各路专家建言资本市场 以变革挽救“盛世危市”

　　本报记者 冯飞 郭蕾

　　日前在深圳召开的中国企业家论坛———首届深圳高峰会上，有两个话题受到了明显的关注———一个是关于中国企业面临全球化竞争的“盛世危言”，另一个则是目前资本市场面临的“盛世危市”。从嘉宾们的发言中可以感受到，资本市场在企业成长中的重要性日益凸显，中国企业家对于资本市场的健康发展给予了越来越多的关注。

　　更多企业将选择直接融资

　　中国诚信信用管理有限公司董事长毛振华表示，从长远看，银行不能承受整个经济发展的所有包袱。一个办法就是甩包袱，即是甩有风险的客户。银行最终要改造的目标就是要提高个人的消费信贷能力。从改革的方向看，银行不是给企业更多的钱，而是给企业更少的钱。企业融资的50％，不能找银行，而是应该选择到资本市场直接融资。

　　游戏规则不能轻易改

　　湘财证券首席经济学家金岩石语出惊人：中国股市只要不再提解决股权分置的问题就一定能涨，完全可以重新开辟一块全流通的市场，让投资者自己去做投资的选择。证券市场一定要有明确的游戏规则，只要这个规则大家都认同了就不能轻易改，最影响市场信心的就是缺乏稳定的政策预期。

　　金岩石表示，在美国市场有一套游戏规则：“垃圾市场对应垃圾股；垃圾股对应垃圾人”。这是买卖双方都认可的游戏规则，市场的投机解决了市场分散风险的机制，让投机人为国家分担风险。证券市场就是把风险分散到市场，所以银行业经营信用、证券业经营风险，证券业把不同的风险放在不同地方。

　　大力发展企业债市场

　　毛振华表示，中国企业债发起来特别困难，但企业债确实可以满足企业融资需求，又能满足多种投资者的需求。不同成长的企业可以发售不同资信等级的债券，比如说企业可以发垃圾债，投资者也可以买这种垃圾债。国外很多的垃圾债的发行使得很多中小企业成长。债券市场的发育远远不够，但是可以看到企业债还有创新的空间，还有很多办法研究中国的问题。

　　积极培育长期机构投资者

　　华泰保险董事长王梓木称，中国资本市场最缺少的是长期机构投资者。今年6月份，中国保险业的总资产达到1800亿元，其中600亿从海外融资来。中国保险市场已经面临严重的资本短缺。这种资本短缺自身是难以弥补的，这实际上是逼迫保险公司改制。但我国有20多年眼光的投资人寥寥无几，因为投资保险业是一个很长的周期，而且前期要面临亏损。

　　王梓木进而表示，中国的市场确实非常好，保险公司最有可能成为中国资本市场的长期机构投资者，特别是寿险公司，有条件成为中国资本市场的长期机构投资者，但现在受政策的种种限制还难以做到。

　　上市由企业自己做主

　　北京首创集团刘晓光表示，一个上市公司什么时候上，什么机会上？这应该由企业来决定。

　　史密夫律师事务所合伙人肖志岳则表示，目前两地上市或者多地上市也面临着一些操作性的问题：如果A股和H股同时发，申请在程序上是非常费劲的事，A股的繁琐远远超过境外市场。光从披露内容看也有许多需要磨合的地方。而价格问题则更难：香港的市盈率跟内地的市盈率差很多，而且香港H股寻价机制完全不一样。

　　完善资本市场价值链

　　IDG技术创业投资基金合伙人杨飞表示，这两年世界范围内的资本市场造就了一批新贵，如丁磊、张朝阳、陈天桥，引发大批的中小企业来关注资本市场。但是成功的背后，还有各种各样的问题存在。中国一方面是每年都有近百万家的中小企业成立，但真正能够成名壮大的很少；另一方面，大量的游资在徘徊，真正投入到企业中的不多。为什么会出现这种情况呢？杨飞认为，这是资本市场没有形成完整的价值链。A股市场基本上现在还是一种政策市场,而这种最应该充满市场机制的地方基本上还是被政策所左右，和中小企业期望的资本市场相差很远。这种资本引导使得价值链断裂，促使相当部分企业不得不走向国外的资本市场。解决问题的关键一是全流通，二是降低上市标准。

　　并购改变价值

　　信中利投资集团董事长汪潮涌表示，并购是主导中国或者中国资本市场变革最具决定性的力量。回顾过去这几年，中国股市之所以市值蒸发，每况愈下，造成这么多问题最根本是上市公司的盈利水平没有提升。如果把这1000多家上市公司在并购方面的价值调动起来，使其成为收购中国公司的平台，通过并购使其每股盈利上升，几千家排队上市拿不到门票的企业也可以通过并购进入资本市场，中国资本市场的问题可能会迎刃而解。如果把并购的文章做好，这对中国的股市、对投资者、对企业的发展都有非常积极的意义。