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中国A股市场自2000年调整以来，一直处于下降通道，尤其是2004年4月开始持续下跌，屡破各种心理和技术关口。一般而言，市场涨跌纯属自然，但与以往非理性上涨一样，股市非理性下跌同样值得深思，也有必要采取果断措施，从制度完善与市场供求等多方面加以调节，不能完全束手无策，仅仅静观市场自动规范和恢复功能。
首先，要分析和明确市场屡屡破位下跌的根本原因。除了众所公认的股权分置造成
市场功能和价格扭曲、上市公司治理绩效低下、投资行为违规等原因外，既有金融市场发展不均衡、金融体系中利率体系失衡等因素，也有市场公信力损害过大、股票发行与资金供给失衡等原因；既有股票市场制度本身的原因，也有金融体系的因素；既有市场参与者的因素，也有市场公信力下降的原因。脱离中国股市的历史发展轨迹，孤立地评价股市结构、制度、功能与效率是不客观、不科学的；脱离中国股市发展的环境和特点，机械地照搬国际化、市场化经验也无益于具有渐进式改革特点的中国股市的发育和规范。如果被动地期待市场恢复信心、完善功能和改进效率显然是出自侥幸心理。
因此，化解股市危局，需从解决股市内部长短期供求关系与制度规范、金融体系整体完善的角度以及市场公信力等方面着手。
首先，要多方面努力，增强市场公信力。对于市场监管方面，应建立对股票发行审核委员会等管理层的问责制度，规范监管者的行为，提高决策的科学性与民主化程度；而对于作为发行主体的上市公司尤其是国有控股的上市公司，则应继续加强公司治理与信息披露等行为的规范；对于市场交易秩序，则应加强对机构投资者及其行为的管理，等等。
其次，与银行部门改革相配合，逐步着手解决利率体系失衡的问题，推进利率市场化进程，从根本上理顺金融体系的机制扭曲问题，培育和引导合规资金入市的长期机制问题。同时，加快债券市场的发展，尤其要加速公司债券市场的完善和发展，还要制定专门法规，加强资产证券化产品、市政债券等品种的探索，为资本市场的均衡发展提供可能，也为银行部门改革奠定更为坚实的基础，分散社会资本集中于银行的风险。
短期而言，则应取消目前导致各类资金大量流出市场的市值配售制度，探索和完善新的更为市场化的认购办法。
再次，为消除市场中股票与资金短期失衡的矛盾，应放缓新股发行等融资活动的节奏，甚至停止发行新股一段时间；同时，继续解决合规资金入市的问题，如保险公司资金、企业年金入市，继续发展投资基金，扩大证券机构的融资渠道；鼓励证券机构在产品、机制等方面的自主创新活动。
此外，对于市场普遍关注的股票市场分割问题，既应循序渐进，先易后难，又要抓住机遇，勇于探索，敢于创新，顺应市场呼声，适当予以部分补偿。
其实，比股市危局更令人忧虑的是处危墙之下而不自知，反而自以为得计的漠然态度。
中国社会科学院特华博士后工作站 曹红辉
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