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近期中小企业板块频频出现跌破发行价的个股，就在苏泊尔开盘跌破发行价不久后，昨日的美欣达也跌破了发行价，而且比苏泊尔跌得更厉害，毕竟苏泊尔还见到了发行价，美欣达连发行价也没有见到。
发行市盈率并非核心问题
不可否认的是，市场低迷是导致新股连连跌破发行价的主要原因，毕竟在2000年的牛市阶段似乎并没有见到新股跌破发行价的现象，不过，如果在市场低迷阶段，新股的发行价能够反映未来的市场预期，那倒也能够引发市场资金的认同，并不一定会跌破发行价，就如同去年11月长江电力的上市不仅仅没有破“发”，而且还成为市场的转折点。
如此来看，新股跌破发行价除了市场低迷因素外，还有一个因素就是新股的发行价格出现问题，此问题的核心并不是发行市盈率在20倍的问题，因为丽江旅游的发行市盈率达到19.17倍，并没有破“发”，所以，新股接连跌破发行价主要是因为这些个股的净利润存在着一些非公司实业经营的构成部分。
昨日跌破发行价的美欣达也是如此，只不过不是补贴收入，而是出口退税，其2003年的出口退税额达到2062万元，若扣除此项指标，则美欣达的收益要大打折扣。也就是说，与苏泊尔一样，公司的净利润存在着一些非实体经营的成分，从而使得公司的发行价格虚高，也就有了与苏泊尔同样的命运。只不过，苏泊尔是补贴收入，而美欣达则是出口退税罢了。
新股上市分化难免
不过，新股频频跌破发行价也说明了两个问题，一是市场已步入了一个新的阶段，即由过去筹码供不应求阶段向筹码供需平衡甚至供给大于需求的地处，90年代特有的新股高涨幅真的已成为历史。二是未来的市场就是优质优价的市场，因为在美欣达，苏泊尔，宜华木业跌破发行价的时候，也有恒源煤电价格不断创新高的新股，为何？就是因为恒源煤电来年的业绩有望继续高速增长，不少研究机构将该股在2005年的利润定在1.5元至2元之间，也就是说，新股的分化也说意味着价值取向仍然在发挥着重要作用。江苏天鼎秦洪
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