本周两市股指再创新低，上证综指最低点距前低点1307点仅有7个点的距离，虽然周二大盘一度放量大幅反弹，但随后的三连阴又让市场再度陷入悲观之中。我们认为，成交量迟迟不能有效放大是制约反弹行情到来的主要原因，近期大盘一直处于缩量运行之中，尤其本周四沪市全天成交仅35亿元，距离绝对地量已经不远。但地量却不能见到地价，市场为何如此脆弱？

中行抵债资产网上营销 精彩手机赛事全攻略 雅典猜猜猜千元悬赏 大奖新浪iGame免费抽

    资金观望阻碍行情发展

    在大盘跌破了1400点附近构筑的双底形态之后，下跌过程中也两度出现较有力度的反弹行情，如8月4日和本周二的放量反弹。但两次的反弹都没有持续下去，最终都以连续阴跌宣告失败，表明每次反弹都不被市场认可和接受，场内资金趁反弹减仓意图明显。与此同时，受宏观经济调控和经济增长放缓以及加息预期影响，场外资金始终保持观望态度，但新股依然照发不误，造成供求关系失衡，形成目前无量空跌的局面。

    无量阴跌一方面表明市场的极度疲弱，一方面也说明因为投资者信心极度失落而没有参与交易的兴趣。自1783点调整以来，大盘已经经过4个多月时间的下跌，目前已经走到1300点一线，而沪指的1300点是历史上最为坚强的技术支撑点位，对投资者而言具有非常大的的心理意义，但在这个敏感点位附近，市场多空双方却没有出现丝毫的激烈争夺迹象，反而是缩量缩量再缩量，除了场外资金不进场之外，场内主流机构资金也陷入了流动性风险的泥沼里。

    经过两年多的大力发展机构投资者，基金规模不断扩大，新增资金范围也不断扩大，如社保基金、企业年金和QFII等等，据统计，今年上半年发行的基金规模就已经达到过去3年的总和，目前市场中的基金资金已经超过3000亿元，占据市场流通市值的四分之一还多，成为市场中绝对的主流资金。

    近期基金重仓股日成交量明显减少，有的日均成交不足10万股，而像长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)等超级大盘股的日换手率都不到1%，这表明基金已经陷入了流动性风险之中。由于众多基金的投资理念趋同，再加上中国股市中值得长期持有的个股数量又是如此之少，“和尚”多了也就没有水喝了。

    面对利好因素机构麻木

    经过长期的熊市煎熬，包括机构在内的所有投资者都已经变得麻木，即便是利好因素也在熊市中也被淡化处理掉了。如钢铁价格经过前几个月的回落，近期市场价格快速回升，已接近下跌之前的高位，这对整个钢铁行业来说无疑是重大利好，但二级市场并没有出现太好的反映，钢铁板块虽然近期走势较强，但很明显并没有太多的资金入场，并且中期业绩大幅上升的个股也没有出现半年报行情，如本周五武钢股份(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)等一批大盘蓝筹公司公布了良好的半年报，但市场仍是无动于衷。

    我们认为，这是由于目前市场投资理念缺位造成的。价值投资理念自2002中期开始萌芽，2003年发展壮大并逐步被市场接受，其所推崇的股票也出现了大幅度的上扬，如汽车，钢铁、石化等等。但在基金大规模推高蓝筹股之后，怎样出局则成为最令人头痛的问题，而宏观调控政策的出台使基金措手不及。可以认为，以行业景气度为投资目标的蓝筹股，已进入了较为尴尬的边缘化趋势中，也就是说，即使有基本面的利好，也不能产生像样的行情。

    关注航母等待先破后立

    我们认为，现阶段依靠自身的力量已很难扭转目前的颓势，但市场各方面的利益群体都存在强烈的改变现状的要求。这就只能依靠市场外部环境发生改变，如政策面出台实质性利好等，以激发场外资金进场的积极性。而从市场角度出发，研判行情转变的标志还是成交量的有效放大。最近几年大盘走出中级反弹行情的一个标志是沪市单日成交金额连续多日过百亿，而目前的量能水平还远远不足，可见真正的底部还没有开始构筑，目前大盘依然处于加速探底的过程中。

    本着不破不立的原则，前低点1307点和1300点整数关已经在空头打击的目标范围之内，但由于本轮下跌市场出现“一九”格局，多数股票已经跌得面目全非，只有少数权重蓝筹股在基金等机构主力呵护下还依然处于相对高位运行。如果大盘展开最后一轮强力杀跌行情，很有可能是目前在高位缩量运行的大盘指标股迅速跳水来完成这个任务。我们注意到，周五中国联通、长江电力、中国石化(资讯 行情 论坛)等盘中都出现了大笔的抛单，机构杀跌意图明显。所以，下周大盘运行的关键不是看市场能否出现新的领涨热点，而是看这些指标股能否走出杀跌行情，从而带领指数完成“破”的环节。