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新股上市首日跌破发行价现象,使市场矛头直指市值配售政策。如果苏泊尔(资讯 行情 论坛)等股票依照目前的发行价,不使用市值配售的发行方式,而采用网上申购的模式,是不是苏泊尔就不会跌破其发行价了呢?显然值得我们深思。
目前新股首发市盈率以发行前的每股收益为基准,而经过首发扩容后,由于股本扩张而导致的每股收益被摊薄现象却被市场普遍忽略了。很多首发新股由于发行
股本的扩张,其首发价格的市盈率从上市伊始就已被摊薄至30倍甚至更高,20倍的发行市盈率只是一个数字游戏而已,参照发行前每股收益及股本扩张后形成的实际摊薄业绩,泡沫不小,首发股本扩张后直接把这种泡沫带到了二级市场。按照目前这种市盈率定价方式,即便首发市盈率定在10倍以下,也会由于股本摊薄的原因而导致上市后市盈率严重失真。而这种首发泡沫在平均市盈率越走越低的市场格局下,便会以跌破高溢价的发行价格的方式来自行由市场自发挤压IPO泡沫。
上市跌破发行价的股票,同时还存在比价效应。相对来说,发行价越高,以后上市被跌破的可能性越大,在市场平均股价6元的价格中枢环境下,远远超出市场平均股价的水平必然显得曲高和寡。此时市盈率高低已不是衡量股价定位的惟一标准,远离市场平均价格中枢,市场之手就会将高高在上的首发价格压制下来强行接轨,这是市场处于熊市状态下,参与者普遍具有恐高心理的真实反应。
市场永远是对的。以往恶捧新股,不关注上市公司基本面而形成的炒新思维定式,将在越来越多新股跌破发行价,越来越多股票跌破净资产的情况下得到自发修正。市场对新股越带有一种缺乏理性的狂热,从某种程度上助长了部分企业通过首发从流通股东手中圈到更多的金钱。疯狂炒新的最终结果只能使投资者自身损失更多的宝贵资金。拟上市公司越难从流通股东处融资,就越会珍惜市场有限的资源,这对已经处于资金严重干涸的市场来说,形成某种倒逼机制来遏制融资饥渴症,未尝不是件值得庆幸的事。
如果新股高溢价首发出现大量失败案例的状况,就有可能达成一种首发公司与二级市场投资者进行询价沟通的妥协。首发公司以发行后摊薄市盈率在5至10倍的合理估价进行市场融资的格局,投资者将能以更真实更拧干水份的合理估价来获得拟上市公司的首发股份,何愁上市后没有一定的溢价增值空间呢?
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