(名家视点)“热点论”、“大头肩顶”与地量

　　当前股市的几个热点阮华

　　六成散户看至千点

　　据来自网上的一项调查显示：大约有六成的散户认为沪综指会跌至1000～1100点。其余的也乐观不到哪里去。

　　这反映了目前投资大众对于大盘的信心丧失到了何种地步，也提示了为何一次又一次的反弹不是夭折便是不成气候的幕后原因———缺乏群众基础的行情，光凭一些做多的机构自拉自唱是难以启动的。因为你拉起来的结果是别人借机出局，反倒把自己套进去了。自4月大盘见顶之后便一路下跌、毫无较为像样的反弹，加上日甚一日的成交萎缩，使年初入市的资金根本找不到离场的机会。这其中估计应有数量不菲的从年初的信贷高峰分流入股市的资金。随着时间即将步入9月，这部分资金所遭受的压力势必越来越大，态度也将发生分化：尚有余力的，将寻机孤注一掷做一把；弹尽粮绝的，则等股价稍高不惜斩仓沽空。如是不但使有意抄底做多的机构不敢轻举妄动，亦大大压缩了后市行情的空间。再加上秋后至四季度期间难以指望有成规模的新增资金加盟，散户大比例看空后市是不奇怪的。至于是否就会一路跌至1000～1100点附近，笔者认为短期内机会不大，要看渐行渐远的反弹将进行得如何。就是跌，相信也要待反弹之后才能获得新的下跌动能。

　　“大头肩顶”论难以成立

　　与“千点论”相呼应的另一看空后市的观点，便是“大头肩顶”论的出现。由于这一月线或周线图表上的大形态颈线位正在近年屡获支撑的1300点一带，一旦击穿其，跌幅绝非止于1000点，故大头肩顶论的实质要比“千点论”看得更空。果真如此的话，其后果便是中国股市崩盘的大灾难。如何评价这种耸人听闻的论调呢？从纯技术的角度出发，假如我们承认这些年来中国股市所运行的一直是基本级别的大循环二浪，而二浪最坏的结局是允许有百分之百的回吐（假定全流通或中国经济出现意想不到的金融危机能造成这种破坏性的后果），那末从理论上不能绝对否定“大头肩顶”可以成立。然而这仅仅是理论上的可能而已。实际上，中国的国情（政府不会坐视不理）与中国股市的现状（入市成本、资金性质、市盈率以及日趋加速的对外开放与国际接轨的进程等等），都决定了这种可能性难以实现。应该看到：支持着1000点的是历史上多个重要顶部，可以瞬间击穿，但难以有效突破。故此更大的几率是“大头肩顶”属于整理形态性质而非转向形态。这是中国股市走向“长期牛市”历史过程的一段回流与插曲。

　　地量可能尚未见底

　　本周技术上一个显著的特点，便是一再创下新的地量。如与去年11月大市见底时相比，两市成交无论是单日或一周日均，均已低于彼时61亿元（去年11月17日）与85亿元/日（去年11月10～14日）的纪录。其中一周日均更是连续第三周低于85亿元/日。

　　如若考虑到扩容而认为这种单纯绝对值的比较缺乏可比性的话，那么换个角度以两市流通A股一周的加权换手率再作比较，前周的3.06%已大大低于去年11月见底前3.55%的周换手率，至于本周更是估计不会超过2.8%。

　　技术分析要将地量作为跌市见底的一个重要判断依据，那么是否可以因为现时已录得低于去年见底时的成交额与换手率，便作出大市已然或即将见底的结论呢？诚然我们不排除将此视为是见底的一个信号，特别是当这信号又出现在时空均到了敏感区域之际———即本轮调整将进入第21周及沪深综指皆已跌至去年底部上下。是有相当大的可能发生导致转势的价量时空共振的。

　　但与此同时我们又不能不重视这一点：去年底部的地量并非真正的地量，比11月探底期间低得多的日成交与周换手率在此前的8～10月曾经出现过多次，其中最低的10月8日两市成交只有51.72亿元（沪市30.45亿元），流通A股加权周换手率只有0.25%（8月18～22日）。

　　这就意味着：本周的地量并非没有下降的空间，后市还有可能再见到新的地量。从而预示着此轮调整并未真正完结。

　　在宏观调控仍将持续与弱市运行的背景下，2周的时间有可能对大势不起作用，而要再后移一二周甚至到10月长假后。

　　尽管如此，我们仍须高度关注大盘在下周及下下周的表现。

　　一旦周线收阳（尤其是长阳）、同时两市一周成交又较前一周放大起码50%左右（以下周为例两市日均成交至少须超过百亿元），并且成功地在1400点之上企稳，那时大盘才可以说见底有望了———虽然其中期性质仍然存疑。（侯颖／编制）（来源：金羊网）