|
从数据可比的1132只股票来看，上半年净利润同比增长四成，指数同比跌去一成
公司多赚200亿 股民亏1600亿
2004年半年报披露工作接近尾声，从有可比数据的1132只股票的情形来看，2004年上半年上市公司净利润增长非常迅猛，达到40.96%。不过，当我们回过头来看同期指数的变
化时，会感觉比较差异，同期沪综指下跌6.54%，深综指下跌12.97%。业绩增长为何带不来股价上涨？最近三年来，上市公司已经出现明显好转，但股指却一落千丈。2004年中期同比上市公司多收了200多亿元，但股民反而亏损1600多亿元。
股指与业绩背道而驰
根据相关统计，截至8月26日，剔除今年7月份以后上市的新股，沪深两市共有1132家上市公司披露了2004年半年报。上市公司累计实现净利润781.63亿元，较去年同期554.42亿元增长40.96%。其它指标方面，上半年加权平均每股收益、加权平均每股净资产、加权平均净资产收益率分别为0.15元、2.78元和5.41%，远高于去年同期的0.10元、2.54元和4.11%，增长幅度分别为50%、9%和32%。
上市公司经营取得较好收益，但作为上市公司的主要投资者，流通股东的权益反而受到损失。统计沪综指2003年6月底至2004年6月底市场状况，股指由1493.69点跌至1399点，股指下跌100点，跌幅6.54%；期间股指最高到1783点，最低下探1307点，波动幅度476点。更加贴近市场运行的深综指，在2003年年中至2004年年中，更是跌去了12.97%；股指由406.57点，跌至354.24点，下跌52.84点，跌幅12.97%；股指在349.24点至482.18点间波动，波幅为132.94点。
股民未能分享业绩增长成果
尽管目前的数据显示上市公司多收了500多亿元，但股民并未因此获利，反而跌去了1600亿元。在2003年年中到2004年年中，笔者粗略计算，两市股民累计损失达到1619.01亿元。
其中，上海市场股民损失了1171.56亿元。2003年6月30日，上海市场流通市值8408.66亿元；2004年6月30日，流通市值为8039.06亿元。期间，上交所新上市了91只新股，2004年6月30日流通市值为801.96亿元。由此推算，上海市场的二级市场投资者，在这一年里损失了1171.56亿元，其中未计入增发等再融资影响的市值因素。
深圳市场股民损失了519.45亿元。2003年6月30日，深圳市场的流通市值为5272.81亿元；2004年6月30日，深圳市场流通市值为4817.93亿元，扣除中小板64.57亿元的市值，为4753.36亿元。尚不计算增发等再融资行为，深圳市场流通市值蒸发了519.45亿元。
高度关注股市的时候到了
形成以上公司多收三五斗，股东反而亏损更多的原因有很多。
其一，现在仍在还老账。最近几年主要是还“5·19”行情的老账。“5·19行情”之初，市场市盈率在40倍左右，其中沪深市场分别为35倍、43倍。在这种背景下发动大规模行情，应该说，并没有长远考虑。2001年年中，两市市盈率高达65倍，此时才开始国际化，开始降低风险。在这种背景下，上市公司取得再好的成绩，也难以推动股价上行。事实上，更加反映市场运行的沪综指，从2001年年中到近期的最大跌幅已经超过50%。
其二，股民得到的回报太少，付出了13200亿元，得到的只是零头——不到3000亿元。截至2004年8月10日，上市公司发行股票共融资8000多亿，投资者上交给国家印花税2200多亿，交给券商的佣金3000多亿，而上市公司现金分红返还股市的钱才2600多亿。
展望未来，我们对于中国股市还是充满期望，经过三年的市场下跌，目前两市市盈率已经达到29倍左右。如果今年上市公司业绩增长能够保持在30%左右——这样估计是理性的，上半年已经增长了40%——那么，当前市场的动态市盈率已经降至20.3倍左右了。我们认为，现在到了高度关注股市的时候了。
中证资讯 徐辉
| 
