大关已经不是新鲜事了。个股下跌速率也在加快。如果投资者仔细观察，可以发现5元股下跌到4元股，进而再下跌到3元股并不需要多少时间。

　　股价结构性调整还是有一定的依据可寻，主要有以下三条线索：

　　一、相对投资价值的变化，蓝筹股中的汽车板块、钢铁板块、石化板块等都是跌势惨烈，相反以电力板块、煤炭板块、石油板块及交通运输板块为代表的新蓝筹股行情却是表现出相对强势，这主要是行业景气程度的变化。另外，消费升级概念个股也表现出相对活跃，这些个股的相对投资价值迅速提升。

　　二、半年报业绩成为引导股价结构调整的一个重要因素。不过随着半年报披露工作临近尾声，业绩因素将逐渐淡化。

　　三、绝对股价的高低成为短线市场的一个主要调整思路。个股行情通过下跌或反弹向市场价值中枢靠拢，相应价格差距也有所缩小。

　　短线而言，我们必须顺应结构调整思路的变化，主要考虑的是如何回避市场风险，就是回避三大品种：一是科技板块，由于市盈率相对偏高，很多科技股绝对股价仍在10元以上，近期陆续出现补跌，破位后将进一步向下拓展震荡空间；二是中小板块，其整体股价水平可能还将继续下沉；三是一些近期的强势品种，随着大盘进一步震荡，这些强势品种未必能抗衡大盘。

　　不过我们也应该以中线目光来看待市场的股价结构调整。我们更应该侧重于上市公司基本面的深入挖掘及投资价值的深入挖掘：1.观察公司所处行业景气程度变化；2.分析公司是否拥有新的利润增长点；3.观察公司是否还具有一些新的亮点，才能成为未来结构性调整行情中的真正赢家。

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　　北京首证 季凌云