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CBOT市场自本周一拉出20多美分的大阳线后再度陷入窄幅震荡的格局中，天气因素依然是市场关注的焦点。在“天气市”中，天气的诸多不确定因素导致避险意愿增强，成交清淡。连豆市场近期反弹过程中，不仅成交量小，市场资金存量也在不断减少。主力0411和0501合约在本周连续减仓，在周五两合约更是双边减仓接近4万手。在观望情绪如此浓厚的氛围中，市场对大豆是否继续反弹产生了怀疑，笔者将从几个方面来分析这一问题。
早霜天气影响不确定
CBOT市场8月23日20多美分的大涨主要是美国北部地区出现了霜冻天气，大豆的生长受到影响。但是从美国农业部8月24日公布的作物生长优良率来看，除了北达科他州（种植面积仅占全国的5％）大豆优良率有显著下降外，北部地区的密西根州、明尼苏达州、威斯康星州的优良率下降水平与18州水平相当，这表明当时的霜冻天气尚没有严重影响这三州的单产，所以上涨可能更多地与预期因素有关。大豆作物在低温天气中会推迟生长，美国大豆产区历史气候显示，一般在9月中下旬左右会出现早霜天气，那些未能成熟的大豆将被杀死。受到低温天气影响，这四个州的大豆生长速度已经明显放慢。最新的大豆结荚率数据显示，这四个州的大豆结荚率落后去年同期水平3-9个百分点，特别严重的是明尼苏达州，该州大豆结荚率分别落后去年同期和五年同期8和7个百分点。该州种植面积占据全国的10％左右，总产超过10％，美国农业部8月的供需展望报告中，预计该州的单产达到40蒲式耳/英亩。所以如果早霜天气“正常”来临，这些州的单产将受到严重影响。
然而，天气因素是不确定的。这些因低温天气影响长势放缓的大豆，也并不是没有机会恢复长势。美国农业专家认为，未来一个月左右，如果美国中西部地区保持历史上较高的温度条件，大豆产量可以恢复正常的水平。但是根据美国天气长期模型预测，在9月的6到10日，美国大豆产区有一次大幅降温过程，届时将可能引发早霜天气，低温阴霾难以挥去，大豆单产也始终受到威胁。
虽然有略为长期的利多消息，但是短时的理想天气也压制了期价。全球天气服务公司称，在本周大豆种植带出现了广泛降雨，美国中南部地区的大豆优良率预计会提高，市场分析认为南部单产提高可以弥补北部的减产。如在1994年，9月的理想天气就曾经促使大豆生长优良率出现“翘尾”现象，并促使美国当年单产创造历史记录。目前美国南部州的大豆生长优良率也确实有提高的空间。
利多和利空消息并存。在早霜天气没有来临的时候，市场并不能预知大豆单产会损失多少，也不能明确南部增产是否能弥补北部的减产，所以显得较为犹豫，当前的震荡正是这一情绪的反应。不过当前的弱势至少表明阶段性反弹结束，但是否就会反转或者重新上涨尚需要视天气而定。
主力多头减仓
从国内连豆持仓上看，主力多头周五主动性减仓较为明显。民安期货自从在低位重仓抄底后，一直在等待重新点燃市场看多的机会。在8月25日，民安期货曾经借助CBOT的上涨试图推动连豆，但是跟风盘并不踊跃，这也影响了该席位的积极性，当日民安期货将多头部分平仓，这已经显露主力多头出货的端倪。26日，民安继续平仓，27日其平仓速度加快，两合约平仓总量超过了8000手。除了民安外，0411合约的多头东航期货在26日也大幅平仓6000多手。
除了多头方的主动平仓外，空头方当日操作也发生了与26日不同的变化。26日长线空头将虚利兑现，27日这批主力多头短线抛空。北京金鹏在0501合约增空仓超过1000手。持仓上多空的此增彼减，表明形势已经开始向不利多头的方向变化。
从技术面来看，期价面临较强阻力位。从CBOT0411连续图形上看，期价正触及下降通道的上边阻力位。而从最高点到最低点的黄金分割点看，620－630一线是这轮下跌过程中的38.2％的回撤点。
综上所述，市场在当前上涨中受到了较强的阻力，期价阶段性的反弹已经结束。如果美国天气不出现特别大的变化，预计期价会受阻震荡回落。
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