华融托管德隆唐氏兄弟“戴罪立功”

　　此次托管为偿债式托管，而非清算式托管。托管后，资产所有权在德隆，处置决定权在华融

　　华融托管德隆，高层如此安排，主要目的在于顾全大局，避免金融风险

　　高层对德隆的处理原则是“重组、司法同步走”，金融监管部门的主要职责在于保持 金融秩序稳定，而公安部门则负责对违法行为进行查处。目前，唐万新等德隆要员已被控制

　　德隆此次被托管的股权和实物资产共计200多亿，已不能抵偿德隆超过300亿的惊人债务

　　“雕栏玉砌应犹在，只是朱颜改。问君能有几多愁，恰似一江春水向东流。”德隆系核心人物唐万新此时的心境恐怕就是如此，被监视居住的滋味一定不好受。当然，与唐万新同样惆怅的，还有德隆国际的其他36个股东。

　　华融接盘避免金融风险

　　昨日，权威媒体报道了中国华融资产管理公司全面参与德隆重组的消息。据称，8月19日，有关方面正式批复了市场化解决德隆问题的整体方案———德隆将被一并交由华融资产管理公司进行整体托管，但此种托管为偿债式托管，而非清算式托管。托管后，资产的所有权还在德隆，而处置的决定权在华融。华融替15家债权人银行“打工”，目的在于寻找新的市场伙伴。

　　作为我国四大金融资产管理公司之一，华融是为解决四大国有商业银行的不良资产而设立的，因此，华融素有“金融垃圾”公司的美名。华融在此时奉命接盘德隆，可谓意味深长。其中的一个含义不言自明：德隆已经成了国有商业银行的“不良资产”。数字可以作证，德隆此次被托管的股权和实物资产共计200多亿，已不能抵偿德隆超过300亿的惊人债务。

　　市场人士认为，华融托管德隆，高层如此安排，主要目的在于顾全大局，避免金融风险。

　　高层被控重组司法同步走

　　据称，高层对德隆的处理原则是“重组、司法同步走”，金融监管部门的主要职责在于保持金融秩序稳定，而公安部门则负责对违法行为进行查处。

　　有报道称，唐万新已被公安部门监视居住，此外，还有几位德隆要员被控制。据说，其一为友联执委李强。他曾统管德隆金融体系的战略、客户、产品和人力资源等四大部门，并参与了大量金融机构的并购工作。其二名叫王恩奎，据说是德隆在二级市场上最主要的操盘手。其三则为杨利，此人是德隆经济研究所核心成员，而该所正是德隆庞杂资金链的直接调度中心。正因如此，杨利被称为德隆的“大出纳”。

　　记者从《德隆内幕》作者处获得了一份德隆国际37名股东的手写签名，李强、王恩奎、杨利赫然在列，此外，还有人们较为熟悉的湘火炬董事长聂新勇、宁夏伊斯兰信托总经理孙卫。奇怪的是，在德隆系地位颇高的新疆屯河、新信托董事长何贵品，并不是德隆的股东。

　　市场人士认为，从目前的情况看，高层是在让唐氏兄弟“戴罪立功”。稳定大局之后，等待唐氏兄弟的可能还有法律制裁。

　　德隆黑洞超过300亿元

　　据了解，截至2003年底，德隆相对控股的生产型企业有177家，参、控股金融机构19家，年销售收入超过400亿元，年纳税总额近20亿元，现有员工5.7万余人，为社会提供了27万多个就业岗位，解决了包括新疆农牧民在内的100多万人员的生计。这些公开的数字，垫起了唐氏兄弟的社会地位。

　　德隆留下的黑洞有多大？恐怕就很少有人能清楚知道了。据悉，剔除上市公司的生产性贷款后，德隆眼下生产型企业的银行负债总额约为35.7亿，资产净值49.2亿，而德隆认为这部分资产的市场价值可达67.4亿，“资产大于银行负债约15亿-31亿。”

　　不过，德隆的金融债务则大得吓人，截至2004年7月24日，德隆及相关金融机构的金融债务高达303.78亿。但也有消息称，根据债权委员会的统计，除去企业正常的生产性贷款，德隆的银行负债并没有传闻中的四五百亿那么夸张，总计应为160亿，其中工行的债权在50亿以内。

　　黑洞形成操纵股价酿巨亏

　　如此巨大的资金黑洞是怎样造成的呢？据称，唐万新曾向央行副行长吴晓灵致信，其主要内容便是描摹德隆近年来资金的大致流向。他在信中说，2001年受中科等事件影响，德隆的资金链陷入紧绷状态，此后整个体系都在为应付委托理财的兑付危机而疲于奔命。

　　唐万新在信中估算，其近年在股市上蒸发的市值达160亿之巨。而兑付委托理财，三年下来也累计达百亿之上，2001年40多亿，2002年20多亿，2003年又是40多亿。

　　委托理财的利息是又一大资金黑洞。这从德隆客户资金近三年的日均余额可见一斑———2001年200亿，2002年250亿，2003年270亿，以平均12%的融资成本计算，德隆这三年就此支付的利息与营销费用又是至少80亿。

　　仅仅三年，市值蒸发、兑付和利息三个黑洞吸走的资金就高达340亿元。此外，德隆收购金融机构的股权，至少花了50多亿，对产业整合的直接投入还有17亿－18亿。

　　因此，德隆的金融黑洞有300亿元规模，绝不是危言耸听。 记者杨波综合报道